描述

北京时间周五(6月5日)20:30，美国劳工部公布5月非农就业报告，表现意外向好。截至发稿，现货黄金短线急挫逾15美元至1683.98美元/盎司，美元指数冲高34点至97.015后回吐大幅涨势。

具体数据显示，美国5月非农就业人口意外大增250.9万人，预期值减少750万，前值从初值减少2053.7万修正为减少2068.7万。

美国5月失业率降至13.30%，预期值和前值分别为19.10%和14.70%；5月平均时薪年率降至6.70%，前值和预期值分别为7.90%和8.50%。

随着经济重启，低薪岗位逐步回归市场，平均小时薪资走低。5月份下半月企业重启，消费者信心、制造业和服务业也在企稳，这是最糟糕时期已经结束的迹象。

彭博分析师评5月非农数据：非农数据大幅超出预期，表明疫情冲击下，经济反弹的速度也超出了预期，市场可能还会开始积极定价，排除美联储实施负利率的可能性。

尽管失业率下降，但仍反映出新冠危机造成的巨大损失，强化分析师关于经济复苏需要几年时间的预期。

经济观察人士评5月非农：一份关于疫情对数据影响的特别说明指出，如果被记录为有工作但因“其他原因”而缺席的工人被归类为临时失业，那么整体失业率将比报告的高3%。

彭博美国经济学家安德鲁·赫斯比评5月非农：考虑到劳工部公布的所有申请失业救济人数中都有明显的恶化迹象，家庭调查就业率的反弹尤其令人惊讶。从4月份的封锁风暴中，5月份的反弹速度快于预期，这本身并不意味着复苏将是v型的，但会排除对第二季度GDP收缩的低端预期。

Citizens Bank全球市场主管Tony Bedikian：除非出现第二波新冠肺炎疫情，否则美国整体经济可能已经出现转机，今天就业人数的意外增加就证明了这一点，尽管新常态究竟会是什么样子还有待观察。

法国兴业银行(SOCIETE GENERALE)美国利率策略主管评5月非农：这完全出乎意料。过去几周债券市场的抛售似乎是合理的。这是朝着正确方向迈出的非常积极的一步，可能意味着至少在就业市场上，复苏速度比人们预期的要快。

加拿大皇家银行（RBC）高级经济学家NATHAN JANZEN评加拿大就业数据：很明显数据比预期要好一些，我认为这可能是加拿大历史上一个月最大的就业增长，但就3月和4月的失业人数来说，这仍然只是杯水车薪。但至少就业数据已经宣布再次朝着正确的方向前进。失业率仍然居高不下。劳动力市场仍有大量的萧条，需要很长时间才能恢复。目前，加拿大央行有充足的理由在金融体系中保留大量货币政策刺激措施。

金融博客零对冲：美国5月非农就业远超预期大增，这表明在5月份美国仍实施大范围封锁时，就业岗位已开始大幅回升。

美联储记者史蒂夫·马修斯解读5月非农：美国国家经济研究局(National Bureau of Economic Research)的小组把就业作为判断衰退开始和结束的重要因素之一。这似乎表明，疫情带来的衰退可能已经结束。这肯定会对政治辩论产生影响。尽管政府工作岗位的持续下降表明对州和地方政府的支持仍有很大的需求，但该报告认为，出台另一项大规模刺激计划的紧迫性有所降低。美联储暂时按部不动，但政策委员会可能需要修改对下周会议的预估。不过，任何人都没有理由认为他们会在今年或明年加息。

洛杉矶拉马利蒙特大学金融经济学教授Sung Won Sohn表示：“好消息是，低谷或许已经过去，但复苏将非常缓慢。要恢复到去年年底的情况可能需要数年或许十年。”

对于政府薪酬保障计划(PPP)是否有帮助，分析师看法分歧。PPP是规模近3万亿美元政府财政刺激计划的一部分，向企业提供贷款，若企业用这些资金给员工发薪水，则贷款可以部分减免。

特朗普面临三重危机

特朗普正面临三重危机的严峻考验。这三重危机分别是一个世纪以来最严重的公共卫生危机、几代人以来最严重的经济衰退以及1960年代以来最大的社会动荡。几乎所有的民意调查都显示，自新冠疫情爆发以来，特朗普的支持率明显下降。

特朗普威胁镇压全国范围内针对警察暴力执法致黑人死亡的抗议活动，但其强硬立场似乎并不符合当下氛围。民调显示，大多数美国人同情抗议者，而且并不认同总统特朗普对骚乱的暴力回应。甚至连前共和党总统布什也觉得有必要发表一份声明，敦促倾听抗议者的声音。

美国共和党人指出，目前各界关注的焦点，已经从政府屡受批评的疫情处理方式，转移至抗议活动。如果抗议活动持续不断、情势变得难以控制，那么选民对特朗普强硬不妥协的态度可能会更反感。

美国卫生官员周四(6月4日)警告称，遍及全美的抗议活动可能加剧新冠病毒传播，尤其是在疫情形势严峻的城市，而抗议活动参与者应“认真考虑”接受病毒检测。

此前特朗普政府已经因其对疫情处理不力受到严厉批评。美国目前是全球新冠疫情最严重的国家，累计感染病例逾191万人，死亡病例接近11万人。

而就业市场的困境给寻求连任的特朗普总统带来巨大风险。尽管很多分析师预计失业率将在5月见顶，但到11月3日美国大选时失业率仍料高于10%。

4月时，2310万失业人口中至少有1810万人称自己是暂时失业，表明他们预计自己将在六个月内重返工作岗位。多数劳动者觉得自己只是临时性被裁，这是美国股市近期大幅反弹的原因之一。

“但如果临时性裁员减少而永久性裁员增多，意味着他们对六个月后经济表现的信心将大大降低，会削减支出计划，”纽约TS Lombard的首席美国分析师Steven Blitz表示。

能否迎来报复性消费？

尽管这次冲击导致失业率飙升，但大多数美国民众在封锁期间要么在家办公，要么依靠政府直接提供的财政补助度日。由于鲜有商品及服务可供购买，因此他们的储蓄猛增。消费是美国经济增长的最大引擎，占GDP的70%左右。储蓄习惯改变可以轻易抵消任何新的刺激措施。

一些美国家庭的一周收入甚至出现暂时性的增长，因为他们申请获得的每周1000美元失业救济金，比其半数全薪还要高。他们还可以从政府那里领到1200美元一次性补助。

瑞银集团(UBS)全球财富管理部门的首席经济学家Paul Donovan表示，如果民众将这笔钱当作退税来对待，则支出可能会激增。他提到2001年和2008年的美国退税，来自退锐的钱在大约两个季度就全部花光了。

随着封锁解除，到目前为止还没有出现第二波病毒感染，被抑制的支出可能会大幅提振第三季消费，但这将取决于民众对未来是恐惧更多还是信任更多。Donovan说：“对病毒和失业的恐惧需要降低。对政府政策的信任需要相对较高。”

美联储有理由推行负利率

美联储周四(6月4日)公布的数据显示，截至6月3日，美联储资产负债表规模已达7.21万亿美元，一周前为7.15万亿美元；美联储所持的美债规模升至4.13万亿美元，一周前为4.11万亿美元；美联储所持的企业债交易所交易基金(ETF)猛增至362亿美元，一周前为349亿美元。

美联储上周开始通过其二级市场企业信贷工具购买企业债ETF，这是美联储3月创建的几种工具之一，旨在提振因新冠病毒大流行受到干扰的信贷市场。

虽然美国经济面临的主要不确定因素还是重启经济、就业安全、疫情发展以及疫苗研发，但是美联储还应当审视一点，即进入民众账户的增发资金能否被很快地花出去。

包括主席鲍威尔在内的多名美联储官员对实施负利率政策予以否定，但哈佛经济学家Kenneth Rogoff认为，防止囤积现金是美联储应当考虑学习欧元区和日本采用负利率的一个理由，负利率实际上相当于针对不花钱而收取费用。