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　　今年以来，油价跌个不停，整体来看，其实主要是两个利空因素导致的：一是疫情导致的需求受损；二是沙特发起的石油价格战导致供应大增。

　　根据这两个因素来看，油价的走势可以分为两个阶段，3月9日油价跳空低开形成的缺口就是分界线：

　　第一个阶段是从年初至3月6日，也就是沙特发动石油价格战之前。这段时间油价的下跌主要是需求因素主导；

　　第二个阶段是沙特发动石油价格战之后，这段时间，价格战导致的供应大增成了催动油价下跌的主因。

　　然而，现在一切又变了，而且是变得更糟。大西洋理事会(Atlantic Council)的非常驻高级研究员艾伦·沃尔德(Ellen Wald)表示，随着欧洲、美国和印度的大多数国家都在关停大部分经济活动，需求将再次成为主导油价的因素。

　　01全球原油需求自由落体

　　昨晚，国际能源署(IEA)署长比罗尔发出警告，由于新冠疫情大流行，全球原油需求自由落体。比罗尔表示，鉴于全球超过30亿人受到封锁措施的影响，石油需求可能减少2000万桶/日。

　　比罗尔的言论加剧了石油市场的悲观前景，交易员、银行和分析师都预计，随着各国政府为防止危机蔓延而关闭本国大部分经济活动，全球成品油需求大幅下滑，石油供应将出现严重过剩。

　　交易巨头维托尔集团(Vitol Group)的负责人拉塞尔·哈迪(Russell Hardy)在周三表示，原油消耗量近期每天减少了1500万至2000万桶，今年平均每天至少将减少500万桶。

　　Rapidan Energy Group LLC的总裁鲍勃麦克纳利(Bob McNally)表示，供应过剩的速度比任何政策应对都要快得多。

　　由于美国没能抑制住疫情的蔓延，每隔几天美国的确证人数就会翻一番，这令油市的前景更加不乐观。3月24日，渣打银行的分析师在报告中写道，过去一周美国的疫情转播和政策回应表明，在最糟糕的月份，美国的石油需求降幅可能达到700万桶/日。

　　投行分析师也在不断上调原油供应过剩的预期。3月17日，渣打银行还估计，4月份全球石油过剩1340万桶/日，但现在预测这一数字可能超过2000万/桶。高盛认为二季度全球石油过剩将达到1400万桶/日。

　　02全球原油库存能力接近极限

　　石油油没有保质期，过剩了可以存起来，但目前过剩的石油已经多到“很快就要没地方放了”。

　　比罗尔表示，石油库存可能很快就会“装不下”了，美国交易商和咨询公司IHS Markit也对库存空间即将耗尽发出警告。

　　渣打银行也表示，如果美国每日石油需求减少700万桶的悲观预测在4月和5月得到证实，全球储油罐可能最快在第二季就会被填满，而不是在年底。

　　业内人士指出，三个月内，全球石油储备将达到完全饱和状态，也就是说到时候将没有库存能力再继续储备石油。

　　市场研究机构IHS Markit表示，根据石油当前的供需比例推算，2020年上半年石油库存将增加18亿桶。然而预计的库存容量为16亿桶，生产商只能被迫减产，否则到6月份就没有油罐可以储存多余的石油了。

　　IHS Markit表示，第二季每日供应剩余可能达到1240万桶，其他交易商、银行和咨询公司也预计将出现巨额供应盈余。根据IHS的数据，世界三大产油国中，俄罗斯只能容纳八天的存储量，而沙特为18天，美国为30天。这些数据都是基于出口枯竭后其本身的存储能力。

　　IHS石油市场主管吉姆伯克哈德(Jim Burkhard)表示：

　　“产量将不得不下降，甚至停产。 ”

　　03停止价格战也救不了油市

　　目前为止，许多人都寄希望于美国能够敦促沙特停止价格战，以稳定油市。然而，就算沙特停止价格战可能也没用了。

　　大西洋理事会非常驻高级研究员艾伦·沃尔德认为，特朗普施压沙特和俄罗斯削减石油供应来抬高油价的窗口在上周就关闭了。随着欧洲、美国和印度的大多数国家的大部经济活动的停止，需求崩溃已经不可避免。

　　高盛集团周三也在一份报告中表示，即便沙特彻底停止价格战，也不足以拯救市场。

　　在价格战刚打响的时候，特朗普还俨然一副坐收渔利的姿态，当时特朗普还称赞了油价的下跌，表示这对美国人来说“就像减税”。

　　过了几周后，这场危机对特朗普来说仍是一个次要问题，他一直对廉价汽油表示满意，而且他的议程已被处理冠状疫情的事务所占满了。

　　不过，很快他就意识到低油价对美国来说就像一把“双刃剑”。

　　如今，成千上万的石油工作岗位岌岌可危，美国页岩油行业动荡不安，许多页岩油生产商不得不关闭油田。据达拉斯联储的数据，美国油田的开工量已跌至至少四年来的最低水平。此时特朗普自己采取的任何行动可能都太少，也太迟了。石油的低迷已从简单的供应过剩迅速演变为最坏的情况——总需求严重受损。

　　此外，在数百万人失业的情况下，美国的消费已经失去活力，油价再低也没用。当生活都变得困难时，就算油价比水还便宜，大部分人还是会选择买水，而不是买油。

　　而且，随着美国疫情的不断恶化，忙于应对疫情的特朗普，现在恐怕也没有过多的精力放在干预油市上面了，光是美国超过300万的失业人口(可能还在不断增加)就够他愁的了。

　　当油价处于20-29美元/桶的低位，德州石油监管机构和欧佩克官员还在讨论协同减产的可能性。

　　然而，现在他们有点想放弃了，因为在全球石油过剩2000万桶/日的情况下，他们觉得协同减产的想法既不切实际，又毫无意义。