描述

周三（5月25日）亚洲时段，现货黄金震荡微跌，目前交投于1862.37美元/盎司，回吐了隔夜部分涨幅。周二因为美国新屋销售数据降至两年低位，欧洲央行行长拉加德强化7月加息预期，美元指数刷新近一个月低点，给金价提供反弹动能；此外，俄罗斯在乌东全面进攻试图包围乌军、加拿大向乌克兰再提供2万发炮弹，地缘局势紧张也给金价提供支撑。周二现货黄金收涨0.7%，为第五个交易日收涨，技术面来看，后市有望进一步试探100日均线1987.47附近阻力。

本交易日首先迎来新西兰联储利率决议，市场普遍预计将加息50个基点，这会增加持有黄金的机会成本，短线略微利空金价。市场更多的目光将聚集北京时间周四凌晨2:00的美联储会议纪要，鹰派的可能性比较大，预计会在短线限制金价的上涨空间，但仍需留意鹰派不及预期的可能性。

数据方面，晚间还将出炉美国4月耐用品订单月率初值，投资者需要予以关注，目前市场预计将从3月的1.1，下降至0.6，有望给金价提供支撑。

基本面主要利多

【美国4月新屋销售降至两年低位，房价同比急升近20%创纪录新高】

美国4月新独栋房屋销售跌至两年低点，可能因抵押贷款利率上升和价格飙升，令首次购房者和寻找入门级房产的人被挤出市场。

美国商务部周二公布的销售数据连续第四个月下滑，加上上周公布的数据显示4月独栋屋建筑许可大幅下降，且成屋销售持续疲弱，暗示楼市需求正在降温。

但创纪录的住房短缺可能会限制楼市放缓的步伐，楼市是经济中对利率最敏感的领域，而美联储正在提高借贷成本以抑制国内需求并遏制通胀。

“近几个月来，随着抵押贷款利率大幅上升，楼市活动显著降温，”摩根大通驻纽约分析师Daniel Silver称，“尽管利率上升可能令销售承压，但库存有限和高房价也可能抑制楼市活动。”

4月新屋销售下降16.6%，经季节性调整后折合成年率为59.1万套，为2020年4月以来的最低水平。3月数据从此前公布的76.3万套下修至70.9万套。东北部新屋销售下降5.9%，中西部下降15.1%。在人口密集的南部和中西部，分别下降了19.8%和13.8%。

路透调查的分析师此前预计新屋销售将降至75万户。4月份销售同比下降26.9%。2021年1月曾触及2006年底以来的最高水平99.3万套。

上周数据显示，4月成屋销售降至两年低点，独栋屋建筑许可降至去年10月以来最低。5月份，独栋屋建筑商信心接近两年低点。

尽管环比数据波动性较大，但新屋销售是楼市的一项领先指标，因为新屋销售是在合同签订时计算的。

数据公布后，美股走低，美元下滑，美债价格上涨。

按照4月的销售速度，需要9.0个月才能消化市场上的房屋供应，长于3月的6.9个月。

标普全球周二公布的美国5月制造业和服务业综合采购经理人指数(PMI)初值从4月的56.0降至53.8，也显示出经济活动放缓的迹象。

这是四个月来最慢的增长速度，原因是“通胀压力加大、供应商交货时间进一步拉长以及需求增长放缓”。

Grant Thornton分析师指出，美联储正在紧急踩刹车，特别是房地产等对利率最敏感的行业正在降温。华尔街将密切关注周三公布的FOMC会议纪要，以了解美联储在未来升息和缩表方面所讨论的内容。

【美元指数续创近一个月新低】

美元指数周二延续跌势，一度创近一个月新低至101.64，收报101.75，跌幅约0.3%，此前欧洲央行行长拉加德表示，欧元区利率可能在第三季末达到正值，这给欧元带去提振。

拉加德的发言暗示欧洲央行存款利率将至少上调50个基点，并引发了人们对今年夏天该央行将进一步加息的臆测。加息旨在对抗乌克兰战争导致的能源价格上涨以及新冠大流行后公共部门大规模刺激推动的通胀急升。

Monex USA负责交易和交易的副总裁John Doyle在谈到欧洲央行时表示：“与美联储相比，他们有点晚了。但如果你将看到他们试图赶上紧缩周期，那么令美元受益的美联储和欧洲央行之间的差距就收紧一点，这就是为什么你看到欧元从多年低位有所回升”。

BDSwiss投资研究主管Marshall Gittler表示，在美国，美联储可预见的货币政策收紧的大部分预期可能已经被消化。“这种预期的差异可能会推动欧元兑美元在未来几个交易日进一步走高，因为市场最近才开始重估这种差异”。

High Ridge Futures金属交易总监David Meger表示，美元指数走软，加上美国公债收益率从近期高位回落，为黄金提供了支持性环境。“华尔街筑起恐惧的高墙，现在似乎没有什么能阻止黄金上涨。通胀压力预料将延续，亚洲的疫情发展还有很大未知数，美国企业持续调降展望，都意味着金价将获得支撑。”

【纽约联储料三年内缩表至5.9万亿美元，MBS缩减步伐缓慢】

纽约联邦储备银行周二表示，到2025年年中，美联储持有的美债和抵押贷款支持证券(MBS)预计将减少约2.5万亿美元，至约5.9万亿美元，届时美联储可能会暂停缩减步伐，以维持充足的银行储备水平。

不过，这意味着美联储持有的2.7万亿美元MBS几乎没怎么缩减。这些证券是美联储投资组合中最具争议的部分。根据纽约联储的预测，到2025年，美联储持有的MBS规模将基本保持不变，到2030年，料仍将持有约1万亿美元的MBS。

美联储希望不再持有任何抵押贷款市场的资产，而预计缩减MBS的过程将很缓慢，这推动一些政策制定者呼吁直接出售这类证券。

在美联储马上将开始缩表之际，纽约联储关于其公开市场操作的年度报告提供了有关美联储资产持有量将如何演变的信息。在大流行期间，为稳定核心金融市场，美联储的资产持有规模急升至9万亿美元。

纽约联储估计，美联储将每月缩减约800亿美元直到2024年。

纽约联储表示，这种步伐将持续约三年，在那之后，美联储的资产持有量可能保持不变，估计规模将相当于国内生产总值(GDP)的22%，随后将按经济比例再次增加。

这一数字包括银行系统的准备金，纽约联储估计，准备金规模约相当于GDP的8%

该报告还强调了美联储在利率上升之际缩表的风险。美联储提高短期市场利率的工具之一是上调银行准备金利率。在这方面利息支出增加之际，美联储缩表意味着，其从美债和MBS中得到的票息收入将会减少。

纽约联储表示，根据目前的预测，美联储的“净收入预计将显著下降”，这意味着上交给美国财政部的款项也会减少。

如果以更快速度加息，美联储可能至少将在一段时间内处于亏损状态，被迫以实际上相当于印钞的方式来支付账单，并完全停止向财政部上交款项。2021年，美联储上交给财政部的款项超过1,000亿美元。

由于当证券收益率上升时证券价格下跌，升息也意味着美联储投资组合的市场价值下降，到明年，这些资产的账面价值可能比其面值低约3000亿美元。

美联储官员已经承认，如果选择在更高利率环境下出售MBS，可能会出现已实现亏损。不过，美联储将一直持有美国公债至到期，届时将能够回笼全部面值。

【亚特兰大联储主席博斯蒂克敦促美联储谨慎收紧、避免鲁莽】

属于鸽派阵营的亚特兰大联储主席博斯蒂克敦促同事们在收紧政策的时候谨慎行事。

“在我们迅速将货币政策恢复到更中性的立场、以使通胀率接近我们2%的目标时，我计划留意推进、避免鲁莽，”他在亚特兰大联储周二刊发的一片文章中写道。“我们在疫情期间看到，事件和市场转变可能很快发生。”

鲍威尔在5月17日说，官员们将继续推进，直到看到通胀以明显且令人信服的方式下降。博斯蒂克同意缓和价格压力是首要任务，但认为过分相信预测是有风险的。

“不确定性笼罩了经济前景的几乎所有方面，从疫情到乌克兰战争再到供应紧张，”他说。“政策制定者必须注意这些不确定性，在收紧政策方面谨慎行事。”

博斯蒂克今年在FOMC没有投票权。此前，他主张9月份停一停，评估一下行动对实体经济的影响。他在文章中没有重复这一信息，但强调了灵活性的必要性。

“我们都必须为意外事件的发生做好准备，评估风险如何变化，并时刻关注经济的强弱变化，”他说。“就算是在拉响警铃的消防车在交叉路口也会放慢速度，以免造成更多本可预防的麻烦。

Incrementum AG分析师表示，“一旦美联储被迫偏离计划路线，我们预计金价将继续上涨，并创下历史新高。我们认为，美联储能让市场长期失去所谓的‘大酒杯’是一种幻觉，我们严重怀疑鸽派向鹰派的转变能否持续下去。如果股市和债市自年初以来持续的下跌趋势继续下去，美联储的迅速反击似乎只是时间问题。”

【高盛和美银策略师预计美联储政策转向前股市将进一步下跌】

高盛集团和美国银行的策略师表示，在美联储发出结束货币政策紧缩的信号之前，美国股市可能会进一步下跌。

“美联储没有对风险资产提供任何帮助，似乎远远没有要介入，”美银美林的Benjamin Bowler等策略师周二在一份报告中表示。他说，例如信用息差、标普500指数期货流动性等市场压力指标目前处在美联储先前干预时期的水平。“我们认为，市场将继续考验美联储卖权，但是要市场进一步恐慌，美联储才会开始恐慌。”

高盛策略师Vickie Chang称，一旦美联储发出结束紧缩的信号，股市就将触底；而美联储可能要到经济衰退已经明显时才会发出这一信号。

“可能市场要进一步确信，金融环境的收紧已经足够，美联储已经完成使命，也对紧缩发出了足够的信号，”Chang在一份报告中写道。“货币政策历来在股市触底前大约3个月开始停止收紧，在其后大约两个月转向放松。”

“如果经济衰退的迹象不明显，美联储就不太可能转向宽松，但是--就像2018年末--紧缩风险正在消退的明确迹象可能就足够了，”Chang表示。

高盛称，过去，不论经济活动是否触底，这样的由货币政策紧缩引发的股市修正往往会在美联储转向宽松时触底，因为投资者押注，降息无论如何都会提振经济活动。Chang表示，这一次股市投资者不太可能从美联储获得政策转向的明确信号，直至有明确证据显示增速趋于温和、物价降温。

道明证券(TD Securities)分析师在一份报告中写道：“随着对经济与日俱增的担忧提振黄金市场，黄金交易员愈发怀疑美联储是否愿意冒着经济陷入衰退的风险加息。来自商品交易顾问(CTA)的上行资金流以及交易所交易基金(ETF)的再度增长支撑了金市的反弹。”

俄罗斯在乌东全面进攻试图包围乌军

俄罗斯军队周二发动全面进攻，将乌克兰军队包围在分别位于一条河流两岸的乌东两座城市内，这场战事可能决定莫斯科在顿巴斯工业中心地区主要行动的成败。顿涅茨科州州长表示，俄罗斯军队控制了顿涅茨克州的三个城镇。乌克兰国防部发言人表示：“(东部)前线的局势非常艰困，因为目前这个国家的命运可能就由(那里)决定。”

加拿大向乌克兰再提供2万发炮弹

加拿大国防部长阿妮塔·阿南德当地时间5月24日在不列颠哥伦比亚省维多利亚的一个乌克兰文化中心宣布，将向乌克兰再提供20000发炮弹。这种炮弹是供155毫米口径火炮使用的，其中包括加拿大已经提供给乌克兰的几门M777榴弹炮。加拿大武装部队此前已经训练乌克兰部队使用这种榴弹炮。美国向乌克兰提供了大量M777榴弹炮。该榴弹炮射程可达70公里，装配有雷达追踪系统，且由于轻量化设计，易于在战场上移动。阿南德表示，向乌克兰运送北约标准火炮是乌克兰直接向西方盟国提出要求。

基本面主要利空

【调查：新西兰联储周三料将加息50个基点，重点关注前瞻指引】

人们普遍预期新西兰联储将在周三的政策会议上将官方隔夜拆款利率(OCR)提高50个基点至2.0%，但主要关注点将是该央行的前瞻指引。

最新的路透调查显示，21位受访分析师几乎全数预测新西兰联储5月会议将再次升息50个基点至2.00%，仅一人预测升息25个基点

周三加息50个基点的可能性已经完全消化，7月再次加息50个基点的可能性为50%。

主张新西兰联储在7月将继续积极行动的人指出，通胀快速上升使得央行需提前采取强有力的行动，以避免在周期后期出现更痛苦的紧缩。

而新西兰联储在周三之后恢复25个基点加息幅度的理由在于，有迹象表明经济已开始放缓，同时房价也在下跌。这种观点假设新西兰联储对数据的依赖程度将会更大，但仍然暗示到年底OCR将上升到3.0%左右。

如果新西兰联储发出强烈信号，暗示在7月将再度加息50个基点，那么纽元兑美元可能会上涨，至少将测试0.7034-0.6219跌势的38.2%费波纳奇回档位0.6530。

如果新西兰联储鹰派程度不如预期，那么纽元美元可能会朝21日移动均线0.6400以及10日均线0.6350附近的支撑水平回落。

【欧洲央行管理委员Holzmann： 应加息50基点以显示遏制通胀的决心】

欧洲央行管理委员会成员Robert Holzmann称，应考虑在加息周期开局升息50个基点，从而让人确信欧洲央行对于遏制通胀是认真的。

这位奥地利央行行长周二在维也纳接受采访时表示，7月加息50个基点将是“合适的”。

他的讲话与欧洲央行行长拉加德更为谨慎的态度形成鲜明对比。拉加德前一天在博客文章中暗示会加息25个基点。

“在我们的加息周期开始时迈出更大的步伐是有道理的，” Holzmann说。他是管理委员会中最鹰派的成员之一。“这将让人们保持警惕，并向市场发出信号，表明我们已经理解采取行动的必要性。除此之外，其他任何行动都有被视为软弱的风险。”

?

欧洲央行这样的举动将会呼应美联储本月早些时候采取的更激进货币紧缩做法，当时美联储将利率上调了50个基点。今年到目前为止，全球超过40家央行至少已经加息50基点。

知情人士称透露，拉加德的时间表暗示在第三季度末之前有两次较小幅度的加息，这让欧洲央行希望保留更激进行动选项的鹰派官员感到不悦。

针对拉加德发出的货币政策新信息，Holzmann表示：“我欣赏她勇于发言，并意识到加息的时机已经到来，但我希望看到关于我们将如何达到中性利率的明确沟通”。

法国央行行长Francois Villeroy de Galhau周二告说，欧洲央行的共识目前不赞成加息50个基点。

Holzmann是管理委员会25位成员中第二位公开提出加息50个基点这种可能性的官员。他的荷兰同事Klaas Knot于5月17日表示，他更希望加息25个基点，“除非未来几个月的新数据显示通胀正在进一步扩大或者加快。”

【对冲基金大佬Bill Ackman再度呼吁美联储积极加息】

潘兴广场资本管理公司创始人Bill Ackman再度呼吁美联储积极加息，称这将降低长期利率居高不下的风险。

在发出多则推文的几个小时前，他才警告投资者对美联储控制通胀的能力没有信心，并呼吁美联储积极应对。

他在推特上写道，通过现在大举加息，美联储可以为所有人保护和增强股市和经济实力，同时抑制破坏生计的通货膨胀，尤其是最弱势族群的生计。

后市前瞻

本交易日投资者需要重点关注美联储会议纪要。

美联储前顾问Ellen Meade称，和往常一样，我将关注有关近期政策的讨论——利率路径、预期的经济状况，以及政策制定者在放慢紧缩步伐之前希望从数据中看到什么。我还预计会看到有关金融状况的大量讨论，因为政策制定者似乎已经将讨论从中性利率转向了金融状况。会议纪要可能告诉我们，他们认为这次的紧缩程度要大于之前的周期。如果是这样的话，官员们可能会认为这次不需要将基金利率提高这么多。

Meade指出，FOMC会议纪要、会后声明和美联储主席的新闻发布会可以传递不同的信息，这在一定程度上反映了这些沟通工具的性质。会议纪要反映了会议上关于一系列问题的热烈讨论。会议的讨论很复杂，会议纪要的目的是描述这种复杂性，而不是给出中心观点。

会后声明是委员会如何看待新信息、经济前景以及与前景相关的风险的简要声明;它列出了政策行动和前瞻性指引。这是一份在会议上获得批准的共识文件。

瑞穗证券经济学家表示，投资人将关注美联储将在美联储5月会议纪录，研判美联储主席鲍尔会后记者会“鹰中带鸽”的谈话反映出决策委员的普遍共识，或仅是一小批人的看法。

整体来看，短线多空博弈可能会加剧，金价可能会出现一些拉锯行情，但在失守5日均线1854前，后市略微偏向震荡上行。

北京时间09:33，现货黄金现报1862.73美元/盎司。