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本周，10国集团(G10)的6家央行先后宣布了货币政策。挪威央行成为本轮央行决议中领跑加息的一员。而备受关注的美联储及英国央行虽然维持利率决议及购债步伐，但均表现出了一些强硬态度。日本、瑞士及瑞典央行虽然仅仅复苏形势不一，但均不急于收紧政策。日内，外汇市场多有波动，随着美元指数下跌逾0.3%，G10货币有所获益。

美联储9月继续按兵不动，称可能很快就会放慢购债步伐

北京时间周四凌晨，美联储将指标隔夜拆借利率维持在当前0-0.25%的目标区间，自2020年3月美国经济受到疫情冲击以来一直保持这一水平。

与政策声明同时发布的点阵图显示，在18名美联储政策制定者中，有九人现在预计明年加息。除了一名委员外，所有决策者都认为到2023年底需要至少升息一次，还有九人认为到2023年底需要将利率目标设定在1-1.25%之间。

（美联储点阵图）；

美联储决策者的预期中值为2024年底的联邦基金利率为1.8%，仍然低于2.5%的水平，他们认为，从长期来看，2.5%的水平既不会刺激也不会限制经济增长。尽管决策者预测到2024年前通胀率都将高于美联储2%的目标。

综合来看，根据新政策框架，美联储将在“一段时间内”允许通胀率略高于2%的目标。美联储决策者对美国国内生产总值(GDP)的预估中值为今年将增长5.9%，2022年将增长3.8%，而今年6月的预测是2021年增长7.0%，明年增长3.3%。

预计今年失业率将降至4.8%，2022年将降至3.8%。预计今年的物价涨幅将达到4.2%，高于6月份的预期，但美联储政策制定者预计，到2022年通胀将降至2.2%，到2024年将降至2.1%

英国央行加息预期时点提前

周四，英国央行公布新一期利率决议，维持现行政策不变，但预计CPI将进一步上升，货币市场将英国央行加息15个基点的押注提前至2022年3月（此前为2022年5月）。

英国央行利率决议显示，货币政策委员会以0-9-0(加息-维稳-降息)的投票比例维持当前基准利率水平0.10%不变，以7-2投票维持8750亿英镑央行资产购买规模不变(桑德斯和拉姆斯登投票要求降低英国国债购买目标)。委员会一致投票决定维持央行企业债购买规模200亿英镑不变。委员会判断现行的货币政策立场仍然是适当的。

英国央行预计消费物价指数预计在短期内会进一步上升，到2021年第四季度将略高于4%。由于能源和商品价格的发展，CPI预期将进一步上升。

英国央行已接近其8950亿英镑(1.22万亿美元)资产购买计划的终点，并对瓶颈问题加剧导致通胀压力激增保持警惕。英国央行领先于其他主要央行，计划在今年年底前停止量化宽松政策。

英国央行偏向鹰派的利率决议推动英镑兑美元上涨逾0.7%，重新回到1.37水平上方。不过，7月病例激增导致经济增长放缓几近停滞，并且企业调查表明增长势头难以恢复。大多数经济学家认为，英国央行在采取行动前将等待更长时间，且明年只加息一次。

日本央行按兵不动但下调出口和产出预估

周三，日本央行利率决议保持货币政策不变，但对出口和产出的看法更加黯淡，这加强了外界对该行将维持其大规模刺激措施的预期，即使其他主要央行都在考虑撤出危机模式的支持措施。这给日元带来了额外的压力，尤其在市场风险情绪较高的情况下。

    

受新冠疫情造成的亚洲工厂停工影响，笼罩在制造商头上的阴霾让日本脆弱的经济复苏雪上加霜，此前消费疲软已经阻碍了经济发展。日本央行在政策决定声明中称：“出口和工厂产出继续增加，但在一定程度上受到供应限制的影响”，并承认疫情导致的亚洲工厂停工对日本制造业产生了影响。

日本央行维持其对经济的评估不变，称经济“有回升趋势，不过受疫情的影响，经济形势仍然严峻”。日本央行一如普遍预期，维持短期利率在负0.1%，10年期公债收益率目标在近零水准不变。

    

三菱日联摩根士丹利证券的高级市场分析师Naomi Muguruma说：“日本央行可能认为供应链中断和全球芯片短缺的问题迟早会得到解决。但经济放缓带来新的风险，出口和产出预估下调可能是日本央行下调整体经济评估的前奏。”

这次政策会议之后，日本执政党将在9月29日进行领导人选举，该选举可能会使政府的重点从目前基于前首相安倍晋三的 “安倍经济学 ”再通胀政策的立场上转移。虽然各个候选人都同意目前有必要维持大规模的货币支持，但他们在首选的长期政策路径上存在分歧，这也是日本央行总裁黑田东彦在会后记者会上可能被问及的一个领域。

疲软的通胀也让人愈发预期，日本央行在缩减刺激措施方面将落后于其他主要央行。7月核心消费者物价较去年同期下降0.2%，为连续第12个月下降，消费疲软使企业不敢将不断上涨的原材料成本转嫁给家庭。在其他主要央行逐渐向减码和加息迈进的背景下，日本央行的声明令日元承受了更大的压力。周四，美元兑日元连续第二日上涨，目前持稳于110大关上方。

挪威银行吹响加息号角

挪威央行已经启动了未来18个月可能相当迅速的一系列加息。周四将存款利率上调至0.25%的决定，无论是在6月份的利率预测中，还是在8月份的会议声明中，都得到了充分的传达。

但与以往一样，更大的焦点是接下来会发生什么，重要的是，最新的利率预测意味着，到2022年底，该行还将加息三到四次。这与挪威央行6月份的预测相当相似，不过更大的不同是，政策制定者考虑到2023年将再收紧约20个基点。

（随着时间的推移，挪威银行的利率预测比较）

对于市场来说，今天加息25个基点算不上意外，重点在于该行很可能会在12月宣布再次加息以及对长期利率预期的提升。这对挪威克朗产生了一些提振。同时，今天的声明可能会增强投资者的信任，认为挪威银行在执行其预期的紧缩计划方面态度坚决。

所有这一切最终巩固了预期，即在可预见的未来，挪威克朗和纽元将成为十国集团(G10)中收益率最高的货币。尽管当前动荡的风险环境可能继续阻碍利差交易的持续调整，但全球市场人气的部分尾部风险在较长时期内消散，可能为这些受到紧缩周期支持的货币留下表现优异的空间。

预计欧元兑挪威克朗将在今年年底回到10.00的水平，并预计在2022年持续低于10.00的水平。我们认为，挪威央行这种渐进式升值不会影响挪威央行的货币紧缩计划。挪威可能是10国集团(G10)中第一个触发加息的发达经济体，市场预计挪威将于9月23日开始一系列加息。

瑞典央行(Riksbank)：坚持宽松，不急于退出疫情政策

周二，瑞典央行维持关键政策不变，并预计未来数年基准回购利率将维持在零水准。尽管瑞典已从疫情中迅速复苏，但几乎没有迹象显示该国急于收紧货币政策。

瑞典的国内生产总值恢复到了疫情前的水平，通货膨胀率超过了2%的目标，随着公共限制措施的结束，增长预计将保持强劲。然而，财政和货币政策仍然非常宽松，瑞典央行不愿改变方向。

行长英韦斯表示：“重要的是，我们将继续实施扩张性货币政策，使通胀持续保持在我们2%的目标水平。”在调整政策时，瑞典央行表示，疫情期间启动的贷款安排将立即关闭，疫情前的抵押品要求将在年底恢复。

该行表示，预计将在今年年底结束资产购买，并在2022年保持其资产负债表基本不变，与此前的指导方针一致。Nordea经济学家Torbjorn Isaksson表示:"瑞典央行认为，刺激力度过大的风险要小于过早削减刺激措施的风险。"

随着疫情的影响消退，通胀加剧，各国央行正面临何时开始放弃紧急支持的艰难决定。瑞典8月份的通胀率达到了2.4%，在明年再次回落之前，未来几个月可能会达到3%。英韦斯称，“若通胀可能大幅且持续超过目标，瑞典央行可能会收紧政策，但若通胀低于目标，则更难应对。在这种情况下，我们谈论的是负利率或类似的情况，许多人对此感到不舒服。”

瑞士央行9月如期维稳，重申瑞郎估值很高

周四，瑞士央行9月利率决议如期维稳活期存款利率于-0.75%不变，瑞士央行指出，维持其扩张性货币政策，以确保价格稳定，并为瑞士经济从疫情的影响中复苏提供持续支持，在这样做的时候，考虑了整体的货币形势，必要时将继续活跃在外汇市场，瑞郎的估值很高，GDP预测的下调主要是由于与消费相关的行业的发展。

瑞士央行指出，维持其扩张性货币政策，以确保价格稳定，并为瑞士经济从疫情的影响中复苏提供持续支持，在这样做的时候，考虑了整体的货币形势，必要时将继续活跃在外汇市场，瑞郎的估值很高，抵押贷款和房地产市场的脆弱性进一步增加。

该央行还指出，GDP预测的下调主要是由于与消费相关的行业的发展，如贸易和酒店业，其表现不如预期的动态，预计2021年GDP增速在3%附近。预计2022年通胀率为0.7%(此前预测为0.6%)，预计2023年通胀率为0.6%(之前预测为0.6%)，预测2024年第二季度通货膨胀率为0.8%。

在央行利率决议公布后，美元兑瑞郎短线反应较为平淡，不过随着美元指数从一个月低点大幅回落，美元对瑞郎下跌逾0.2%，收回了前一交易日的所有涨幅。