描述

周四（6月25日）欧洲时段，欧元兑美元下挫60点，在美欧贸易冲突升级下进一步承压，此外因二次疫情加剧，避险资金涌向美元，欧洲央行表示，新的欧元体系回购工具将向非欧元区央行提供欧元流动性，财经网站Forexlive分析师Justin Low表示，德国7月Gfk消费者信心指数略好于预期，不过消费者信心仍然低迷，这再次表明德国和其他地方的经济要恢复到新冠肺炎疫情爆发前的水平还需要一段时间。

欧洲时段，美元兑加元创一周半新高，在避险情绪升温下，美元指数大幅回升，且日内油价进一步走低，而惠誉将加拿大主权信用评级从AAA下调一级至AA+，展望为稳定，理由是加拿大经济将出现严重衰退，2020年国内生产总值(GDP)将萎缩7.1%。惠誉评级分析师Kelli Bissett-Tom称，评级下调反映了2020年加拿大公共财政的恶化，封锁措施和低迷的全球石油需求将导致加拿大经济严重衰退，2020年GDP将萎缩7.1%。

★近期热点提要★

1、【美国5月耐用品订单月率录得15.8%，刷新2014年8月以来新高】 

 

2、【欧洲央行会议纪要：今年上半年全球经济已陷入前所未有的衰退】

欧洲央行的货币政策措施，以及后来在欧盟委员会提出的一揽子方案中广泛采纳的法德复苏基金(recovery fund)提议，降低了欧元区的下行尾部风险。欧洲央行管委会已经准备好调整所有工具，包括定向长期再融资操作（TLTRO）、政策利率和前瞻性指引，外部环境的特点是全球活动和贸易的急剧下滑，这意味着对欧元区的外国需求减少，今年上半年全球经济已陷入前所未有的衰退，异常严重的不确定性导致了消费和投资的推迟，对增长产生了强烈的负面影响，第二季度实际GDP将进一步大幅收缩。尽管随着遏制措施进一步放松，预计欧元区经济活动将在第三季度反弹，但反弹的总体速度和规模仍高度不确定。

3、【美国一季度GDP终值符合预期，季率下降5%】

美国商务部：第一季度GDP的下降反映了各州政府对新冠肺炎蔓延的应对措施，3月份政府发布了“居家隔离”命令。这导致了需求的迅速变化，企业和学校转向远程工作或取消了业务，消费者取消、限制或调整了他们的支出。疫情危机的全部经济影响无法在2020年第一季度的GDP数据中量化，因为这些影响通常都包含在原始数据中，无法单独确定。

4、【加拿大多伦多迈入重启新阶段，商场恢复迎客】

加拿大人口最多的城市多伦多在当地时间6月24日迈入重启经济的第二阶段，大批商家和服务机构可以重新运转。

按照这一阶段的重启安排，在遵守防疫措施要求的前提下，购物中心、商场、图书馆、社区中心、理发店、美容院等都可开放，餐馆可在户外露天区域经营，部分旅游、露营或参观活动也可恢复。社交聚会人数也可增至10人。（中新网） 

5、【专家警告：印度石油需求年底才有望接近完全复苏】

①印度石油部的数据显示，今年5月份，全国23家炼油厂的产能只有正常水平的77%。尽管这比4月份的低点72%有所改善，但与去年同期的102%相比，仍然下降了很多；

②此外，印度5月份加工的原油量（也称为炼油厂吞吐量）同比下降了近25%；

③印度石油公司的董事长Sanjiv Singh预计，2020年底前印度石油需求不会接近完全恢复的水平，并且需要两年才能回到正常的增长轨迹。 

6、【诺贝尔经济学奖得主约瑟夫·斯蒂格利茨（Joseph Stiglitz）和素有“末日博士”之称的鲁比尼（Nouriel Roubini）齐齐警告称，全球经济面临黯淡的未来】 

① 鲁比尼认为，疫情危机过后的经济复苏势头将很快消失，且将比2008年金融危机后的复苏更为乏力，未来或将迎来增长停滞、通胀加速的“滞胀”局面；

② 在“末日博士”看来，去全球化加速、技术创新放缓以及采取大量创造货币的方式来帮助解决债务负担等问题，都将使全球经济面临大量的负面供应冲击，最终带来通胀；

③ 斯蒂格利茨则进一步表示，关键问题在于政府采取怎样的政策，“老实说，这方面有很多不确定性”；

④ 纵览全球，上述两位经济学家均认为，欧洲政府支持的休假计划帮助被迫停工的人们保住了工作，这做得比美国更好，或许意味着欧洲的复苏将更加强劲；

⑤ 鲁比尼看到过去几个月，美国失去的就业机会比过去十年创造的机会都要多。斯蒂格利茨则称，美国政府的薪资保障计划似乎对维持就业没有效果；

⑥ 另外，他们还认为，即使企业产品生产回流至美国，大部分工作都仍将由机器人完成，这意味着失业率未来仍将居高不下

★欧洲时段外汇行情回顾★

欧洲时段，美元指数走高至97.5附近，市场避险情绪升温，在二次疫情压力上升的背景下，投资者依旧青睐美元，风险资产普遍承压，流动性风险担忧可能再度回归，美国新增病例数攀升降低了人们对经济快速复苏的信心，且美国正考虑对欧洲产品征收关税。此外，美国5月耐用品订单月率录得15.8%，刷新2014年8月以来新高。

欧洲时段，欧元兑美元下挫60点，在美欧贸易冲突升级下进一步承压，此外因二次疫情加剧，避险资金涌向美元，欧洲央行表示，新的欧元体系回购工具将向非欧元区央行提供欧元流动性，财经网站Forexlive分析师Justin Low表示，德国7月Gfk消费者信心指数略好于预期，不过消费者信心仍然低迷，这再次表明德国和其他地方的经济要恢复到新冠肺炎疫情爆发前的水平还需要一段时间。

欧洲时段，英镑兑美元宽幅震荡，英镑在美元指数大幅走高的背景下保持震荡，英国国债跑赢德国和美国国债等避险资产，全球市场情绪的转变让英国政府债券的投资者措手不及，瑞穗国际多资产策略主管Peter Chatwell表示，在最近市场逐险情绪高涨的情况下，投资者在英国国债建立的空头头寸高于其他主权债券，迫使部分人在债券上涨之际空头回补。避险交易反映出投资者担心防疫封锁可能重新实施、经济重新开放速度更慢。

欧洲时段，美元兑日元创一周半新高，日内尽管避险情绪升温，但在二次疫情压力上升的背景下，投资者依旧青睐美元，风险资产普遍承压，流动性风险担忧可能再度回归，美国新增病例数攀升降低了人们对经济快速复苏的信心，且美国正考虑对欧洲产品征收关税。

欧洲时段，美元兑加元创一周半新高，在避险情绪升温下，美元指数大幅回升，且日内油价进一步走低，而惠誉将加拿大主权信用评级从AAA下调一级至AA+，展望为稳定，理由是加拿大经济将出现严重衰退，2020年国内生产总值(GDP)将萎缩7.1%。惠誉评级分析师Kelli Bissett-Tom称，评级下调反映了2020年加拿大公共财政的恶化，封锁措施和低迷的全球石油需求将导致加拿大经济严重衰退，2020年GDP将萎缩7.1%。

欧洲时段，现货黄金一度跌破1760，美国有三个州近期疫情都呈现爆发之势，外加拉美地区和印度的疫情，市场避险情绪走高，但投资者似乎更青睐美元避险，Gold Newsletter表示，在经历了此前的震荡之后本周的突破后，金价的回落盘整是正常的，一些多头会选择获利了结。CMC Markets首席市场策略师迈克尔·麦卡锡 (Michael McCarthy) 表示，需要进一步的消息或情绪恶化才能将黄金推向新的高度。尽管如此，美国银行表示，年内黄金看涨势头可能不会减弱。

欧洲时段，美油创一周半新低，近期二次疫情在多地爆发，投资者担忧经济可能承压，油市需求则难以继续回暖，此外库存压力也有所上升，而分析师表示，40美金/桶的价格，已经达到多数页岩油的生产盈亏平衡点、国内中海油的盈亏平衡点、国内部分中石油油田的盈亏平衡点，这个会刺激上述生产商或者国家加大原油开采，原油产量将会上升。

机构观点

【高盛：仍认为今年美国经济将出现V型复苏】

高盛仍然认为今年美国经济将出现V型复苏，这场新冠疫情危机对我们所处的经济环境产生了深远的影响，预期是查看经济复苏路径时，初步形状将看起来非常像V型反弹；不确定性仍然存在，因为新冠疫情复燃可能会影响经济复苏，美国经济反弹势头将在2020年后放缓，预期美国经济首先会出现急剧的V型反弹，但年底和2021年之前会出现什么样的经济局面，仍然是个非常开放的问题，美国经济需要花很长时间才能回到新冠疫情之前的状态。

【加拿大帝国商业银行：美元兑加元三季度目标上看1.39】

加拿大帝国商业银行认为，美元兑加元三季度目标上看1.39，四季度目标为1.38，自三月下旬以来，加元兑美元意外反弹，大部分与加元上涨有关，其他主要货币兑美元上涨也提振加元，同时原油价格上涨则提振加元；由于原油价格反弹，调降加元兑美元下跌的目标，但是预期加元将无法维持这一走势，预期反弹过程中加元将再度涨至1.40；与欧元区或日本不同，加拿大进入新冠疫情期间，经常账和贸易账疲弱，此前实际出口增长乏善可陈表明贸易基本面被高估，并且当市场计价加拿大央行将比G7其他国家提前推出收紧政策时，加元上涨，如果加拿大央行加息，那么存在的风险是加拿大经济可能难以在新冠疫情当中脱颖而出，此外加拿大能源产业比重过大，表明2020年加拿大经济起点弱于美国；预期加拿大央行会传递产出缺口将在其整个可预见期限内将维持高水平，意味着要加拿大央行利率接近零还需长期观望，料打压加元。

【荷兰合作银行：纽元兑美元存在进一步整理的空间】

荷兰合作银行认为，从三到六个月来看，纽元兑美元存在进一步整理的空间，部分原因是近期的通缩将受到不利影响，此外新西兰联储仍有可能实施负利率；通胀降低的背景表明，需要采取宽松货币政策，并倾向于打压纽元，当通胀全面疲软，并且许多国家利率达到或接近创纪录低水平时，就会引发货币战争，过去人们已经知道新西兰联储会在降息进程中使用意外工具，去年7月新西兰联储探索非常规政策措施，成功打压纽元；预计到年底纽元兑美元或将跌至0.60附近，鉴于最近几周经济出现较大幅度反弹，已经上调纽元汇率预期。

【在今年以来这种市场环境下，黄金的避险保值功能凸显】

① 贝莱德(BlackRock)指出，投资组合中配置的黄金重要的工具；在整个市场的主题都是不确定性和波动的情况下，黄金是有吸引力的资产；

② 由于黄金和股市的相关性比较低，因此是极佳的多样化资产。黄金的多样化功能能使得黄金更长久地被持有在投资组合中。以一个持续五年的时段来看，黄金和美股的平均相关性接近零；

③ 整个市场波动率很高，经济增长又面临着很大的不确定性，短期为了增强投资组合的韧性，黄金需求将持续强劲；

④ 长期来看，各国央行宽松货币政策及低利率环境下，利率的低迷会提振黄金的表现。在这种不确定性之下，投资组合的韧性是非常重要的。在今年余下时间里，黄金需求将继续强劲，金价也将获得支撑

【西太平洋银行：年底英镑兑美元将涨至1.27】

西太平洋银行指出，由于经济复苏希望提振，美元趋势已转跌，预计到年底英镑兑美元将涨至1.27，过去一个月，由于投资者对全球经济将从新冠病毒疫情中复苏的乐观情绪提振冒险情绪，导致美元走势似乎出现了决定性的转折，各国遏制疫情的行动，以及美国联邦公开市场委员会(FOMC)和全球其他央行采取特别刺激措施，均起到了关键作用；美元新的下跌趋势可能持续明年，在年底稳定一段时间后，预计到2020年12月英镑兑美元将触及1.27，2021年12月将触及1.30，不过存在这样的风险，即英国脱欧推迟可能导致英镑兑美元更长时间停留在1.25附近。

【加拿大帝国商业银行：多种因素表明中线看涨欧元兑美元】

① 加拿大帝国商业银行分析师认为，多种因素表明中线看涨欧元兑美元，三季度目标为1.14，四季度目标为1.15；受新冠疫情影响，欧元区宏观经济面遭到明显破坏，使欧盟官员积极着手于解决欧盟系统的主要缺陷之一，即缺乏财政透明度，尽管可能不会实施债务共同化，但在这方面已经取得了进展，例如德国已经提出救援资金概念，该资金主要由赠款组成，此外德国政府通过两次重大财政扩张计划，搁置“黑零”预算政策，这两次财政扩张相当1300亿欧元，超出预期；

② 虽然“节俭四国”（奥地利、丹麦、瑞典和荷兰）反对欧盟提出的7500亿欧元救助计划，但预期这一阻力将不再成为问题，在某种程度上，“节俭四国”提出反对可视为谈判策略，因为欧盟正提出将救助基金与新的7年期多年期金融框架并行；提倡联合发行债务、德国扩大财政规模以及延长欧洲央行PEPP计划，这些因素结合起来，支持中线看涨欧元兑美元，此外虽然欧元多头头寸已扩大至2018年5月以来的最高水平，但杠杆投资者继续保持适度的看跌头寸偏向，为头寸调整带来空间，看涨欧元的风险在于欧盟救助基金的谈判可能出现破裂。

【油价反弹缓解了页岩油行业的恐慌，但悲观情绪依然存在】

①石油网站Oilprice分析师Nick Cunningham称，疫情危机严重打击了美国页岩油地区； 一些生产商认为，复苏需要数年时间，而另一些生产商则认为，他们可能永远无法复苏； 许多石油生产商正求助于联邦援助计划以维持生；

②一位石油高管表示，油气行业普遍存在一种不安情绪；约40%的高管认为，钻井作业要到2022年才能恢复到疫情爆发前的水平，但约15%的高管表示，钻井作业“永远不会”回到最近的峰值水平；

③四分之一的受访者认为，WTI原油年底将跌破40美元，逾半数受访者认为将跌破45美元，只有15%的受访者认为将升至50美元上方。

【贵金属精炼公司MKS PAMP Group：在2021年年初前，对黄金的投资需求可能会一直非常强劲，尤其是西方国家】

①迪拜MKS董事总经理弗雷德里克·潘尼祖蒂（Frederic Panizzutti）表示，全球抗疫刺激措施向市场注入了大量的流动性，这会使得实际利率降低，甚至会跌至负值，这种情况会推高通胀，从而提升黄金的吸引力；

②MKS认为，未来12个月金价平均为1,850美元/盎司，并可能升至2,000美元；

③Jack Hunt Coin Broker的贵金属交易员Denis Yacinthe表示，美国可能是需求的主要驱动力；尽管今年初有一些获利回吐，但由于担心第二波冠状病毒感染，即将到来的美国大选以及较低的实际利率，许多卖家正在重新买回黄金。