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周二（6月16日）欧洲时段，欧元兑美元回落80点，美元受到强劲零售销售数据的支撑，此外欧洲央行对银行的贷款增加了138亿欧元，达到1.03万亿，表现欧银的宽松行动在继续，欧洲央行执委帕内塔表示，认为非常宽松的政策将持续很长一段时间，取消债务不在欧洲央行的选项之内，如果需要的话，考虑在紧急抗疫购债计划（PEPP）中加入垃圾债，极度迫切需要欧盟的财政计划。

欧洲时段，美油一度大涨逾4%至38.7美元/桶附近，国际能源署(IEA)预测，全球库存有望在未来六个月迅速减少，并且从理论上讲，2021年的每个季度都将减少；且IEA预计6月全球石油产量将降至8640万桶/日，创2010年以来的最低水平，将2020年的石油需求预测上调近50万桶/日，OANDA高级市场分析师Edward Moya表示，如果市场对新冠病毒疫情二次爆发的担忧加剧，OPEC+减产可能继续存在的乐观情绪将重燃。

★近期热点提要★

1、【美国5月份零售销售增长17.7%，预估为8.4%】 

金融博客零对冲评美国5月零售销售月率：在4月份的零售销售暴跌之后，随着经济的各个部分重新开放(尽管是缓慢的)，5月份的支出将强劲反弹。美国银行的实时信用卡跟踪显示航空公司、餐馆和家具店的强势。实际数据远远好于预期。

2、【IEA月报：石油需求至少要到2022年才能完全恢复】

预计2021年全球石油产量将回升170万桶/日 ；今年4月，全球炼油进口量同比下降了1230万桶/日；预计2021年全球石油日需求量将达到创纪录的570万桶/日；将2020年的石油需求预测上调近50万桶/日；预计2020年全球石油需求量将创纪录地下降810万桶/日；截至4月底，经合组织（OECD）的石油库存为2.08亿桶，高于5年平均水平；预计美国石油供应量将在2020年减少90万桶/日，2021年减少30万桶/日；预计2020年全球石油产量将下降720万桶/日；预计2020年航空燃油/煤油需求减少300万桶/日，2021年将增加100万桶/日 ；今年5月，全球石油产量环比下降了1180万桶/日 ；预计2021年全球炼油产量将同比增长530万桶/日 ；欧佩克5月减产执行率为89%，减产量为940万桶/日；预计明年全球燃油使用量仍比2019年降低2.5％，这主要是由于“航空业的严峻形势”；预计6月全球石油产量将降至8640万桶/日，创2010年以来的最低水平。

3、【南非矿业生产出现近40年最大降幅】

①4月份，受到疫情防控措施的影响，南非矿业生产出现自1981年以来最大降幅。

②据南非国家统计局数字，4月份总体矿业生产下降47.3%，三月份降幅为18%。对4名经济学家的调研平均值为下降59.4%。其中铂族金属同比下降62%，拉低整个矿业生产14.6个百分点。黄金下降59.6%，拉低6.9个百分点。铁矿石下降68.7%，拉低7.5个百分点。锰矿产量下降57.6%，拉低3.8个百分点；

③经季节调整，4月份南非矿业生产环比下降34.1%，3月份降幅为17.9%，二月份降幅为3.3%。2～4月份，经季节调整，南非矿业生产较前三个月下降21.9%。其中，造成生产下降的主要因素是铂族金属（下降27.5%，拉低6.5个百分点），铁矿石（下降48.8%，拉低5.8个百分点），金（下降18.1%，拉低2.3个百分点）；

④Nedbank分析认为，南非矿业活动疲软在意料之中，与大多数南部非洲国家一样，自从3月中下旬以来，该国矿业生产一直处于非正常状态。预计5月份数据与前期一样，不会有大的改观。未来走势将取决于封锁政策解除情况

4、【日本央行行长黑田东彦：日本央行可能会购买更多债券以保持低收益率，日本央行可能很难在美联储之前加息，不管是2021财年还是2022财年，距离加息可能都很遥远】

5、【欧洲央行执委帕内塔：欧洲央行正在与强劲的逆风作斗争】

欧洲央行执委帕内塔：认为非常宽松的政策将持续很长一段时间，取消债务不在欧洲央行的选项之内，如果需要的话，考虑在紧急抗疫购债计划（PEPP）中加入垃圾债，极度迫切需要欧盟的财政计划，保加利亚和克罗地亚可能在今年年底加入欧洲汇率机制(ERM-2)

6、【俄罗斯黄金出口量大幅增长】 

据俄罗斯联邦海关局初步计算，2020年4月俄罗斯出口黄金41.8吨，价值22亿美元。出口量同比增长14倍，环比增长近4倍。2020年4月俄罗斯黄金主要出口到英国，出口量为29.6吨，出口值16亿美元。另有7.1吨价值3.83亿美元的黄金出口到瑞士。需要指出的是，伦敦和苏黎世是世界重要的贵金属交易和储存中心。此外，4月份俄罗斯向土耳其出口黄金5吨，价值2.77亿美元。4月份俄罗斯黄金出口增加是由于国内需求减少。而作为俄本国黄金主要“消费者”的俄罗斯银行，自4月起已暂停购买黄金。自2020年初以来，俄罗斯已出口黄金71.9吨，总值38亿美元。（中国金属网）

7、【德国智库ZEW：对德国经济将在2020年夏季触底的信心越来越强，汽车和机械工程等出口导向型行业以及金融行业的收益预期都非常负面，对信息技术、电信和消费者导向服务的预测相当乐观，金融市场专家仍然预计，经济在第三和第四季度只会缓慢增长】 

★欧洲时段外汇行情回顾★

欧洲时段，美元指数冲高至96.9附近，美国5月份零售销售增长17.7%，预估为8.4%，CNBC评美国5月零售销售月率：零售销售打破了对5月份数据的高预期，因为消费者从遏制新冠病毒的封锁措施中解脱出来，开始重新消费。相对强势的经济数据支撑美元表现，但摩根士丹利亚洲专家表示，美国经济长期以来一直受到一些严重宏观失衡的困扰，即非常低的国内储蓄率和长期的经常账户赤字，因此美元将大幅下跌；他还警告称，随着美国在未来几年大幅削减财政赤字，这些问题会越来越严重。

欧洲时段，欧元兑美元回落80点，美元受到强劲零售销售数据的支撑，此外欧洲央行对银行的贷款增加了138亿欧元，达到1.03万亿，表现欧银的宽松行动在继续，欧元欧洲央行执委帕内塔表示，认为非常宽松的政策将持续很长一段时间，取消债务不在欧洲央行的选项之内，如果需要的话，考虑在紧急抗疫购债计划（PEPP）中加入垃圾债，极度迫切需要欧盟的财政计划。

欧洲时段，英镑兑美元探底回升70余点，英镑整体受到脱欧乐观情绪的影响，同时投资者正在转向本周的英国央行利率决议，桑坦德银行（Banco Santander SA）英国利率策略师Adam Dent称，相比负利率，英国更可能选择收益率曲线实施控制，从而提振受疫情冲击的经济，因为负利率对经济的影响弊大于利；这是一项合理而有效的政策，在贝利的领导下，英国央行很可能对政策工具实行比以往更大的改变。

欧洲时段，美元兑日元震荡于107.35，投资者在短暂的即时反应过后，暂时并不对地缘局势风险予以太多恐惧，更多的目光仍然聚焦于全球疫情和各国救市政策的前景之上。此外，日本央行行长黑田东彦表示，日本央行可能会购买更多债券以保持低收益率，日本央行可能很难在美联储之前加息，不管是2021财年还是2022财年，距离加息可能都很遥远。 

欧洲时段，美元兑加元三连跌，加元受到风险情绪回暖和油价大涨的支撑，花旗银行指出，加元受益于市场整体通胀状况和市场风险偏好影响，预期市场风险情绪将继续成为加元的驱动因素，美元兑加元三个月目标下看1.30；但同时仍需关注如油价等基本面因素，美国原油期货价格已经见底，料稳步上升，由于预期美国原油期货价格十二个月目标上看51美元/桶，因此加元仍将获得支撑，受一般风险资产风险影响，加元仍存较大风险。

欧洲时段，现货黄金交投于1725附近，“恐怖数据”美国5月零售销售远超预期，部分抵消了此前的利多因素，市场对美国出现第二波疫情的担忧在升温，另一方面美联储新的宣布也引起市场关注；美联储宣布将动用CARE法案拨备的750亿美元，开始购买公司债券。澳新银行(ANZ)分析师Daniel Hynes表示，美联储进一步的刺激项目表明了其宽松的货币政策会继续持续下去。市场对经济前景的担忧足够大，因此投资者们对黄金的需求还是比较稳固，不过风险情绪的改善会限制市场对黄金的需求。

欧洲时段，美油一度大涨逾4%至38.7美元/桶附近，国际能源署(IEA)预测，全球库存有望在未来六个月迅速减少，并且从理论上讲，2021年的每个季度都将减少；且IEA预计6月全球石油产量将降至8640万桶/日，创2010年以来的最低水平，将2020年的石油需求预测上调近50万桶/日，OANDA高级市场分析师Edward Moya表示，如果市场对新冠病毒疫情二次爆发的担忧加剧，OPEC+减产可能继续存在的乐观情绪将重燃。

机构观点

【分析师认为，美元强势的表现或许确实时日无多了】

① 摩根士丹利亚洲区前主席Stephen Roach表示，由于美国巨大的预算赤字，美元的崩溃或许难以避免。美国经济长期以来一直受到其宏观面不平衡的影响，也就是其国内极低的储蓄率和巨大的财政赤字；

② 美元将会有非常非常大幅的下降。他预计美元兑主要货币可能有35%的跌幅。这些问题会变得更糟，因为接下去几年美国的财政赤字会更大；

③ 美国储蓄率可能会进一步下跌至更大幅度的负值。与此同时，美国却在远离全球化，并且致力于和全球其它地区脱钩；

④ 这可能会在未来一两年发生，而美元的崩溃则几乎是“不可避免”的，也是投资者不能忽视的风险；

⑤ 这对美国金融资产无疑是负面影响，在进口越来越多更贵的外国产品后，通胀会升温，并且利率跌至负值，美国经济甚至可能陷入上世纪70年代末的滞胀状态。

【高盛：随着全球宏观形势逐步恢复，非美走强、美元中长期弱势料将持续】

① 知名投行高盛分析师指出，上周美元意外回暖升值，这恰好说明美元依然具有强逆周期性。随着全球宏观形势逐步恢复，美元中长期弱势料将持续；

② 高盛的分析师指出，非美货币方面，发达市场货币中，欧元具有较好前景。除了经济活动数据初步恢复、第二波疫情风险比美国小以外。欧洲复苏基金的初步成型是最大的利好因素。随着欧元区财政政策整合加深，将有新一轮高质量欧元债券进入资本跟市场，吸引更多资金流入欧元区；

③ 与欧元相反，英国经济下滑和脱欧迫在眉睫，让英镑前景继续暗淡。如果英国央行采取刺激措施对冲退欧冲击，这也同样是利空因素；

④ 新兴市场货币对全球宏观周期更敏感。而上周美元抬升时，新兴市场货币相应的贬值程度，远不及3月全球货币抛售时的程度。新兴市场货币整体下行空间有限，做多新兴市场货币的风险回报会更好。

【德商银行：全球经济前景好转趋势不变，或令欧元后市持续上行】

① 德国商业银行分析师认为，尽管近一周以来因全球疫情消息的陷入震荡，但长远来看，世界经济逐步重回正轨的前景将继续打压美元避险需求，并对其最大对手货币欧元利多。

② 德商银行因此押注欧元在后市重拾涨势，再度挑战上周高点1.1422和3月份的高位1.1495，因美联储主席鲍威尔本周仍会释放更多鸽派基调措辞打压美元，同时英国与欧盟谈判取得进展的状况也令欧系货币得到支撑，这意味着欧元汇价当地的调整只是对此前超买形态的技术性修正，后市料重新打开上行区间；

③ 除非出现不可抗风险事件，令避险买需进一步回潮，届时欧元兑美元将重新下探1.1170的支撑位，然后是1.1096。反之，则汇价可能上破到1.15上方的2019年初高位，并有望在美元的进一步颓势之下上看2018年9月高点阻力1.1862。 

【黄金交易商Heraeus表示，近期股市的上涨为黄金带来了一些压力，但股市高估值并不完全是坏消息】

① 该机构表示，股市的修正会推动避险需求，提振金价走高。目前这种股市估值和现实情况是分裂的；

② 封城居家的措施确实放松了，并且各国央行和政府都采取了巨大的刺激措施，但经济复苏还是需要一些时间，而股市的表现并没有体现出真实的情况；

③ 股市在超买状态中，估值明显过高，因此出现一波大抛售是可能的，而这将推高金价。4月黄金市场创下新高，5月也同样，当时债券收益率并没有跌到新低；

④ 在今年3月美股出现了4次熔断，大幅下跌。不过股市出现3月时的抛售可能会使得市场再次选择抛售黄金来获取流动性，这是黄金市场面临的一大风险。但无论如何，最终有更好表现的将仍然是黄金。

【策略师：美联储的最新举措和特朗普刺激政策预期改变了市场基调】

① IG Asia的市场策略师Jingyi Pan写道，随着美联储的最新举措改变了市场的基调，我们似乎已经看到市场风险情绪的短期回升，这同样可以帮助亚洲市场收复一定的失地，本周伊始，对于增长和新冠疫情的担忧打压了市场人气，但是美联储的最新举措显著改变了这一市场基调；

② AMP Capital驻悉尼的基金经理Nader Naeimi表示，美联储的政策支持盖过了对第二波疫情的担忧，前夜美国股市的势头已经延续到了美国股指期货和亚洲市场；

③ 美联储周一表示，将开始通过二级市场公司信贷工具购买单支公司债，目前为止，这项疫情期间推出的紧急贷款工具仅购买了交易所交易基金。另外报道称特朗普政府正在准备一项近1万亿美元的基础设施提案，以推动经济复苏。

【从Comex期金持仓数据来看，基金经理们则减少了多头持仓】

① CFTC数据显示，截止6月9日结束当周，Comex期金的净多头持仓自前一周的100355手下降到91087手。这其中多头持仓下降了7248手，空头持仓增加了1930手；

② 德国商业银行(Commerzbank)指出，目前期金的净多头持仓跌到了一年多最低水平；

③ 道明证券(TD Securities)表示，在市场对金价的涨势能持续多久是疑惑下，基金经理们开始减少多头持仓，增加空头持仓。毕竟全球股市都在高水平，这对避险情绪是有影响的；但该行认为，基金经理们扔可能重新回到黄金市场中；

④ 在风险情绪回升的情况下，市场会以抛售黄金来应对，但总体的宏观环境仍然充满了美联储的宽松政策，并且后市可能有进一步的宽松，在这种情况下，基金经理们还是会寻求黄金来避险保值；

⑤ 德国商业银行分析师Carsten Fritsch则指出，期金市场的抛售超过了黄金ETF的流入。尤其值得注意的是，过去6周里，期金市场多头持仓有5次是减少的。

【伍德麦肯兹WoodMac：石油供应受到了哪些影响？】

① 当前的低价对供应造成的影响似乎比对需求的影响更严重、更持久。各公司为应对低价而迅速撤资。该行业希望储备现金并修复其资产负债状况，因此2021年及以后的投资将保持低位。从我们新一期的宏观原油长期前景展望可以看出，未来几年的预测值大幅下调，2025年前全球石油供应量每年将下降400万桶/日；

② 哪里的供应受到了打击？供应减少的情况大多发生在非欧佩克国家和地区，其中大部分在美国本土48州。过去十年间，美国的石油产量增长近1000万桶/日。到2022年产量可能会持平，此后的增长将循序渐进，并且取决于价格。未来欧佩克国家和地区的供应也将受到投资减少（安哥拉和尼日利亚）以及政治不确定性增加（特别是伊朗、利比亚和委内瑞拉）的影响；

③ 这是否意味着价格将上涨？当然我们认为布伦特原油价格低于40美元/桶的情况不可持续。随着供应量下降和需求恢复，市场将趋紧，从而使21世纪20年代中期价格急剧上涨的风险上升。在每桶边际成本处于60至70美元之间的情况下，将需要在供应方面新增投资。