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周二(7月27日)上海黄金T+D收盘下跌0.16%至375.66元/克；白银T+D收盘下跌0.04%至5248元/千克。金价小幅下跌，主要因在美联储本周决议之前，市场保持谨慎交投。投资者密切关注本周的美联储会议，以寻找有关央行何时可能收紧其宽松货币政策的线索。

上海黄金交易所2021年7月27日交易行情，黄金T+D成交量26.186吨；

黄金T+D收盘下跌0.16%至375.66元/克，成交量26.186吨，成交金额98亿2172万5640元，交收方向“多支付给空”，交收量5.880吨；

迷你金T+D收盘下跌0.18%至375.55元/克，成交量3.5784吨，成交金额13亿4300万762元，交收方向“多支付给空”，交收量24.718吨；

白银T+D收盘下跌0.04%至5248元/千克，成交量2428.628吨，成交金额127亿4025万9442元，交收方向“多支付给空”，交收量222.750吨

投资者降低了对未来经济增长的预期，支持金价中期走势

分析认为，收益率下降主要反映了投资者降低了对未来经济增长的预期。据相关调查的预期显示，美国二季度实际GDP年化季环比初值可能达到近9%，今年和明年的平均增长率将分别接近7%和4%-5%。

然而，一些人认为这些预测过于乐观，因为美国财政支出正在减少，而Delta变种正在蔓延。

经济学家们的观点称，美国经济增速可能在今年春季就已经见顶了，2021年整体增速将放缓至6.9%，明年和2023年将分别降至3.2%和2.3%。

而瑞银首席投资官Mark Haefele认为，有几个因素在推动近期的收益率下降：1）高通胀率可能迫使美联储过早加息，从而抑制未来的增长；2）担心Delta变种病毒的扩散可能会破坏全球经济复苏；3）对政策变化和增长势头放缓的担忧可能会削弱人们对中国的信心。

因此，有投行开始预期，美国经济增长已经达到极限。高盛分析师Jan Hatzius称：我们一直预期，在疫苗接种和财政支持的推动下，经济增长将在年中见顶。但现在看来，随后的减速可能会更剧烈一些，因为从商品到服务的转变可能不那么无缝衔接。

对此，高盛下调了今年下半年时间美国经济增长预估，将第三季度和第四季度的经济增长率分别下调了1个百分点，至8.5%和5.0%；进而2021年全年的经济增长预测为6.6%。

美国银行认为，从工资增长等诸多方面来看，美国经济复苏都不如想象的那样强劲，今年上半年的通胀很可能在下半年转为滞胀。

德意志银行分析师George Saravelos则认为，疫苗接种率停滞，尤其是在美国，也在拖累市场情绪。与此同时，价格上涨导致许多经济体的消费需求停滞。这与人们所预期的通胀环境相反。这表明全球经济存在一个非常低的增长极限。

包括高盛在内的部分策略师反驳市场中对“增长见顶”的担忧，并称部分与美国经济重新开放有关的股票被超卖了。

高盛策略师David Kostin在一份报告中写道，美国广泛的疫苗接种经济增长构成支撑，航空公司和酒店等落后的领域在未来几个月应该会反弹。Fundstrat Global Advisors LLC分析师Tom Lee称，受新冠病毒Delta变种影响的股票，如能源类股，将从本周开始反弹。

高盛团队表示：投资者担忧Delta变种对经济增长造成影响，但这种压力不应构成重大市场风险。此外，该团队支持在对高质量成长股进行长期投资的同时，配置有疫情暴露风险的周期股的策略性头寸。

而Fundstrat Global Advisors LLC分析师Tom Lee预测很快就会出现“更强、更普遍的风险偏好”。

瑞银全球财富管理在一份报告中写道，对Delta变种的担忧严重影响了周期性行业。美洲区首席投资官Solita Marcelli表示，我们将近期的疲弱视为买入良机，预计这些行业将迎来超大规模的盈利增长，估值指标也将具有吸引力。

不过，也有部分大行持谨慎态度。例如，Natwest Markets全球业务策略主管John Briggs认为，在我们能够评估Delta病例与接种疫苗国家中住院率的联系之前，围绕经济增长担忧的波动可能会继续存在，市场将处于新的区间，但交易会呈震荡格局。

美国基建法案谈判僵持不下支持美元，短期不利于金价

包括贝莱德、美国联合航空和梅西百货等大公司首席执行官在内的数十位商界领袖周一（7月26日）致信美国国会议员，敦促他们迅速采取行动，通过陷入停滞的两党基础设施法案。

在这封给参议院多数党领袖查克·舒默、参议院少数党领袖米奇·麦康奈尔、众议院议长南希·佩洛西和众议院少数党领袖凯文·麦卡锡的信中，商业领袖们写道，“我们敦促你们抓住时机，迅速采取行动，通过这项两党倡议。”

这封致国会领袖的公开信得到了各行各业高管的支持，从金融、制造业到旅游、科技和餐饮业。包括Lyft、Peloton、美国运通、美国航空、纳斯达克和达顿餐厅的首席执行官在内的超140名企业高管签署了这份信。

商业领袖在信件中表达了对两党基础设施框架的强烈支持，称其为一个期待已久且迫切需要的项目，以更新和重建我们国家摇摇欲坠的基础设施。

信件写道，国会和拜登政府努力制定的框架反映了劳工、企业、州和地方政府以及美国人民的共同优先事项。它将撬动大量的私人投资，并为联邦政府带来丰厚的回报。

包括美国商会和全美制造商协会在内的商业组织也已呼吁议员们通过一项基础设施法案。上周，这些团体和工会的领导人在白宫会见了拜登，强调了对基建法案的支持。

基础设施法案谈判难以达成妥协。在商界发起最新施压之际，共和党人和民主党人相互指责，双方在基础设施谈判中的未决问题上难以达成妥协。

今年6月，白宫与国会两党10名参议员就一项大规模基础设施建设计划达成部分一致，同意在未来8年支出1.2万亿美元用于基建，其中5790亿美元为新增联邦支出，包括交通基础设施支出、水资源运输及处理设施支出、宽带网络支出等。

美国参议院的基础设施法案谈判周一遭遇挫折，共和党人拒绝了白宫和民主党给出的旨在解决所有悬而未决问题的提议，从而让国会在8月休会前通过5790亿美元基建法案的目标存疑。

民主党人周日晚的提议旨在解决方案中高速公路、桥梁、水、宽带、交通的资金来源、建立基础设施银行以及尚未使用的防疫拨款可用于支付基建项目的具体金额等条款所存在的分歧。不过，一位熟悉谈判的共和党人表示，该提议试图重启两党谈判代表已经解决的一些问题。

前总统特朗普周一在一份声明中表示，民主党人在推动两党基础设施协议的过程中，把共和党人当作“软弱的傻瓜和失败者”。

市场对变异病毒的担忧情绪推升避险，继续支持金价

据德意志银行周一发布的7月份月度市场情绪调查，新的新冠病毒变种目前是金融市场最关注的问题，其次是通胀和经济增长。

最近几周，新冠病毒Delta变种病例激增震动了市场，加剧了人们对全球经济增长可能已经见顶的担忧。

德银于7月21日至23日对全球约550名市场专业人士进行了调查。超过60%的受访者表示，他们认为新的新冠病毒变种比4月份成为市场最高风险时更令人担忧。

通胀担忧在调查中排在第二位，其次是对经济增长的担忧。大多数受访者表示，他们认为通胀上升是暂时的，与5月和6月时的观点相似。

逾51%的受访者表示，他们预计未来5年欧洲的平均通胀率将在1%至2%之间，且不会超过欧洲央行的目标。

另据报道，华盛顿大学的一个新模型显示，美国多达60%的新冠肺炎病例没有报告，实际情况是近五分之一的美国人已感染了新冠病毒。

该模型旨在减少数据采集中的偏差，估计截至3月7日，美国6500万人（19.7%）已被感染。这一研究结果发表在周一出版的《美国国家科学院院刊》（Proceedings of The National Academy of Sciences）上，表明如果不继续积极开展大规模疫苗接种运动，美国就不太可能达到社区层面的保护。

这份研究报告的主要作者尼古拉斯-艾恩斯（Nicholas Irons）表示：这就是我们现在看到的德尔塔病毒变体，因为它具有高度的传染性，并且在尚未接种疫苗的人群中肆虐。如果我们不保持警惕，不尽可能多地接种疫苗，仍然有可能发生更多的死亡。

艾恩斯说，现在的病例数可能会更高，尽管不会太高，因为疫苗已经开始推广。由华盛顿大学统计学博士生艾恩斯和华盛顿大学统计学和社会学教授阿德里安·拉夫特利（Adrian Raftery）开发的这一统计模型，标志着捕捉新冠病毒在美国的真实流行情况的最新努力。

麻省理工学院本月早些时候发表的一项研究发现，美国的实际感染人数可能是之前报告的12倍。明尼苏达大学1月份发表的一项研究估计，35%的死亡病例没有报告。

市场焦点转向本周三的美联储利率决议

美联储将于周二展开为期两天的政策会议，预计将讨论缩减每月购债的计划，分析师指出，假如美联储在会后传递缩减购债的信号，美元料大幅上涨，而金价恐遭受打击。

北京时间周四02：00，美国联邦公开市场委员会（FOMC）将公布利率决议；02：30，美联储主席鲍威尔将召开新闻发布会。

美联储决策者预计将在本周的会议上讨论缩减购债计划，假如美联储透露年底前减少资产购买的信号，这可能提振美元，并利空金价。

美联储6月会议的纪要显示，美联储官员普遍认为，作为审慎规划的一个问题，重要的是做好准备，在适当的情况下减少资产购买的步伐，以应对意外的经济发展。

自疫情爆发以来，美联储一直将基准利率维持在接近零的水平。美联目前每月购买1，200亿美元债券，其中包括800亿美元的美国国债和400亿美元的抵押贷款支持证券（MBS）。

NatWest Markets分析师Kevin Cummins表示，美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会上传达的主要信息应该与他7月中旬在国会的证词一致，当时他表示不急于缩表。不过，他将明确提醒市场参与者，缩表已经正式开始倒计时。

AvaTrade的首席市场分析师Naeem Aslam表示：美联储面临的一大难题将是如何平衡鹰派言论与鸽派立场。

ED&F Man Capital Markets分析师Edward Meir表示：现在的担忧是，我们将得到的初步暗示不一定是加息，而是美联储预计将削减何种规模的资产负债表，而这可能引发收益率走高。

ActivTrades分析师Ricardo Evangelista表示，美联储声明可能对美元产生影响，取决于官员是否提前缩表，或是对德尔塔变种病毒表达担忧，前者可能会提振美元并削弱金价，后者则有利于避险买盘。

有分析师指出，由于冠状病毒德尔塔变种造成的不确定性，美联储可能会选择采取更加谨慎的基调，并暗示可能推迟缩减购债规模，从而打压美元，并提振金价。

德意志银行首席美国分析师Matthew Luzzetti表示，我们预计美联储主席鲍威尔不会发出缩减购债规模迫在眉睫的信号。

梅隆银行（Mellon）首席经济学Vince Reinhart对此表示赞同。Reinhart说道：我认为鲍威尔比你几周前想象的要轻松一些。对德尔塔变体的担忧与对通胀的忧虑减轻以及对全球前景的担忧增加有关。因此，（美联储）要拿出确凿证据，证明他们正在放缓资产购买速度的呼声将会减弱一些。