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本周，现货黄金收跌0.5%至1888.90美元/盎司，但盘中波幅高达近100美元，创下2020年9月初以来新高至1974.27美元/盎司；美元指数同样展现避险特性，盘中创2020年6月30日以来新高至97.740，收高0.49%至96.572。俄罗斯全面入侵乌克兰成为自二战以来一个欧洲国家对另一个欧洲国家的最大规模攻击，引发市场剧烈震荡。

ING亚太区研究主管Rob Carnell说：“市场现在对可怕事情发生的风险进行了更充分的消化。再加上不确定性，形成一个可怕的环境。在这种情况下，没有人愿意承担风险。”

俄军进攻乌克兰

俄罗斯总统普京周四上午授权对乌克兰采取“特别军事行动”，以消除他所称的严重威胁，并表示他的目的是使乌克兰非军事化。普京清晨在国家电视台的讲话中重申了其立场，即乌克兰加入北约是不可接受的。他说，他授权采取军事行动，因为俄罗斯已别无选择。

联合国难民署表示，估计已有10万乌克兰人逃离家园。数千人正进入罗马尼亚、摩尔多瓦、波兰和匈牙利等邻国。战争和制裁将扰乱全球本就面临供应危机的经济体。

普京周一承认乌克兰两个分离主义地区为独立地区，并下令部署他所谓的维和人员，此举被西方称为入侵的开始，此后炮击愈演愈烈。作为回应，西方国家和日本已经对俄罗斯的银行和个人实施了制裁，阻止俄罗斯使用主要货币做生意。

Paul Hastings律师事务所驻香港的合伙人Shaun Wu表示，这些制裁的范围可能会扩大，不仅可能扩大到俄罗斯非国营公司，还可能扩大到与俄罗斯有贸易往来的其他国家相关各方。

MUFG 分析师Lee Hardman表示，避险情绪将在短期内占主导地位，有利于美元进一步走强，“相比之下，欧洲资产风险严重偏向下行，对俄军在乌克兰军事行动的负面溢出效应更为敏感。”

制裁不断加码

美国财政部表示，美国周五对俄罗斯总统普京、外长拉夫罗夫(Sergei Lavrov)、国防部长绍伊古(Sergei Shoigu)和武装力量总参谋长瓦列里·格拉西莫夫(Valery Gerasimov)实施制裁。美国白宫发言人周五在一条推特上说，财政部还将对国有的俄罗斯直接投资基金(RDIF)实施“全面封锁制裁”。

欧盟领导人周四同意对俄罗斯实施新的经济制裁，与美国和英国一道，惩罚俄罗斯总统普京及其盟友对乌克兰发动的全面攻击。欧盟将冻结境内的俄罗斯资产，并阻止俄罗斯银行进入欧洲金融市场。欧盟外交政策负责人Josep Borrell称本轮制裁是“我们实施过的最严厉的制裁计划”。制裁还将针对俄罗斯的能源和运输等部门，并寻求通过出口管制来扼杀其贸易和制造业。

不过欧盟并没有采取乌克兰所要求的最严厉的措施，各成员国在制裁程度方面的看法出现分歧，具体细节有待未来几天内确定。乌克兰和欧盟的波罗的海成员国一直在推动将俄罗斯从该系统中移除。但在被问及SWIFT时，德国总理朔尔茨表示：“我们需要为以后的制裁做好准备。”此前，德国已经搁置俄罗斯的北溪二号天然气管道的审批程序。

在这场峰会达成的声明中，欧盟领导人表示，新一轮制裁“将与我们的伙伴和盟友密切协调，对俄罗斯的行动施加大规模和严重的后果。”俄罗斯在欧盟的资产将被冻结，俄罗斯银行进入欧洲金融市场的渠道将被封锁。

对大多数投资者来说，接下来明显的步骤看来取决于西方国家还会有哪些进一步的经济和金融制裁。在新冠病毒疫情、通胀猖獗和货币刺激措施撤回的情况下，其影响可能是巨大的。

德国商业银行分析师Daniel Briesemann称：“我们认为，判断黄金价格下跌为时过早，冲突有进一步升级的风险，可能只是暂时的修正。”Briesemann补充称，一些市场人士认为西方对俄罗斯实施的制裁还不够严厉。

美联储或被迫加速

俄罗斯入侵乌克兰，这可能会影响美国消费者的钱包，因为俄罗斯是全球主要石油生产国：如果制裁或冲突阻碍了俄罗斯通往世界的物资出口，这可能会导致油价进一步大幅上涨。

国际货币基金组织(IMF)总裁格奥尔基耶娃(Kristalina Georgieva)周五表示，对俄罗斯的国际金融制裁将增加乌克兰战争的经济影响，这些影响主要通过更高的能源和谷物价格传递，这将加剧通胀。

俄罗斯和乌克兰并不被视为全球经济的主要参与者，两国和美国之间的贸易对美国经济影响微乎其微。但俄罗斯此举可能会破坏欧洲稳定，并导致能源价格飙升，抑制欧洲对美国出口，美国经济可能会受到间接影响，迫使美国人在消费支出上表现出更多克制。

美国政策制定者已经在苦于如何应对处在近40年高位的通胀问题，此前公布的1月通胀数据同比上涨7.5%。美联储周五警告称，如果劳动力短缺和薪资快速上涨的情况继续下去，通胀持续的时间可能会超过预期。美联储放弃了此前有关通胀是“暂时的”的信念，转而对美国经济的发展前景提出了更为谨慎的看法。

能源价格上涨将压缩已经在与通胀作斗争的普通美国人的钱包，而且它们还可能使美联储的情况变得复杂，其官员已经暗示他们将提高关键利率以试图让不断上涨的价格降温。美联储原计划在今年余下的七次会议上逐步加息。但有分析师表示，这些官员现在可能不得不更快地采取行动——而且速度比以前预期的要快。

Comerica Bank首席经济学家Bill Adams告诉《华盛顿邮报》：“甚至在俄罗斯入侵乌克兰之前，美联储就一直在迅速转向撤出货币刺激措施，这场危机将迫使他们加快行动。”根据Adams的说法，俄罗斯对乌克兰的侵略可能会迫使美联储进一步推动加息。

在俄乌危机爆发前，Comerica分析师预测美联储年内将加息四次，每次25个基点。“但现在，我预计美联储3月加息幅度会介于25到50个基点之间。随着冲突升级，美联储今年很可能会加息125个基点。”

Adams说，对于美国人的钱包来说，长期影响会有多严重还不清楚。到目前为止，这是一张“万能牌”。“显然，这场危机可能会以多种方式发生，并且通过扩展，可能波及的经济领域也同样广泛。”

SPI Asset Management管理合伙人Stephen Innes表示：“对黄金而言，这不仅仅是战争的迷雾，还有通胀，尤其是在油价达到每桶100美元的情况下，这就是黄金成为避险资产的原因。”