描述

周四（6月18日）欧洲时段，英镑兑美元下挫120余点，创两周半新低至1.2432，英银一致投票维持利率在0.1％不变，将量化宽松计划扩大1000亿英镑至7450亿英镑。FXStreet分析师Yohay Elam表示，在评估英国央行政策声明后认为，英国央行和政府给经济提供了帮助，但可能无法达成预期目的，因为新冠疫情带来的不确定性持续发酵，真正的、长期的经济问题将在今年晚些时候出现。摩根士丹利预计，未来一年半还将扩增2000亿英镑的购债规模，分别在2020年11月和2021年5月各扩增1000亿。但为了实现通胀回到2%目标，英国央行可能还会走得更远，因为量化宽松的效果会随着储蓄的增加而减弱。

欧洲时段，美油交投于38美元/桶附近，原油维持持续再平衡需要需求出现更强劲的增长，但市场担忧新冠疫情卷土重来，可能会影响原油需求，石油交易商VITO首席经济学家表示，中国将引领健康的原油需求复苏，预计6月份的石油日需求量将比周数增加140万桶/日，但也警告未来需求前景的不确定性。即使受热带风暴风险影响美国出现减产，但原油库存仍在增加，产品需求疲弱与原油进口量下降相抵销，从而减少6月库存上升的机会；此外投资者需要看到OPEC+产油国遵守减产协议，且美国原油生产不会持续复苏。

★近期热点提要★

1、【由于第二波失业浪潮冲击行业，美国每周申请失业救济人数仍居高不下】 

① 在需求疲软和供应链断裂的情况下，美国出现了第二波裁员潮，这使得美国申请失业救济的人数持续上升，支持了美国经济从疫情危机衰退中面临漫长而艰难复苏的观点；

② TS Lombard首席美国经济学家Steven Blitz支出，人们会说初请失业金人数在下降，但对于正在重开的经济来说，这是一个巨大的数字，除了企业倒闭的最初影响外，美国经济正在失去工人和就业机会。很多行业都受到了伤害，而且已经开始下降，这就是这些数据所显示的。 

2、【英国央行6月利率决议要点提炼】

① 利率维稳：英国央行以0-9-0（加息-维稳-降息）的比例维稳利率；

② 购债规模：资产购买规模扩大1000亿英镑至7450亿英镑，以8-1(赞同-反对)的比例决定扩大购债规模，准备采取进一步行动，以支持经济；

③ 经济：有证据显示，第二季度GDP降幅没有预期的严重，下降幅度可能小于5月份的估计；近期数据显示，英国经济复苏已于5月份开始；全球前景仍存在下行风险，包括新冠肺炎在新兴市场经济体的蔓延，以及发达经济体的感染率回升；近期宣布的更宽松的货币和财政政策，将有助于支持复苏；

④ 通胀：目前CPI通胀率低于目标，这在很大程度上可以归因于疫情的影响；全球油价暴跌通过汽车燃料价格对通胀产生了直接影响，并通过降低其它经济领域的投入成本产生了间接影响；国内经济活动的急剧下降，也加大了通胀的下行压力，原因是多数经济领域的闲置产能增加；

⑤ 就业：劳动力市场大幅走弱，来自商业调查和银行代理人的证据表明，未来几个季度就业前景疲软；第二季度可能会有更多员工被迫休假，一些家庭还担心他们的工作安全。 

3、【费城联储：根据制造业调查显示，本月该地区的制造业状况显示出改善的迹象】

该调查当前的总体经济活动、新订单和出货量指标都恢复了正值，与此同时，地区和全国范围内的经济逐渐重新开放。就业指数仍然为负，但已连续第二个月上升。所有未来的指标都有所改善，这表明这些公司预计未来六个月将出现整体增长。

4、【五月份的中国黄金市场：上游需求下降，零售消费上升】

① 随着经济和地缘政治不确定性的上升，金价在5月份进一步上涨。人民币计价的上海金（SHAUPM）和美元计价的伦敦金（上午价）均达到了多年高点；

② 金价的上涨势头和避险需求的增加使得黄金在战术投资者和战略投资者中均更受欢迎：Au（T + D）的日交易量较去年同比增长61％，中国的黄金ETF持仓量今年以来上涨了36％；

③ 黄金价格的上涨势头和避险需求的增加，使得黄金在投机的战术投资者和长远的战略投资者中的更受欢迎：Au（T + D）的日交易量较去年同比增长61％，中国的黄金ETF持仓量今年以来上涨了36％；

④ 5月份，Au9999的交易量和上海黄金交易所（SGE）的黄金出库量均有下降。黄金零售商在四月的提前备库，以及其对6月份金饰销售传统淡季的预期令5月中国的黄金上游行业需求下降；

⑤ 五月份中国的黄金消费显著改善，并且西方市场的供应中断情况有所缓解，因此国内金价对伦敦金的折价有所收窄（世界黄金协会）

5、【普氏能源：疫情使得美国人出游方式改变，或推动夏季汽油需求回升，但仍低于2019年水平】

① 普氏能源经济学家加里·艾森(Gary Eisen)表示，Inrix和移动数据显示，驾车趋势的反弹表明，要么通勤情况恢复得比预期强劲，要么驾车者在家工作后可以更多地自由出行；

② Eisen估计，上下班的交通通常占美国汽油需求驱动的30%左右。近几周来，创纪录的低失业率有所缓解，5月份就业人数意外增加，这都有助于汽油需求回升；

③ 但Eisen说:“令人惊讶的是，工作日的旅行并没有增加多少。尽管较4月份有所改善，但相较于周末的需求仍相去甚远。”

④ Eisen说，去年夏天航空旅行的激增并没有带来相应的需求增长，可能会导致今年夏天假期驾车出行的增加，因为美国人不愿坐飞机，但仍然想要出门旅行；

⑤ 他说:“我相信今年夏季汽油需求将会得到提振，这将是故事的另外一部分。”

⑥ 据普氏能源资讯公司估计，美国汽油需求在4月份封锁高峰期间下降到590万桶/日，5月份上升到720万桶/日，预计12月份将上升到880万桶/日。该机构还预计，美国2020年的平均汽油需求为810万桶/日，低于2019年的930万桶/日 

6、【 疫情二次蔓延风险使得美国汽油需求最大的六个州面临风险 】 

① 过去一周，美国几个州的感染率不断上升，也给美国石油需求的复苏带来了重大风险；② 周三俄克拉荷马新增病例达到创纪录的259例，而佛罗里达与亚利桑那分别增加逾2600和1800个病例，为这两个州纪录第二高单日增幅；

③ 德克萨斯州报告住院人数处于历史高位，并新增创纪录的3100个病例。根据该州卫生服务部网站资料，该州约有1500张特护病房(ICU)床位，在休斯顿地区大约还有200张ICU空床位；

④ 加利福尼亚州病例数也在稳步攀升，洛杉矶县报告单日新增病例为创纪录的逾2100例；

⑤ 值得一提的是加州、德克萨斯州和佛罗里达州是美国汽油需求最大的三个州，再加上乔治亚州、路易斯安那州和北卡罗来纳州，这六大州在过去两周确诊病例增加了至少4万；

⑥ 根据美国能源信息管理局（EIA）的数据，危机前这六个州汽油需求为330万桶/日，占美国总需求的35%。 

7、【联合石油数据库JODI：沙特4月石油（原油和石油产品）出口量为1134万桶/日】

沙特4月份的原油产量为1207万桶/日，较上月增长了227.4万桶/日；沙特4月原油出口量环比增长284.6万桶/日，达到1023.7万桶/日；沙特的原油库存4月份下降了1274.7万桶，至1.43502亿桶；4月份，沙特国内炼油厂产能下降12.8万桶/日，至184万桶/日；沙特4月份原油直接燃烧量增加7.6万桶/日，至35.5万桶/日。

★欧洲时段外汇行情回顾★

欧洲时段，美元指数走高至97.3附近，欧系货币承压，尤其是英镑大幅下挫，美国截至6月13日当周初请失业金人数超出预期，由于第二波失业浪潮冲击行业，美国每周申请失业救济人数仍居高不下，但费城联储表示，根据制造业调查显示，本月该地区的制造业状况显示出改善的迹象。

欧洲时段，欧元兑美元三连跌，美元指数大幅走高，全球市场情绪仍然谨慎，导致投资者相比欧元更愿意持有避险美元，尤其是在风险事件仍然云集的背景下；并且，投资者对此前欧盟通过的疫情援助资金的拨付前景再起疑虑，这也导致了欧元汇价额外承压。日内德国总理默克尔喊话表示，欧盟若不主动采取行动，就会“坐以待毙”，但这仍不足以缓解欧盟内部各成员国在救助资金分配上的分歧。在全球基本面环境仍变数良多的背景下，欧元欲上破1.15大顶仍困难重重 

欧洲时段，英镑兑美元下挫120余点，创两周半新低至1.2432，英银一致投票维持利率在0.1％不变，将量化宽松计划扩大1000亿英镑至7450亿英镑。FXStreet分析师Yohay Elam表示，在评估英国央行政策声明后认为，英国央行和政府给经济提供了帮助，但可能无法达成预期目的，因为新冠疫情带来的不确定性持续发酵，真正的、长期的经济问题将在今年晚些时候出现。摩根士丹利预计，未来一年半还将扩增2000亿英镑的购债规模，分别在2020年11月和2021年5月各扩增1000亿。但为了实现通胀回到2%目标，英国央行可能还会走得更远，因为量化宽松的效果会随着储蓄的增加而减弱。

欧洲时段，美元兑日元冲高回落至106.8附近，美国初请失业金人数不佳，显示就业市场恢复需要较长时间，佛罗里达州单日新冠病毒检测阳性率升至4月以来的新高，对于全球疫情发展前景再起顾虑，并同时看衰经济前景，尤其是在有消息显示美国总统特朗普的1万亿美元基建计划可能在国会遭遇阻力的背景下。

欧洲时段，美元兑加元探底回升，加拿大销售数据不佳，显示疫情带来的负面冲击较大，此外，国际油价表现平平，进一步走高面临较大难度，加元短期趋势性不明显。

欧洲时段，现货黄金冲高回落20美元至1720美元/盎司附近，但随后有所反弹，日内美元指数三连涨，升至97.3上方，不过美国截至6月13日当周初请失业金人数超出预期，由于第二波失业浪潮冲击行业，美国每周申请失业救济人数仍居高不下，黄金并未摆脱震荡格局。费城联储表示，根据制造业调查显示，本月该地区的制造业状况显示出改善的迹象。

欧洲时段，美油交投于38美元/桶附近，原油维持持续再平衡需要需求出现更强劲的增长，但市场担忧新冠疫情卷土重来，可能会影响原油需求，石油交易商VITO首席经济学家表示，中国将引领健康的原油需求复苏，预计6月份的石油日需求量将比周数增加140万桶/日，但也警告未来需求前景的不确定性。即使受热带风暴风险影响美国出现减产，但原油库存仍在增加，产品需求疲弱与原油进口量下降相抵销，从而减少6月库存上升的机会；此外投资者需要看到OPEC+产油国遵守减产协议，且美国原油生产不会持续复苏。 

机构观点

【世界黄金协会：全球各国政府为遏制疫情蔓延而实行的严格旅行限制，阻碍了黄金沿着供应链的流动】

① 矿场生产的金锭必须运到精炼厂，然后再把提炼过的黄金运往有需要的市场。这涉及到错综复杂、高度可靠的运输网络，黄金一般采用公路和航空运输。但是边境关闭，加上商业航班大幅缩减，阻碍了黄金的正常流动。随着旅行限制的实施，航班减少意味着可用货舱空间的大幅减少。这导致黄金与医疗设备等必需品对货舱空间的激烈争夺，医疗设备往往会得到优先考虑。因此，各个枢纽之间运输黄金的成本大幅增加，导致供应链不得不寻找替代运输方式，包括货运包机；

② 其结果是，黄金难以到达有需要的地方，导致一些市场出现扭曲。例如，3月由于供应侧中断，印度黄金进口下降，导致当地折扣急剧扩大到70美元/盎司，4月和5月继续保持在25美元/盎司以上。物流问题也是导致伦敦场外交易市场(OTC)的黄金现货价格与纽约商品交易所(COMEX)黄金期货价格之间的价差扩大的主要原因之一；

③ 但是，很重要的一点是要对物流挑战引发的供应链问题与黄金市场的流动性加以区分。虽然物流问题扰乱了黄金的自由流动，从而导致了一些局部流动性问题，但黄金市场的总体流动性依然强劲。

【古根海姆合伙人;美国股市复苏可能需要三四年】

① 古根海姆合伙人（Guggenheim Partners）全球首席投资官斯科特·米纳德（Scott Minerd）表示，美国股市充满了泡沫；

② Minerd表示:“泡沫的一个特点是，它们往往会持续更长时间，走得更远，超出人们的预期，把握时机极其困难。”

③ 他并不是唯一一个警告最糟糕时期可能还没有结束的老练投资者；

④ 美国银行(Bank of America)周二公布的一项调查显示，53%的全球基金经理认为这是一次"熊市反弹"，而不是新一轮牛市的开始。78%的人认为股市被高估了。这是自1998年该调查开始以来的最高水平。就连美联储也警告说，股市押注的v型复苏可能不会发生；

⑤ 鲍威尔周二在作证时表示:“在公众确信疫情得到控制之前，全面复苏是不太可能的。”

⑥ Minerd表示，就业和国内生产总值(GDP)要恢复到疫情前的水平，“至少需要三到四年的艰苦努力”。他说，受消费者行为转变影响的一些就业岗位“再也不会回来了”，这可能会导致失业率“永久”升高。而人们完全低估了这需要多长时间 

【东莞证券：黄金价格仍在上涨通道，金银比有望修复】

① 东莞证券的分析师在研报中指出，黄金价格仍在上涨通道。本轮黄金价格上涨分为两个阶段，第一阶段由美联储降息带动美元收益率下行驱动黄金价格上涨。随着美联储实施零利率，第一阶段已接近尾声。第二阶段是美国通胀预期上升支撑黄金价格上涨的过程，但当前美国经济下行，叠加原油价格低位，物价水平处于通缩状态。预期随着美国进入复工复产，通缩得到修复，但难以形成高通胀预期，第二阶段尚未到来。展望2020年下半年，黄金价格上涨动力主要来自美元信用下降及风险事件的脉冲；

② 欧美进入复工复产阶段，金银比或迎来修复。近 30 年金银比在 40-80 区间运行，甚少突破100，2020年3月-5月运行在100以上后开始有所回落，截止2020年 6月2日为 95.36，仍在历史高位。白银工业应用较黄金广泛，其工业需求对价格有较大影响，随着美国、欧元区逐步进入复工复产阶，中国经济向正常状态回归，预计白银工业需求上升，金银比将得到修复。 

【荷兰合作银行：未来几周欧元兑瑞郎料难下跌】

① 5月至6月初欧元兑避险货币瑞郎上涨了约3%，原因是新冠病毒封锁的放宽提振了经济复苏的希望，不过欧元兑瑞郎在最近几周的跌势已缓和，荷兰合作银行认为在可预见的未来，欧元兑瑞郎没有下跌的理由，在很大程度上，瑞士央行未来的外汇干预力度将取决于风险偏好的整体基调，正如全球股市复苏所表明的那样，风险偏好情绪在最近几周有所增强，表明避险货币瑞郎的需求将有所减少；

② 鉴于瑞郎对欧元区的动荡尤其敏感，欧元背后基本面的改善也减轻了瑞郎的压力，欧盟委员会的预算提案提振了欧元，该提案向区域债务共享迈出了一步，此外欧洲央行紧急抗疫购债计划(PEPP)的大幅延期表示，它愿意尽一切努力消除对欧元区分裂的担忧；尽管如此，地缘局势动荡加上美国等国家新冠病毒病例增加，表明未来几个月避险买盘有很大可能再次飙升，因此未来六个月欧元兑瑞郎上行突破近期区间的可能性有限。 

【荷兰银行(ABN Amro):随着长期经济的复苏，白银表现将开始超过黄金】

① 短期而言，全球经济依然受到疫情打压，使得作为工业制造金属的白银承压。在两种情况下投资白银会比投资黄金更有吸引力；

② 第一种情况是工业需求强劲的话，白银的需求会更大。如果全球经济强劲复苏的话，那么整个环境都将利好白银，将比黄金有更大的吸引力；在目前全球多国结束封城居家的情况下，市场对全球经济复苏的预期开始增强；

③ 另一方面，白银价格相对黄金仍然在较低水平。今年3月金银比一度涨至127的高水平，到6月初该比率则回落到了95左右水平；尽管金银比有了明显下降，但和长期60左右的均值比，仍然处在较高水平，意味着相对黄金，白银还有很大上行空间。短期而言，银价还是受到了不少因素的影响；

④ 市场开始逐渐计入经济复苏将缓慢出现，而不会是快速的V型反转。这对大量需求来自工业制造用途的白银而言，显然是不利的。该行预计未来三个月整个市场将仍然充满了避险需求。 

【疫情破坏汽车行业的短期铂金需求，却推动实物铂金投资】

①受疫情影响，根据世界铂金投资协会WPIC的统计，汽车行业对铂金的需求同比下降了17％，而预测显示到2020年底，铂金需求将再下降14％。汽车行业是铂金最大的需求领域；

②WPIC首席执行官Paul Wilson的话说，减少二氧化碳排放仍然是全球当务之急，欧洲的汽车制造商已经为此做好了准备。到2020年，由于汽车制造商的碳减排战略包括已经发售的各种柴油车和柴油混合动力汽车，并且载铂量更高，因此铂金需求可能会增加；

③新冠造成铂金矿关闭，从而将主要供应国南非的供应减少了13％。据WPIC称，与此同时，散户投资者，尤其是美国和日本的散户投资者，其购买量增加了两倍，达到近31.2万盎司。这些采购占据了全球总需求的约19％；

④WPIC研究总监Trevor Raymond表示，尽管人们对铂金币重新产生了兴趣，但铂金远远落后于黄金价格。金币，银币和铂金币的交易量很大。实际上，铂金币由于断货，溢价要高得多；Prestige Bullion董事总经理RichardCollocott表示，铂金币的表现强劲，受到了客户的高度关注，尤其是在美国和亚洲。需求仍然很高，我们预计一旦恢复生产将重新接受订单。