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周四（8月12日）美国劳工部公布的7月生产者物价指数(PPI)增幅超预期，结合近期其他数据，显示虽然增速放缓，但通胀可能仍维持在高位。同时，初请失业金人数减少，但就业复苏仍有失衡。随着美联储对于缩减购债的争论逐渐白热化，鲍威尔恐怕越来越难坚持其鸽派立场。

近期数据表明，美国通胀增长放缓，但仍处于高位

美国劳工部周四公布，7月生产者物价指数(PPI)增幅超预期，表明通胀可能维持在高位，因供应链仍难以满足经济复苏引发的强劲需求。在截至7月的12个月里，PPI跃升7.8%，创下2010年该数据推出以来的新高。最终需求生产者物价指数继6月上涨1.0%之后，上月又上涨了1.0%。其中四分之三的增长是由最终服务需求创纪录的单月增长推动的，而商品需求增长只有6月的一半。

周三公布的数据显示，美国7月消费者物价指数(CPI)增长放缓，尽管年增幅仍处于13年高位，且有初步迹象显示，随着经济适应了疫情导致的供应链中断，通胀已见顶。牛津经济研究院经济学家mair Rasheed表示：“我们预计7月报告将标志着PPI触顶，因为未来几个月供应压力将逐渐缓解，需求将在上半年迅猛增长后放缓。然而，大流行造成的持续干扰将在年底前继续阻碍供应。”

经济快速复苏导致了供需之间的不匹配。生产商不得不努力应对低库存、大宗商品价格上涨、全球海运集装箱危机以及因缺乏愿意工作的工人而导致的劳动力成本上升。由于供应链问题造成的库存不足，使得生产商更容易将成本转嫁给消费者。

美国全国房地产经纪人协会周四发布报告称，二手单户型住宅价格中值同比上涨23%至历史高点357900美元。183个都会区中 ，94%报告房价两位数增长，占比高于第一季度的89%。

低迷的抵押贷款利率引发美国房地产市场一年多来的火爆，房屋存量短缺推高了房价水平。买家很难找到负担得起的房子，5月份二手房销量连续第四个月下降。

全国房地产经纪人协会的首席经济学家Lawrence Yun在报告中表示，“过去一年房价上涨以及随之而来的家庭财富积累是惊人的，但不太可能在2022年再次出现。有迹象显示市场供应将增加，需求减少。”

美国通胀正暂时缓和 但没有消退

通胀形势的确跟美联储所言如出一辙，使“暂时”这个说法得到了强化。市场对周三数据反应平淡，表明交易员基本上认同了美联储的观点。问题是，随着工资压力开始攀升，战斗才只是刚刚开始。这将在市场上反映出来。下图显示美国第二季度家庭支出达到纪录高点。

消费者价格指数(CPI)涨幅放缓到0.5%基本符合预期。有分析师提到支出从商品转向服务，将消除一些价格上涨的边际压力（如下图）。采购经理指数(PMI)体现了这种转移。

美联储针对最近物价上涨步伐的讨论白热化，争论的焦点是是否需要更快采取行动，撤走对受疫情打击的经济的非常规支持，包括开始削减每月1200亿美元的购债步伐。

几个月来听到各种传闻后，我们终于开始看到一些关于压力的实证。美联储主席鲍威尔一再表示，目前的通胀激增可能是暂时的，但其他官员越来越担心物价涨幅会持续高于美联储2%的灵活平均通胀目标。

初请人数减少，劳动力市场的复苏却还有很长的路要走

美国劳工部周四公布的另一份报告显示，8月7日止当周，初请失业金人数经季节调整后减少1.2万人，至37.5万人。前一周的数据经过修正，比之前的报告多收到2000份申请。分析师之前预计，最近一周初请失业金人数为37.5万。未经调整的初请失业金人数上周减少5,198人，至32.0517万人。

尽管已从2020年4月初触及的创纪录水平614.9万人下降，但申领人数仍远高于疫情前的25.6万人。人们仍然担心，Delta变种病毒感染例不断增加，可能会在劳动力短缺的情况下减缓就业复苏。6月底有创纪录的1010万个职位空缺。官方统计的失业人口约为870万。

初请失业金人数报告显示，截至7月31日当周，续请失业金减少11.4万人，至286.6万人。在截至7月24日当周，根据大流行病失业援助和大流行病紧急失业补偿计划领取救济金的人数减少了近73万人，合计867万，是自2020年5月以来的最低水平。

劳动力市场的复苏还有很长的路要走。7月底，约1205.5万人通过各种计划领取失业补贴，与之前的报告相同，这是自2020年3月底以来的最低水平。

分析师Dani Burg将职位空缺与失业人数进行了比较。不光是招聘广告比求职的人多，2018年和2019年也是如此，重要的还在于相对变化率。这表明企业将很难填补空缺，而且将不得不支付更高薪水。而现如今的低息环境下，美联储及其它央行朝着更快收紧政策方向做出的任何行动，都将是真正的冲击。下图显示职位空缺高于求职人数。

目前，美联储缩减购债的时间及速度无疑是影响市场走势的主要风险事件之一，周三CPI显示通胀增速放缓一度推动黄金攀升，然而就业好转的迹象再次令金价陷入震荡。随着越来越多的美联储官员发表鹰派观点呼吁缩减购债，黄金多头后市或将面临更多压力。周五（8月13日）亚市早盘，金价延续前一交易日横盘走势，交投于1750美元上方。

（现货黄金日线图）

北京时间8月13日08:53，现货黄金报1753.15美元/盎司。