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　　周四(7月16日)盛宝银行宏观分析主管ChristopherDembik表示，目前市场一致预期本次欧银决议货币政策不会改变。当前德国法院对于欧洲央行的挑战已经平息，欧洲央行可以专注于其债券购买计划的未来。技术性讨论应关注今年夏季债券购买可能放缓、PSPP(公共部门购买计划)参数的进一步灵活性，以及关于定于明年进行的战略审议的初步讨论，尤其是有关气候变化的讨论。欧洲央行可能会继续保持警惕，因为以业务重组和永久关闭为特征的疫情二次蔓延即将冲击欧元区，使银行业脆弱不堪。

　　欧洲央行应对疫情冲击及时出台的一系列政策回顾

　　3月12日：欧洲央行决定将其量化宽松计划扩大1200亿欧元到2020年底，重点放在私营部门债券(例如公司债券)上，并为已经计划中的TLTROIII提供更优惠的利率至-0.75%。

　　3月18日：“不惜一切代价”的时刻。欧洲央行公布了到2020年底的规模达7500亿欧元的疫情紧急购买计划(PEPP)，该计划具有高度的灵活性:33%的上限不再适用，欧洲央行可以购买所有收益率曲线上的债务，包括豁免的希腊债务。到2020年底，量化宽松计划将达到10500亿欧元(包括之前的措施和德拉基在2019年重启的量化宽松)

　　4月7日：欧洲央行决定大幅放宽抵押品要求，包括放宽了将债权用作抵押品的条件，接受希腊政府债券作为欧洲体系信贷操作的抵押品

　　4月22日：欧洲央行接受部分垃圾级债务作为向银行贷款的抵押品(重要警告：债券必须在4月7日评级为投资级)。

　　6月4日：欧洲央行将PEPP的7500亿欧元上限增加了6000亿欧元，总计达到13500亿欧元。所有在现有资产购买计划下合资格的资产类别，亦会在新计划下合资格。

　　6月25日：欧洲央行建立了欧元体系回购工具，以向欧元区以外的中央银行提供欧元流动性。这是一种预防措施，可减轻由于大流行引起的潜在欧元资金困难。

　　欧洲央行的应对措施使得欧洲央行避免重蹈了2012年欧债危机

　　欧洲央行对疫情的及时反应成功地弥补了欧元区政府的融资缺口。尽管经济衰退的严重程度和对公共债务水平的巨大负面冲击，意大利仍能够以非常低的成本为疫情支出提供资金，而无需向欧洲稳定机制(ESM)寻求财务帮助。

　　意大利与德国的10年期政府债券利差基本回到了疫情之前的水平，为1.66%，而三月中旬的危机高峰为2.77%。

　　欧洲央行最大的成功在于，它通过吸收几乎所有与疫情有关的新公共债务，并通过向市场提供尽可能多的流动性来避免重现2012年债务危机，从而避免了流动性危机的发生。

　　对于克里斯蒂娜·拉加德(ChristineLagarde)被任命为欧洲央行行长，盛宝银行认为，她带领欧洲央行成功填补了欧元区的空白，市场可能过于挑剔了，而她出色地处理了这场危机，几乎让我们忘记了德拉基。

　　欧洲央行的技术性讨论是关注点，可能包含下面三个部分

　　现在，德国宪法法院的质疑已得到缓解，欧洲央行可以集中精力购买其债券。技术讨论可能涉及：

　　①债券购买的放缓通常发生在夏季(7月和8月)，这可能是本周投资者的主要兴趣点。

　　②PSPP(公共部门购买计划)参数的进一步灵活性，特别是33%的发行人限制。这个问题需要尽快解决，因为有很多迹象表明，德国国债的上限肯定已经非常接近了。

　　③作为2021年战略评估的一部分，早先讨论了欧洲央行如何帮助应对气候变化——这是拉加德最近演讲的核心话题。

　　关注周五欧盟峰会进展，市场对于欧元区乐观情绪推动欧元多仓接近年内高点

　　由于欧洲央行的火力，以及希望在7月17日至18日举行的欧盟峰会上达成“新一代欧盟”复苏计划的希望，过去几周，投资者对欧洲金融资产的看法已大大改善，尤其是欧元。投机者押注欧元走高，因为他们的多头头寸接近其年度高点，目前为180387张合约。此举还反映了由于美国的疫情危机所导致的对美元的厌恶，以及对美联储向市场投放巨量美元的影响。至少在短期内，欧元应保持良好表现。

　　总体而言，欧洲央行的及时行动以及对欧盟预算和复苏计划达成协议的希望，带动了投资者对欧元的积极情绪。

　　疫情二次蔓延和银行业面临的风险仍对欧元区经济构成挑战

　　但是现在押注欧元持续走高还为时过早。在接下来的几个月中，下行风险仍然很高。随着以业务重组和永久性关闭为特征的疫情二次蔓延所引发的经济浪潮即将席卷欧元区，并使银行业陷入困境，欧洲央行可能仍保持警惕。

　　尽管欧洲央行的系统性压力指标已经从3月中旬达到的年度峰值回落，但仍处于0.21的风险区范围，这表明欧洲央行可能需要进一步的支持以限制可能减缓复苏的金融问题。

　　至关重要的是，要很好地监控银行部门与延迟付款相关的风险，为了应对危机，消费者和企业已经被授予了这个职责。随着时间的推移，这些风险只会变得明显，并可能导致最脆弱国家的不良贷款比率急剧上升。

　　北京时间15：30，欧元兑美元现报1.1404，跌幅0.07%。