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6月3日(周三)，多伦多大学商学院院长麦克莱姆（Tiff Macklem）走马上任，接替了波洛兹，成为加拿大央行的新任行长。近期加拿大因疫情和油价大跌而出现经济衰退，而政府对这位新任行长帮助加拿大摆脱危机寄予厚望。虽然有分析师表示，现在猜测麦克莱姆的政策倾向还为时过早，但牛津经济研究院认为，加拿大央行将继续实施前所未有的货币刺激措施，以帮助缓冲对个人和企业造成的冲击，并支持正在出现的经济复苏。蒙特利尔银行认为，麦克勒姆对加元的关注将不及波洛兹，尽管这并不意味着他将不那么鸽派。 

加拿大央行新行长正式上任，无奈面临严峻经济和债务问题

麦克莱姆于1961年出生于魁省蒙特利尔，在富人区Westmount长大，就读于私立名校Selwyn House School。他的父亲是珠宝集团Birks的首席财务官。他于1983年毕业于皇后大学，获得经济学学士学位，在西安大略大学获得硕士学位和经济学博士学位。

前行长波洛兹表示离任对他来说“苦乐参半”，并称在麦克莱姆正式接任时，加拿大央行将得到强有力的掌控。据悉，麦克莱姆作为观察员参加了6月3日的加拿大央行会议，同时也赞同维持利率不变的决定。不过，在麦克莱姆担任加拿大央行行长的7年任期开始之际，很难想象会出现比这更糟糕的经济形势。

在疫情蔓延和油价暴跌引发战后最严重的经济衰退后，加拿大有四分之一的劳动力失业。几乎可以肯定，未来几个月将有数万家加拿大企业倒闭，这将给加拿大经济带来持久的损害。加拿大经济在危机爆发前就已经陷入困境，而且被认为滞后于美国经济的复苏。

对于刚出任加拿大央行行长的马克勒姆来说，这将意味着，他要在一个政府、企业和家庭债务总额超过GDP300%的国家中，测试债务积累的极限。加拿大已经是世界上负债率最高的国家之一。

为了应对经济放缓，这位新行长将保持央行90年历史上最宽松的金融环境。经济学家预计，在可预见的未来，加拿大央行将把基准利率维持在接近于零的水平，并保持经济现金充裕。

加拿大银行购买了3440亿加元(2540亿美元)的政府债券和其他资产，使其资产负债表占加拿大GDP的比例从危机前的5%上升到现在的20%。这是一个充满风险的情况，但许多人认为，马克莱姆是唯一有资格处理这一问题的人。

专家肯定麦克莱姆很有能力

加拿大丰业银行首席经济学家佩罗(Jean-Francois Perrault)表示：“马克勒姆有很强的常识，他非常聪明，他能够非常清晰地阐述观点，且拥有坚韧不拔的判断力。”

现年58岁的马克勒姆是一位经济学家、央行行长、政府官员和商业内幕人士。就在十多年前，他还是全球应对金融危机的关键设计师，当时他是时任财政部长费海提(Jim Flaherty)的高级助手。2010年，危机期间的加拿大央行行长卡尼(Mark Carney)任命马克莱姆为他的副手，他一直担任这个职位，直到2014年离职，随后担任罗特曼管理学院的院长。

新行长将需要利用自己广泛的经验来应对最紧迫的挑战：在为联邦政府的大规模紧急支出计划提供资金的同时，确保央行不会放弃对货币政策的控制。

6月2日，罗森博格研究与联合公司(Rosenberg Research & Associates Inc)的经济学家罗森伯格(David Rosenberg)表示，最重要的事情是尽可能地保持加拿大央行的独立性，同时不要参与挑选赢家和输家的游戏。”

马克勒姆是一位颇有成就的经济学家，他在20世纪90年代一直在加拿大央行工作，直到2000年成为研究部主任。他的前同事形容他是一个回避教条、在政策上采取务实态度的人，但他不会偏离传统思维太远。

例如，马克勒姆主张对2008-09年的危机采取强有力的全球财政应对措施，然后又迅速转而支持在衰退过后控制赤字。他是加拿大央行2%通胀目标的坚定支持者，但也表现出了在形势需要时采取灵活措施的意愿。

在某种程度上，他将需要决定，什么时候通胀压力的重新抬头，或者对债务上升的担忧，会让廉价贷款变得难以站得住脚。随着联邦政府越来越依赖最后贷款为其赤字融资，这可能会变得更加困难。

经济学家赫斯比(Andrew Husby)称， 一旦开始讨论财政整顿的必要性，就会面临艰难的选择。实现这一目标的时间是2021年末或2022年。即便是在疫情控制乐观的情景下，赤字支出恢复到危机前的最低水平也是不太可能的。要想获得持续的政策支持，其中一个代价可能是该国原始的主权债务评级。 

IMF的数据显示，到2020年年底，加拿大政府的一般预算将接近GDP的12%，而危机前几乎是收支平衡。IMF跟踪的其他主要发达经济体中，没有哪个会出现更大的年度财政波动。

这正是马克勒姆的经济学背景可能派上用场的地方，因为他的“内部技术官僚”帮助他引导加拿大央行穿越政府债务融资的政治雷区。

多伦多大学校长格特勒(Meric Gertler)称：“马克勒姆当然是一个非常善于分析和提供证据的人，这一点在他作为学院院长所做的每一件事上都很明显，他将给银行带来同样的前景。他将成为加拿大经济的出色管家。”

麦克勒姆或维持非常规政策立场，直至经济完全复苏

有分析师表示，因为马克勒姆曾经担任央行副行长，在当前环境下这是个应对经济衰退的相对有利的因素，现在猜测他的政策倾向还为时过早，不知道他会不会还像以前一样担心家庭财务杠杆的问题。

不过，牛津经济研究院加拿大经济部门主任斯蒂洛(Tony Stillo)称，由于全球疫情和相应的管控措施，加拿大正处在历史性的经济萎缩之中。因此，该机构预计，加拿大央行将继续实施前所未有的货币刺激措施，以帮助缓冲对个人和企业造成的冲击，并支持正在出现的经济复苏。

简单来说，斯蒂洛预计，新任加拿大央行行长马克勒姆将维持非常规政策立场，直至经济完全复苏。

有分析认为，虽然当前的公共卫生危机与金融危机有很大的不同，但马克勒姆将有机会使用他上次在加拿大央行任职期间仅作为理论构建进行讨论的工具。

当然，短期内麦克勒姆接任行长可能不会与当前的货币政策出现重大分歧。在最新的讲话中，麦克勒姆拒绝透露具体细节，直到他真正坐上行长的位置，但他表示，他同意波洛兹的看法，即利率已处于最低水平。

麦克勒姆上周五在新闻发布会上表示：“负利率会带来破坏性影响，我对0.25%的利率下限感到满意。”他指出，目前的情况需要采取前所未有的应对措施。他称：“我们对此次疫情的了解不多。加拿大央行将继续提供必要的流动性。”

值得留意的一点是，麦克勒姆可能不像波洛兹那样倾向于将汇率问题纳入政策决策。蒙特利尔银行的首席经济学家波特（Doug Porter）表示，可以说，麦克勒姆对加元的关注将不及波洛兹，尽管这并不意味着他将不那么鸽派。

当麦克勒姆制定复苏计划的时候，加拿大央行仍然有一些选择。例如，他可以实施前瞻性指引、量化宽松或更具目标性的信贷宽松政策，以确保公众受益于低利率的影响。不过，就目前而言，这新行长支持这样一种观点：特殊情况需要特殊的政策措施。 

汇通网分析认为， 加拿大央行新行长刚刚上任，不会与当前的货币政策出现重大分歧。虽然预测其政策倾向仍有难度，但能肯定的一点是，麦克勒姆满意低利率，但会推行各种政策刺激经济复苏，这对加拿大经济和加元形成支撑，从而打压美元兑加元走势。

当加拿大央行6月3日维持利率在0.25%时，对未来经济前景相对乐观。该银行指出，疫情影响已经见顶，并指出了果断和有针对性的财政行动的作用，并修正了其短期预测，显示第二季度经济萎缩幅度没有那么严重。因为加拿大央行暗示，经济已经避免了最坏的情况，加元随之上涨，导致美元兑加元下滑，一度触及1.3481的近3个月低点。

按照道明证券的高级外汇策略师伊萨(Mazen Issa)的说法，投资者接下去要关注美元兑加元能否守住200日均线（目前在1.3464）。他目前认为，围绕加元有很多利好消息，但汇价能守住该支撑位。在市场将目光明显转向基本面之前，加元可能不会出现大涨。 

（美元兑加元日线图）

北京时间6月4日12:00，美元兑加元报1.3514/16。