描述

　　北京时间周四(6月4日)20:30，欧洲央行行长拉加德召开新闻发布会，称二季度经济将前所未有收缩，但预计经济将在下半年复苏。截止发稿，欧元兑美元短线震荡走低15点至1.1217后反弹逾30点至1.1249。

　　欧洲央行稍早前公布新政，维持利率不变，但超预期扩增紧急抗疫购债计划6000亿欧元，并称只要有必要将继续购买债券，欧元兑美元短线冲高65点至1.1271。

　　QE

　　拉加德称，欧洲央行决定确保必要程度的刺激，准备根据需要调整所有工具，将在授权范围内采取一切必要措施。决策将支持流动性和融资条件，货币政策帮助支持企业信贷流动。

　　拉加德也表示，紧急抗疫购债计划(PEPP)阻止了金融市场的螺旋式下降，但没有讨论在紧急抗疫购债计划(PEPP)中增加垃圾债。

　　拉加德指出，欧洲央行已经注意到德国法院的判决，相信可以在公共部门债券购买计划(PSPP)上找到一个好的解决方案。

　　通胀

　　拉加德称，就业方面的严重状况和收入的损失会导致消费下滑，长期通胀预期处于低迷水平，能源价格抑制了物价上行压力，总体通胀率将在未来几个月将进一步走低。

　　欧洲央行预计，2020年的通胀率为0.3%，2021年的通胀率为0.8%，2022年的通胀率预计为1.3%。

　　就业

　　拉加德称，制造业和服务业受到严重影响，劳动力市场迅速恶化。

　　经济前景

　　拉加德称，经济急剧萎缩，面临下行风险，经济调查和经济数据都表明，第二季度经济将遭遇前所未有的收缩。欧洲央行预计，2020年GDP将萎缩8.7%。

　　但拉加德也指出，经济已经出现了触底回升的迹象，将在5月份见底，预计经济将在下半年复苏，只是复苏速度和规模仍不确定。

　　欧洲央行预计，2021年GDP将增长5.2%，2022年GDP将增长3.3%。

　　通缩幽灵来袭

　　欧元区综合PMI在5月份回升至31.9，但仍远低于荣枯分界线50。德国失业率在5月份攀升至6.3%，为近四年来最高水平;意大利就业人数在3月和4月累计减少27.4万，劳动力闲置率从36.1%升至38.1%。

　　这种收缩对欧元区通胀率产生了显著影响，目前正危险地接近零，5月份CPI年率仅为0.1%，而意大利和西班牙两国已经出现负值。尽管造成这一现象的主要原因是能源价格暴跌，但即便剔除能源和食品价格的核心通胀率稳定在0.9%，也远低于欧洲央行设定的2%中期通胀目标。

　　欧元区是能源进口国，低廉的石油价格利好经济。但如果通胀长期维持在较低水平，则会对薪资增长产生抑制作用，进而可能使经济接近彻底通缩，这是欧洲央行试图竭力避免的。

　　即便是长期奉行财政保守立场的德国也已采取措施，以期尽快从疫情中恢复过来。总理默克尔所在的执政联盟已就一项旨在推动消费支出和企业投资的1300欧元刺激方案达成一致，并超出了预期上限近30%。

　　IHSMarkit首席欧洲经济学家KenWattret在报告中写道：“欧银4月份的政策会议中已经尤为突出对通缩风险的担忧。自冠状病毒大流行开始以来，根据期权隐含波动率显示，通货膨胀率跌破零的可能性已大大增加，这表明存在通缩的重大风险。”

　　贝伦贝格银行的FlorianHense说：“无论欧洲央行在6月4日的例行政策会议上做出什么决定，其信号意义大于实际意义，但这也很重要，尤其是在不确定性增加的时候。”

　　新冠病毒是否已经降低传播活力，天气转暖是否有助于降息传染风险，科学家对此至今仍争论不休。而这对于各国能已多快速度实现完全重启经济活动至关重要。围绕新冠疫情第二波爆发的风险以及复苏将采取何种形式仍存在很多不确定性，使得经济学家很难做出有意义的预测，政府决策层也很难迈出下一步动作。

　　金融稳定风险

　　冠状病毒大流行导致社会和经济遭受了巨大破坏，果断的政策反应有助于防止金融体系崩盘。然而根据欧银5月份发布的金融稳定报告，即便不少国家感染率下降，经济和市场所受影响并未减弱，还增加了欧元区金融稳定风险，包括资产价格估值过高、投资基金脆弱、主权债务和公司债务持续以及银行盈利能力薄弱。

　　新冠疫情于2月下旬在全球蔓延，金融资产价格狂跌，波动率急剧上升，一些核心市场流动性不足，金融状况普遍趋紧。由于需要投资基金出售资产来满足大量资金流出的需要，市场反应明显加剧。央行紧急行动有助于稳定市场状况。

　　自全球金融危机以来，尽管受到资本流动性大幅度增长的支撑，但银行估值却跌至历史新低，融资成本增加。这既反映了经济前景的恶化，也反映了欧元区银行利润和资产质量前景的不确定性大幅增加，企业收益预期的变化和新业务的创收能力下降。现在预计，2020年欧元区银行的股本回报率将大大低于新冠疫情大流行前的水平。

　　银行应从欧元区当局的审慎行动中受益，以放宽资本要求，并赋予银行更多的经营灵活性，以维持信贷流向实体经济。此外，欧洲央行银行监管部建议银行暂时避免支付股息或回购股票，以增强吸收亏损和避免去杠杆化的能力。在经济复苏良好之前，预计这些资本措施将保持不变。

　　欧洲央行副行长金多斯表示：“疫情引发了近期历史上最严重的经济收缩，尽管广泛的政策措施避免了金融危机。但是疫病对银行盈利前景和中期公共财政的影响仍需要解决，否则金融体系就没法继续支撑经济复苏。”

　　欧洲裂痕须弥合

　　财政刺激可以帮助许多目前面临现金流紧张的公司——可能本就因为杠杆高企面临其他挑战。但公共债务水平上升也可能引发市场参与者对主权风险的重新评估，并重新引发对财政脆弱国家的压力。

　　欧盟此前公布了一项7500亿欧元的计划，以支持遭受新冠危机重创的经济体。大部分资金将流向意大利和西班牙这两个受疫情冲击最严重的欧盟国家。但奥地利对此表示反对，要求进行磋商以改变这项计划。这暴露出欧盟的裂痕。

　　奥地利财长GernotBluemel对ORF广播公司表示，奥地利已经做好磋商修正案的准备，好让这项欧盟执委会的方案更可令人接受，但他表示，该方案目前的形式给奥地利纳税人的负担太大了。