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北京时间周四(8月5日)19点，英国央行货币政策委员会以8票全部赞成的结果，宣布维持现行利率不变，但有委员呼吁尽快停止资产购买。截至发稿，英镑兑美元短线震荡逾40点，相对低点和高点分别为1.3903和1.3945。

具体数据显示，英国央行维持0.10%基准利率不变，维持200英镑央行企业债购买规模和8750亿英镑央行资产购买规模不变。

QE

英国央行决议：英国央行委员桑德斯反对维持购债目标。桑德斯倾向于在本次会议结束后尽快停止当前的资产购买计划，而不是像目前计划的那样将其持续到年底左右。

英国央行决议：减少购买资产存量对货币状况的影响还不确定。如果条件适宜，货币政策委员会打算在银行利率上升到0.5%的时候开始减少购买资产的存量，停止对到期资产进行再投资。只有当银行利率上升到至少1%时，货币政策委员会才会考虑积极出售所购买资产的部分股票。

英国央行利率决议：一些成员认为，收紧货币政策的指导条件已经满足，但这些只是必要条件，而不是未来收紧货币政策的充分条件。委员会将继续审查资产购买计划。如果有必要，英国央行还有机会重新评估英国国债购买计划的现有技术参数。

通胀

英国央行决议：预计经济在一段时间内将有超额需求，未来几个月通胀将进一步上升。随着世界各国重新开放，对一些商品和服务的需求急剧增加。由于生产中使用的材料短缺，一些企业一直在努力满足这种额外的需求。这推高了成本和价格。

但委员会不会过度强调产能压力，这些压力可能是暂时的。我们认为需求不会继续快速增长，目前令企业难以生产产品的一些短缺问题应该会缓解。我们预计通胀将回落，在大约两年后达到我们的目标。基于市场利率，3年后CPI为1.89%。

就业

英国央行决议：在匹配可用的工作和工人方面似乎存在困难。预计2021年第四季度英国失业率为4.75%(5月预测为5%)。

增速

英国央行决议：英国GDP预计在2021年第二季度增长5%，预计将在今年剩余时间里进一步复苏，第三季度国内生产总值预计增长约3%。

抗疫

英国央行决议：疫苗正在帮助支出、就业和收入从新冠肺炎的影响中恢复。英国经济规模正接近疫情前的水平。失业率正在下降，尽管工作人数低于大流行病之前的水平。

由于英国通胀上升和经济复苏强劲，英国央行自2月以来一直在研究如何开始收紧政策。预计它将成为世界主要央行中首批开始让经济摆脱刺激支持的过程。

花旗/YouGov周二公布的一项月度调查显示，受近期物价上涨影响，7月份英国公众对未来12个月的通胀预期从6月份的2.8%升至3.1%，尽管未来五至10年的长期通胀预期稳定在3.4%。

英国6月份消费者物价指数(CPI)达到三年来的最高水平2.5%。花旗表示，短期物价预期的上升可能反映了人们对今年晚些时候家庭能源账单上涨的担忧，以及近期油价上涨和新冠疫情后供应链瓶颈导致的CPI升幅快于预期。

目前，超过70%的英国成年人已全面接种新冠疫苗，并且取消了大多数社交疏离措施，英国经济已经从2020年近10%的崩盘中恢复了大部分，并且今年有望匹敌美国，在主要发达国家中实现最快经济增长速度。

目前的主要风险是，随着财政大臣苏纳克在9月底之前逐步取消失业补贴，失业率上升可能超过预期，而且新冠变异毒株Delta确诊病例大幅上升可能阻碍经济复苏进程。

三菱日联金融集团分析师Lee Hardman指出，英国经济势头强劲，“总的来说，我们对看涨英镑的前景更有信心，任何疲软走势都应该是暂时的。”

英国央行面临的压力

英国议会不少议员表示，量化宽松的规模扭曲了金融市场，并让人认为英国央行为政府支出提供资金，从而危及其信誉。已经有议员呼吁英国央行解释为何在通胀上升的情况下不减少债券购买。

英国央行曾表示，其对如何协调或排序利率上升和政府债券库存销售的审查不会预示其政策即将发生变化。相反，它希望引导公众和市场了解其未来计划。

英国央行债券购买始于2009年全球金融危机期间，目前已接近国内生产总值的40%，是新冠疫情爆发前的两倍。英国央行希望确保有足够的空间——以可供投资者购买的债券的形式——来应对未来的危机。

摩根大通经济学家Allan Monks表示：“在通胀上升及其与财政政策相互作用的情况下，英国央行也面临着越来越大的政治压力，以证明其资产负债表政策的合理性。”

自2018年以来的变化

当前的英国央行政策指引可追溯到2018年6月，其中指出英国央行在银行利率接近1.5%之前，不会开始收缩量化宽松并将到期国债的收益用于再投资。这使得英国央行不太可能在下一次经济衰退之前开始收紧政策，而随着时间的推移，其持有的债券规模可能会在市场中占据越来越大的份额。

自2018年以来，全球利率普遍下降，英国五年期国债收益率徘徊在0.3%下方——远低于现行指引发布时的约1.2%——表明市场预计英国央行利率不会很快达到1.5%。

英国央行设定了1.5%的门槛，以确保在开始解除量化宽松后经济需要货币政策支持，它可以大幅降息。当时，英国央行利率的下限被视为0.25%。但英国央行在2月份表示，将利率降至零以下是可行的，从而为自己比原计划更早开始出售债券留出空间。

未来改变指引可能的选项：

1、将利率门槛降低至0.5%-0.75%

这将是一个相当保守的选择。花旗分析师表示，这可能是债券市场的普遍预期。债券销售还有很长的路要走：直到2023年底，市场才会将英国央行利率定价为0.5%，而可能要到2027年才会达到0.75%。

2、将门槛降低至0.25%

这可能让英国央行在2022年末开始逆转量化宽松。市场目前预计，到2022年8月，利率将先上升0.15个百分点，至0.25%。大多数经济学家认为会更晚。花旗预测，受此消息影响，长期债券收益率相对于中期债券收益率可能会上升。

3、完全废弃门槛

这将是最激进的选择，允许英国央行在加息之前开始逆转量化宽松，最早可能在2022年初，即当前购买计划完成后不久。这可能会吸引政策制定者，他们担心加息可能会破坏复苏，但认为适度的债券销售步伐对推高借贷成本无济于事。

英国央行在不出售债券的情况下减少其国债持有量的一种方法是，在现有债券到期时停止购买新债券，就像美联储在2017年所做的那样。虽然很简单，但这将导致紧缩步伐不均衡，2022年和2023年到期的债券为340亿英镑，2025年增加到740亿英镑，2026年下降到500亿英镑。

英国央行可能更愿意设定减少债券持有量的目标，并根据需要继续进行一些再投资或持有额外的销售。这也将使其更好地控制不同债券到期日的收益率变化。