描述

2月10日，机构对股市、大宗商品、外汇以及央行政策前景观点汇总：

1.大摩：欧洲央行转鹰无碍欧洲股市优异表现，市场正转向价值股；

①欧洲央行的鹰派倾向并未让策略师们对欧洲股市望而却步。在摩根士丹利看来，欧洲股市将出现超出市场预期的上涨。

②摩根士丹利策略师Graham Secker在一份报告中表示：“我们预计，在相当良性的宏观背景、每股收益的看涨趋势和市盈率已基本正常化的情况下，欧洲股市将继续表现优异。”

③他表示，欧洲股市的估值已经对收紧货币政策进行了定价，而欧洲央行的转鹰则强化了市场转向在欧洲股市上拥有更大敞口的价值股的趋势。

④上周，在欧洲央行转向鹰派政策后，投资者对紧缩政策的担忧引发欧洲股市暴跌。不过随后，欧洲股市出现反弹。欧洲央行管委会成员、法国央行行长Francois

⑤Villeroy de Galhau周二表示，市场对欧洲央行转鹰反应过度了。

⑥Graham Secker下调了对欧洲股市未来12个月市盈率的预估，以反映货币政策趋紧的影响。但他同时表示，欧洲股市持续走低的风险有限;他认为，随着欧洲经济数据持续改善、通胀落后于美国，欧洲股市的“冰与火”要比美股少

⑦瑞银全球财富管理首席投资官Mark Haefele表示：“欧元区股票仍是我们的首选资产类别，欧洲股市很可能是全球经济强劲增长的主要赢家之一”

2.摩根士丹利：欧洲股市料出现超预期上涨；

欧洲央行的鹰派倾向并没有让策略师们对欧洲股市望而却步，摩根士丹利是最新一个认为欧股将出现超预期上涨的机构。策略师Graham Secker在报告中称，预计在相当良性的宏观背景、看涨的每股收益趋势和市盈率已基本正常化的情况下，欧股将继续表现优异。该地区的估值已经反映出收紧的货币政策，而欧洲央行的态度转变强化了市场转向欧洲敞口较大的价值股的趋势。Secker调降了对欧洲股市12个月市盈率的预估，以反映货币政策趋紧的背景，但他表示该地区持续降级的风险有限

3.摩根士丹利：欧股已对欧洲央行的鹰派立场进行了定价；

摩根士丹利策略师预计，尽管欧洲央行近期在货币政策上发出鹰派信号，但欧洲股市仍将表现出色。以Graham Secker为首的策略师表示，他们预计相当良好的宏观背景、每股收益的上涨趋势和市盈率将继续支撑该地区股市。考虑到货币政策趋紧的因素，将MSCI欧洲指数将12个月市盈率预期从15倍下调至14.5倍，但认为持续下调评级的风险有限。策略师说，欧洲央行的鹰派言论意味着需要继续转向更便宜的价值型股票。仍然看好金融、大宗商品和电信板块以及富时100指数

4.Rystad Energy：石油市场的供应缓解可能即将到来；

①Rystad Energy高级石油市场分析师Louise Dickson称，石油市场今天正走在一条绷紧的绳索上，因为对奥密克戎毒株的恐惧在世界许多地区似乎正在减弱，这鼓励各国放松限制，从而提振原油需求；

②需求上升往往伴随着价格上涨，但人们期待已久的供应缓解可能即将到来，这将有助于缩小供需失衡，冷却市场情绪

5.策略师预测，如果俄罗斯入侵乌克兰，油价将达到每桶120美元；

①资深策略师David Roche预测，如果俄罗斯入侵乌克兰，油价“肯定”将达到每桶120美元，全球经济将“发生根本性改变”；

②俄罗斯否认了入侵邻国乌克兰的计划，但已经向边境运送了大约13万名士兵、坦克、导弹

6.美银称比特币不是通胀对冲工具，与黄金相关性接近零；

美银在一份最新报告中表示，投资者不应将比特币视为通胀对冲工具，比特币与黄金的相关性已接近于零，而与股市的相关性飙升至历史最高水平。比特币与标普500指数和纳指之间的相关性自2021年7月以来显著增强，并在今年1月底达到历史高点。这表明，比特币更多的是作为一种风险资产被交易，而不是一种通胀对冲工具

7.丹麦丹斯克银行(Danske Bank)首席分析师Mikael Olai Milhoj：我们仍然认为，英国央行倾向于进一步加息

英国央行首席经济学家暗示央行不会很快抛售英债；

①英国央行首席经济学家Huw Pill浇灭了市场对一旦利率达到1％，央行将很快开始抛售英国国债的预期。Pill在周三对Society of Professional Economists发表讲话称：“1％的利率不是触发点。只是一个考虑的因素”；

②英国央行决策者已经表示，将从下个月开始，通过现有债券到期后停止补充新债的方式降低所持总值8,750亿英镑（1.2万亿美元）的英国国债。央行在前瞻指引中称，一旦利率达到1％，会考虑“主动出售”国债；

③自从前瞻指引公布以来，市场对利率的预期发生了巨大变化，投资者现在预计到5月份基准利率就将从现在的0.5％升至1%。Pill的评论暗示央行可能需要一段时间才会真正着手出售国债

8.高盛预计欧元上涨可期，因3.3万亿美元债券资金有望回流；

① 高盛集团策略师认为，负收益率时代的结束将给欧元带来一个新的刺激。高盛表示，鉴于欧洲央行不愿排除最早今年加息的可能性，2014年收益率变为负值时从该地区债市撤走的2.9万亿欧元（3.3万亿美元）中，有一部分可能即将回流；

② 高盛驻伦敦的外汇和利率联席主管Kamakshya Trivedi表示，很多储备管理者和保守型投资不可投资于负收益率债券，对他们而言，收益率真正向零和零上运动，对于促进资金流入将发挥重要作用，在预期会有更多正收益率欧元工具的情况下，更多自选投资者提前行动并不反常；

③ 欧元已经受到提振，因为欧洲央行的鹰派转向推高了收益率。作为去年表现最差的货币之一，欧元在过去一个月成为表现最好的发达市场货币；

④ 不久前，交易员还在押注欧洲央行要到2025年才会加息。但随着央行立场转变，高盛表示该行的欧元12个月预测（1.15美元）极有可能太低了；

⑤ 高盛表示，欧元也受到廉价估值和头寸的支持。根据该行基于购买力平价和经常项目的模型，欧元的公允价值约为1.30美元。根据我们的工具，欧元既被低估、也被低配，就此而言，积极的外汇催化剂可能很重要

9.荷兰银行：未来几个月欧银的加息幅度可能不及市场预期；

①荷兰银行(ABN AMRO Bank)的最新分析显示，尽管欧洲央行确实会在未来几个月加息，但加息幅度将远低于市场目前的预期；

②荷兰银行金融市场主管Nick Kounis表示:“到今年年底，通胀很可能大幅下降，甚至可能在欧洲央行扣动扳机时低于目标；”

③Kounis和他的团队预计，即将到来的升息周期将不及市场对今年年底前升息最多50个基点的预期

10.花旗银行：日本央行将独守鸽派阵营，日元或维持跌势；

预计日本央行近期不会重新审视其政策参数，包括现金利率及收益率曲线控制（YCC）目标，直到2023年4月日本央行行长黑田东彦任期结束，这应该会保持日元兑美元和欧元贬值的倾向。众所周知，新任日本首相岸田文雄不像他的前任那样“关注”日元贬值。而鉴于进口原油价格不断上涨，新首相可能会开始意识到需要避免日元进一步贬值，以使他所带领的政府获得长期支撑。但这可能更有利于限制日元的疲软程度（美日或最终受阻于118.00），而不是让日元大幅走强

11.巴克莱：欧元兑美元目前正向1.19-1.20迈进；

①巴克莱银行(Barclays)的分析显示，未来几周，欧元兑美元汇率将“慢慢走高”，正向1.19-1.20迈进；

②欧洲央行 2月的政策更新最终让市场为未来几个月的加息做好了准备，欧洲央行投资银行部门的分析师正在重新评估欧元前景

12.高盛警告：美联储紧缩政策可能导致经济“硬着陆”；

①周二，高盛首席经济学家简·哈祖斯在一份题为《我们需要的放缓》的报告中写道：1月份美国就业报告中所透露出的最重要的数字并不是非农就业人数增长了46.7万，而是平均时薪增长了0.7%；

②哈祖斯表示：过去2-3个季度，工资的年化增长率已加速至6%。在过去3个月、6个月和12个月中，核心PCE通胀率约为5%。这引发了一个问题，即我们是否已经处于薪资-通胀螺旋之中，需要美联储积极加息和金融状况大幅收紧来打破这种局势。上个月，高盛还坚称“几乎没有薪资-通胀螺旋上升的迹象”，而如今，该行不得不承认自己的判断有误；

③现在，高盛承认工资价格螺旋上升的可能性很大，通胀预期接近失控：即使现在的工资增长幅度如我们所期望的从6%下降到5%，假设生产率上升不超过2%，单位劳动力成本通胀将至少为3%。如果情况持续下去，美联储将难以达到2%的PCE通胀目标；

④哈祖斯指出：发达经济体薪资和通胀压力将会扩大，表明经济增长需要降温，货币政策需要在复苏的早期阶段收紧。核心市场观点是无风险资产收益率的增加、投资等级和高收益信用利差的扩大，叠加迄今为止的后疫情复苏情况，预计市场的回报率较低和潜在回撤幅度较大

13.美国银行：美联储3月份可能加息50个基点； 

①彭博经济研究指出：“美联储官员可能会在3月会议上认真考虑加息50个基点，另一个会影响此次政策决定的数据是CPI。在能源、食品价格持续上涨的情况下，彭博经济研究预测，1月通胀率将继续超过与2%年通胀目标相一致的月均水平。我们预计通胀将在2月见顶。”

②美联储决策者预计，美国个人消费支出(PCE)价格指数涨幅到年底将降至2.6%。但最近薪资压力范围扩大，可能引起他们的担忧。

③“他们几乎是在暗示希望以有管理的一步一步的方式来进行，”美国银行全球经济研究主管Ethan Harris表示。他预计3月将有25个基点的加息。“他们可能在某个时候加50吗？绝对可能。如果通胀不像他们希望的那样下降，那么50将成为切实可能”。