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周三（3月2日）亚市盘初，现货黄金震荡微跌，目前交投于1935美元附近，美元相对强势，金市迎来了短线调整。隔夜金价大涨，一度触及1950关口，因投资者权衡制裁对俄罗斯的影响，俄罗斯袭击乌克兰造成的不确定性正在引发大规模转向避险金属。一些机构认为，金价后市有望进一步涨向2000关口。

对供应中断、意想不到的经济后果以及更成问题的通胀的担忧正在将贵金属价格推至数月以来的新高，而俄罗斯则加大了对乌克兰的攻击力度。市场被俄罗斯全面入侵乌克兰吓坏了，地缘政治局势日益恶化。

布朗兄弟哈里曼全球外汇策略团队（ BBH Global Currency Strategy ）负责人 Win Thin表示：“尽管西方做出了严重的制裁反应，但俄罗斯军队继续压制基辅。报告显示，一支 40 英里长的俄罗斯装甲车队正前往基辅，而乌克兰声称白俄罗斯军队也已进入该国。普京明确表示，到目前为止，他并没有被西方制裁吓倒，这对俄罗斯来说是痛苦的。因此，我们留下了我们最初的信念，即乌克兰危机远未结束，其对全球经济的全面影响已经尚未确定。这就是为什么市场回到避险模式的原因。

本交易日投资者需要继续关注俄罗斯乌克兰局势的动态消息，同时还需关注美国2月ADP就业人数变动、加拿大央行利率决议、芝加哥联储主席埃文斯讲话、圣路易斯联储主席布拉德讲话，尤其需要关注美联储主席鲍威尔在众议院金融服务委员会就半年度货币政策报告做证词陈述。

基本面利多

【俄罗斯加大对乌克兰城市轰炸力度】

俄罗斯周二（3月1日）警告基辅居民撤离，并向哈尔科夫市发射大量火箭弹。在已经进行了六天的攻击陷入停滞后，俄罗斯指挥官转变战术，加大了对乌克兰城市地区的轰炸力度。

一名美国官员表示，一支向基辅逼近的绵延数英里的俄军装甲纵队在过去24小时内没有取得任何进展，被燃料和食物短缺等后勤问题所困，可能还会暂停前进，重新评估战术。

俄罗斯国防部表示，其军队将打击位于基辅的乌克兰安全部门使用的目标，以及通信设施，还警告这些地点附近的居民撤离，但并未给出有关这些目标具体位置的信息。基辅人口约为300万。

乌克兰总统泽连斯基在基辅戒备森严的政府大院发表讲话时称，在和谈取得任何进展之前，俄罗斯必须“首先停止轰炸平民”。

在采访时，泽连斯基还敦促北约成员国设立禁飞区，以阻止俄罗斯空军，但北约已排除了这一可能性。

乌克兰内政部顾问Anton Herashchenko表示，对乌第二大城市哈尔科夫的火箭弹袭击造成至少10人死亡，35人受伤。哈尔科夫周一就发生了类似袭击，造成数十人伤亡。

泽连斯基称，炮轰哈尔科夫这座拥有150万人口的城市相当于“国家恐怖主义”。

俄国防部长绍伊古表示，这次“特别军事行动”将继续下去，直到实现目标，普京称行动旨在解除乌克兰武装，抓获他所称的统治国家的“新纳粹”。

ThinkMarkets的市场分析师Fawad Razaqzada表示，乌克兰局势引发的避险需求令金价得到支撑，债券收益率下降也给金价提供了进一步的支持。投资者正在降低对央行大幅收紧政策的预期。

【全球央行收紧货币政策的步伐或放缓】

在俄罗斯入侵乌克兰，引发西方大国严厉制裁之后，市场对全球央行大幅加息押注的预期已经明显冷却。

目前，市场预测美联储和英国央行3月中旬将各升息25个基点。但在乌克兰危机爆发之前，市场认为英美两国央行都很可能升息50个基点。

货币市场目前预测，美联储今年加息总体上将少于六次，每次加息幅度为25个基点，而2月中旬时的预期是共计收紧175个基点。

    

摩根士丹利投资管理公司的首席固定收益策略师Jim Caron将新近发生的这些事件称作是“一把双刃剑”，因为油价上涨带来通胀威胁，而且战争可能打击经济增长。利率预期出现重新调整，随着3月(美联储)加息50个基点的预期减弱，这已经变得非常明显因此，问题变成了要弄清楚它对美联储意味着什么。”

本交易日将迎来加拿大央行利率决议，市场预计加拿大央行将坚持立场，升息25个基点，为2018年以来首次升息。不过，市场目前反映预期加拿大2022年升息五到六次，相较于几周前预测的升息六到七次已略有降温。

【美国股市大跌，乌克兰危机加剧引发投资者焦虑】

美国股市周二大幅收低，金融类股连续第二天首当其冲遭受重创，因俄罗斯-乌克兰危机加剧，引发投资者焦虑。

标普500指数11个板块中有10个下跌，其中金融类股领跌，跌幅达3.7%。

富国银行急挫5.8%，其所在的银行股下跌4.8%，美国10年期公债收益率跌至五周低点，因投资者纷纷转向避险债券。

“投资者在恐惧中游泳，他们不知道如何将地缘政治消息纳入定价，”Harvest Volatility Management研究和交易主管Mike Zigmont表示，“我们面对的是投资者纯粹的情绪反应。”

截止收盘，道琼斯工业指数收跌1.76%，收于33294.95点；标普500指数收跌1.55%，至4306.24点。纳斯达克指数收跌1.59%，报13532.46点

【凯投宏观：避险需求可能在短期内将金价推回每盎司 2000 美元】

根据凯投宏观的数据，避险需求可能在短期内将金价推回每盎司 2000 美元；然而，贵金属在今年余下的时间里面临着一些艰巨的挑战。

这家英国研究公司在周二发布的一份报告中表示，俄罗斯入侵乌克兰可能会在短期内支撑金价。然而，该公司预计到今年年底黄金将跌至每盎司 1600 美元。

凯投宏观助理经济学家、该公司最新黄金展望的作者Kieran 说，“黄金一直是避风港中的首选，可能是因为投资者对美国紧缩周期预期速度的大幅重新评估对货币和美国国债的影响更大因此，黄金可能会继续成为投资者避风港的选择。”

Kieran 重申了该公司的立场，即当东欧危机得到解决后，利率上升将再次成为黄金的主要阻力。然而，Kieran 也指出，现在确定入侵乌克兰对全球市场和供应链的影响还为时过早。

“如果制裁和短缺严重扰乱经济活动，央行可能会采取比市场定价更温和的方式来应对通胀。事实上，1 月份实际收益率大幅上升的部分最近已经逆转。或者，在当前环境下也是可行的由于对第二轮影响的持续担忧，中央银行变得更加鹰派，特别是在美国，它比欧洲更孤立地受到影响”。

Kieran 还指出，投资者需要关注黄金市场的央行资金流动。周一，俄罗斯央行表示将开始在公开市场购买黄金；然而，Kieran 表示，俄罗斯很可能会开始出售其黄金。

“西方对俄罗斯央行的制裁使其在其他中央银行持有的大部分储备被隔离，这些储备现在超出了俄罗斯央行的范围。然而，根据其年度报告，其价值超过 1300 亿美元的全部黄金储备是他在报告中说。

他补充道，“通过这一系列因素，我们怀疑在避险需求的支持下，未来几个月价格将上涨至每盎司2000美元以上。但俄罗斯央行的潜在销售以及对中央银行紧缩周期的影响使得图片更模糊，我们认为他们应该确定我们预期的下跌幅度。目前，我们的预测是年底价格将达到 1600 美元/盎司。”

基本面利空

【美国2月制造业活动重新提速，美元大涨】

随着新冠病毒的新增感染人数下降，美国2月制造业活动回升超乎预期，尽管工厂招聘放缓，这造成供应链混乱依旧，投入价格居高不下。

美国供应管理协会(ISM)周二表示，未来两个月制造业前景良好，上月未完成订单录得11年来最大增幅。工厂还报告订单强劲增长。

纽约Brean Capital高级经济顾问Conrad DeQuadros称，“该报告显示，在供应高度受限，投入成本持续强劲上升的环境下，制造业商业环境强劲。”

ISM数据显示，2月制造业指数升至58.6，1月为57.6。该指数高于50表明制造业在扩张，制造业占美国经济的比重为11.9%。经济分析师此前预估为升至58.0。

这项调查是在上周四俄罗斯入侵乌克兰之前进行的。一些经济学家表示，俄乌冲突可能会进一步阻碍供应链。这场冲突导致石油和小麦等大宗商品价格飙升。

纽约FHN Financial资深分析师will Compernolle表示，“美国与俄罗斯的直接贸易联系有限，但冲突将推高全球能源和其他大宗商品价格”

六大制造行业－运输设备、机械、计算机和电子、食品、化工、石油和煤炭产品——均报告温和至强劲增长

经济数据强劲和避险买需帮助美元指数周二大涨近0.7%，逼近上周触及的近一年半高位，这令黄金多头有所顾忌。

（美元指数日线图）

【分析师警告：俄罗斯央行可能会很快抛售黄金】

俄罗斯央行表示将在中断两年后重新开始其官方黄金购买。但一些分析师警告称，随着俄罗斯与制裁和卢布暴跌作斗争，黄金抛售并不遥远。

在西方实施制裁俄罗斯中央银行并将几家俄罗斯银行排除在 SWIFT 支付系统之外之后，俄罗斯经济开始感到非常孤立。

除了了地缘政治不确定性之外，央行购买更多黄金通常是一个很好的价格驱动因素。然而，一些分析师警告说，俄罗斯额外购买黄金可能只是大量抛售的前兆。

MKS PAMP SA 贵金属策略负责人Nicky Shiels表示，俄罗斯可能会恢复购买其国内黄金以增加其自身的资金储备，这是金属的短期看涨驱动因素，但俄罗斯开始出售其黄金储备可能只是时间问题金属策略。

Shiels 在一份报告中表示，“俄罗斯将继续篡夺自己生产的黄金（和钯——‘贵金属’），以支持战争资金。这可能被市场视为最初看涨（'恐慌性黄金购买'），但购买黄金（在国内市场）的目的是在需要时将其货币化，一个人在这样的时代建造了如此规模的战争基金（1400 亿美元，7400 万盎司黄金）。”

Shiels 指出，对俄罗斯大量出售其黄金储备的担忧将给未来市场带来沉重压力，特别是如果卢布继续暴跌。

她说，“这是对情绪的影响……在尘埃落定/进一步升级溢价被计入价格后，对潜在黄金抛售的担忧可能会笼罩市场，卢布也可能进一步贬值，这也将使以当地货币计价的金属出售给任何需要/想要的人更具吸引力。”

后市前瞻

整体来看，地缘局势升温、全球央行收紧货币政策或放缓，都有利于金价继续震荡上攻，不过，美元相对强势，1950和1974附近阻力依然很强，短线多空博弈加剧或迎来宽幅震荡，需要予以警惕。

北京时间23:00，美联储主席鲍威尔在众议院金融服务委员会就半年度货币政策报告做证词陈述，投资者需要重点关注。

鲍威尔将在本周设法让议员们放心，美联储会采取行动遏制四十年来最严重的通胀，同时灵活应对俄乌局势带来的不确定性。

穆迪分析公司(Moody 's Analytics)首席经济学家Mark Zandi表示，乌克兰局势具有不确定性。在这种情况下，鲍威尔将强调的一点是，美联储在制定政策时更谨慎一点可能是有道理的。

Bleakley Advisory Group首席投资官Peter Boockvar表示，我们正进入滞胀期。问题是，鲍威尔是更关注滞涨，还是更关注通胀。从后沃尔克时代的货币政策运行方式来看，美联储关注的是经济增长。”

Evercore ISI央行政策策略主管Krishna Guha认为，鲍威尔将强调，在地缘政治不确定性加剧的情况下，美联储仍将专注于其宏观目标，并将继续推进政策正常化，以在维持就业的同时将通胀带回目标水平。他将承认，俄罗斯乌克兰危机，以及能源价格上涨(通胀上升，经济增长放缓)带来的滞胀效应，给政策带来了额外挑战。