现货黄金反弹，市场仍谨慎，FED议政须考量一大不确定性

周二(7月27日)，现货黄金反弹，因美元指数承压下行，但后者仍运行在92.50上方附近。在美联储政策会议召开之际，市场情绪趋于谨慎。美联储重点将围绕缩减购债以及对通胀飙升的忍耐度展开讨论，同时还要审慎考虑防疫形势可能的恶化。

北京时间20:30，现货黄金上涨0.36%至1804.34美元/盎司；COMEX期金主力合约上涨0.29%至1804.3美元/盎司；美元指数下跌0.12%至92.511。

美元指数已从5月底触及的年初以来低点89.533上涨逾4%。CFTC数据显示，上周美元净多头寸升至逾14个月以来的最高水平，标志着汇市自2021年第一季度以来出现重大转变。当时对冲基金加大看跌押注，预期美国创纪录的低利率将拖累美元。

美联储不太可能发表强硬立场

美联储本周将召开会议，除了美联储内部对于如何应对物价快速上涨的看法分歧，现在还要面临新冠疫情反弹及全球供应链紧绷带来的新挑战。根据去年更新后货币政策框架，美联储对通胀上行压力持更温和的态度。

通胀上升最近几周一直是美联储官员的焦点，有些官员担心物价可能涨得太快，有些官员认为在调整货币政策之前经济需要更多时间来增长和恢复之前失去的就业岗位，这让美联储内部出现分歧。

高盛分析师David Mericle写道，尽管6月通胀高于预期，但鉴于复苏面临新的不确定性，自从上次会议以来的情势进展强化了不会过早撤回宽松举措的依据。

美联储官员在结束两天会议后料将重申，认为美国经济强劲复苏与美联储的调整政策准备都仍然持续进行。不过新面临的挑战有造成拖慢经济增长及加速通胀双重困境的危险，因此看来美联储可能无法坚持6月会议对未来前景的乐观预测。

渣打银行G10外汇研究主管Englander表示，引导美联储对通胀急剧但可能是短暂跃升的想法同样重要，“我们预计，只要国内经济状况仍显示劳动力市场疲软，美联储主席鲍威尔将比最近许多美联储发言人表现出更多的耐心。”

ED&F Man Capital Markets分析师Edward Meir表示：“现在的担忧是，我们将得到的初步暗示不一定是加息，而是美联储预计将如何削减资产负债表，而这可能引发利率走高。”但Meir表示，这不太可能推动金价持续下跌，目前宽松的美联储、大规模财政刺激和通胀上升均对金价构成支撑。

美联储每月持续购债1200亿美元，同时维持政策利率于近零水平，加上2020年春季推出扶助经济抵御疫情冲击的诸多举措。部分美联储官员觉得调整这些政策的时机已到，因为近期物价意外增长，以及最近几周债市交投情况，显示出投资者正押注联储可能不得不加快退出危机计划的步伐。

不过实际上从6月16日起产生了一连串新问题，当时美联储展现出对于疫情正在缓解的信心，认为疫苗接种进度可能持续降低这场公共卫生危机对经济的影响。

美联储仍希望经济能够重新收复当初疫情爆发时流失的所有680万个就业岗位，但这取决于其他方面持续快速复苏——尤其是学校在秋天全面复课。如果染疫人数持续增加，有可能令复苏承压，在特别脆弱时刻就会出现这种情况。

预计这将有助于让学生家长重返就业岗位，但如果公共卫生危机再度加剧，此一进度可能受挫。与此同时，随着联邦支出和去年维持个人收入的福利计划到期，可能会出现复苏或招聘放缓，

高盛周一将第三季和第四季美国经济成长预估分别下调一个百分点，至8.5%和5.0%，指因服务业复苏放缓。这使得2021年全年的经济增长预估为6.6%。

高盛首席经济分析师Jan Hatzius在给客户的报告中称：“我们一直预期，在疫苗接种和财政支持的推动下，经济增长将在年中见顶。但现在看来，随后的减速可能会更剧烈一些，因为从商品到服务的复苏转变衔接的可能没有那么好。”

如果美联储在会后发表强硬立场，美元将进一步上涨，但市场普遍认为这不太可能。美联储核心官员和拜登政府都表示，他们仍然相信当前物价上涨主要是复杂的经济重新开放所致，将会自行回落。

对于后疫情时代货币政策如何定调，美联储才刚展开讨论，预计秋季之前不会做出决定。但是从美联储上次会议至今的短短六周期间，展开讨论时的美好前景设定，已经因为疫情升温而笼罩乌云。

美联储前货币政策官员、耶鲁商学院教授William English表示，6月时美联储面临的还是相对直接甚至有点老生常谈的困境——通胀是否过高，但现在美联储“面临两个方向的风险”，一方面通胀上升可能会变得更加根深蒂固，另一方面增长面临风险且联邦财政支持减弱。

曾经担任美国助理财长的哈佛大学经济学教授Karen Dynan表示：“过去18个月，我们一再发现病毒就是影响经济活动的首要决定性因素，我认为我们将持续取得进展，只不过过程将较为缓慢。”

运营对冲基金Eurizon SLJ Capital的Stephen Jen指出，尽管衍生品市场已经在的美元头寸，但现货市场上仍然在大量做空美元。(注：因此美联储更快地逆转其政策立场的可能性似乎不太大。)

白宫一位官员称，由于对高传染力Delta变异病毒的忧心以及国内新增病例数上升，美国不会在目前取消任何现有的旅行限制。这个决定意味着，自2020年以来禁止全球许多地区人士入境美国的旅行限制，短期内将不会解除。

该官员指称Delta变种病毒正在美国和海外蔓延，“有鉴于目前Delta变种病毒的情况，美国目前将维持现有的旅行限制。由于Delta变种病毒的传播，国内病例正在增加，特别是那些尚未接种疫苗者，未来几周看来还要持续增加。”

美国银行证券全球分析师Ethan Harris表示：“最近几周，金融市场意识到，新冠危机并未彻底结束。Delta变种毒株增加了挑战，使感染病例上升，并提高了群体免疫的门槛。整体而言，我们看到Delta感染病例激增对全球经济增长构成温和阻力，但随着新消息的出现，可能促使我们改变看法。”

即便新一波疫情是集中在疫苗覆盖率较低的人群，经济学家认为这仍可能改变消费者支出及出行意愿。美联储可能必须一方面既要对经济复苏抱持信心，另一方面还要审慎考虑情势可能如何恶化。如果美联储对后者表现出更多担忧，金价可能测试约6月低点1750- 1770美元的。

日线图上看，金价自1834美元开启下行(iii)浪走势，后市料下探38.2%目标位1771美元和61.8%目标位1731美元。(iii)浪是自1917美元开启的下行((y))浪的子浪。((y))浪则是自2075美元开启的调整4浪的子浪。