描述

　　随着旧模式的崩溃，新模式的机会将会出现。

　　不稳定、不可持续的系统可能会让市场观察者在平静表面下安于现状，但实际上更多的潜藏的不确定性因素在这平静之下。这是对过去20年美国经济系统的最直接的阐述：为维持稳定的表象而需要采取的所有极端做法都加剧了在自满的信心之下建立起来的不稳定。

　　但可悲的是，就现状而言，所有的泡沫都会破裂，所有的极端情况都会回归均值，所有不可持续的内爆都会随着明显的线性系统(堆积在山坡上的积雪)突然变为非线性系统(雪崩)。

　　在疫情前靠极端做法所构筑充满泡沫的平静的表象一共有8个：

　　① 股市和房地产泡沫-不可持续

　　② 公司，家庭和公共部门债务激增-不可持续

　　③ 由数万亿美元的学生贷款债务支付的大学成本-不可持续

　　④ 医疗保健消耗了GDP的20％，这是不可持续的

　　⑤ 商业房地产泡沫（CRE）-不可持续

　　⑥ 漫长供应链-不可持续

　　⑦ 水力压裂行业依赖不断扩大的债务为其运营提供资金-不可持续

　　⑧ 几乎所有东西的供应过剩和产能过剩-不可持续

　　无独有偶，他们都不具有可持续性。这些不可持续的系统紧密地捆绑在一起，而且非常脆弱。只要其中一环出现了问题都可能引发多米诺骨牌效应。

　　例如商业房地产。由于美联储超低利率导致的数十年的过度建设，美国的商业空间过多----零售空间过多，办公空间过多，自存储空间过多等。也有太多新的即将空置的大学校园内的建筑物以及太多的酒店等。

　　在过去的四年里，对零售商的大规模裁员一直在进行。下面的图表是自2017年以来的数据，当前门店关闭的速度只会有过之而无不及。

　　美国的零售空间是其他发达经济体的8到10倍。这表明美国所有商业零售空间中有50％或更多是多余的。

　　对商业空间的需求正在崩溃，估值面临压力。该图表表明，估值可能会下降一半，而且不一定会重新平衡供求关系。

　　注：4月美国商业房地产价格暴跌，购物中心价格崩溃

　　被高估的CRE所积累的所有数万亿美元的债务都有违约的风险。随着多米诺骨牌的连锁反应，仅此一项就将引发不断扩大的金融危机。

　　不过随着旧模式的崩溃，新模式的机会将会出现。例如，基于陈旧的，“工厂模式”的功能失调的大型校园以及成千上万的学生聚集在一起的整个教育综合体，可以被逐步的淘汰了。取而代之的是更小规模的班级，从而降低管理和校园成本，并提高实际学习效率。

　　由于需求破坏和成本飙升破坏了当前的暴利模式，无法承受代价高昂的医疗保健行业同样容易受到干扰。

　　后疫情时代经济将与疫情前的泡沫经济大不相同，在一些方面几乎没有人预料到——非线性的创造性破坏和衰退将成为主导动力。那些过时的、不可持续的、功能失调的模式将会被取代，这就是文明的进步。

　　或许“股东价值”是历史上最大的骗局，是美国历史上贫富差距最严重的一次公关封面故事。