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　　周四(7月23日)瑞银集团称，瑞士可能会被美国贴上“货币操纵国”的标签，这将使瑞士央行的日子更加艰难。

　　经济学家AlessandroBee在给客户的一份报告中写道，多年来，瑞士一直在采取外汇干预措施，以防止瑞郎过度升值。如今，瑞士符合美国设定的操纵国的三个标准：即贸易和经常账户盈余较高，加上大规模干预。

　　瑞士已经被列入监视名单中，并可能在美国发布下一份报告时被升级。瑞士国家银行表示，除了负利率外，干预对于防止通缩和衰退的爆发至关重要。其政策制定者强调，他们并不是在试图人为地将其货币保持在较低水平，而只是在试图限制瑞郎升值。

　　Bee认为，这在很大程度上取决于瑞士当局的外交技巧和美国的善意，美国可能会放弃任何报复措施。即使可以避免与美国发生冲突，满足这三个正式标准也可能导致瑞士央行未来货币政策的不确定性增加，并可能加剧汇率波动。

　　值得一提的是，除了瑞士外，瑞银的报告还显示，泰国也满足了美国财政部列出的所有标准，可能会被列入汇率观察名单。

　　列入观察名单需要满足以下三条标准中的两条：与美国的贸易顺差不低于200亿美元;经常项目盈余与GDP的比例不低于2%;一年中六个月持续单边干预汇率的规模相当于该国GDP的2%。

　　泰国央行行长表示，他不担心即将发布的报告，因为泰国已向美国财政部解释了其外汇政策。泰铢兑美元是双向波动的，实际上比去年有所贬值。央行只有在波动过度时才会干预，因为实施的是有管理的浮动汇率制度，而美国财政部理解这一点。

　　瑞银的报告发现，大约75%的央行都进行了持续的汇率干预。策略师们表示，在美国财政部监测其汇率的经济体中，亚洲占了大约60%。

　　欧盟刺激协议或奠定瑞郎基调

　　欧盟达成史无前例的刺激协议将为欧元兑瑞郎走势定下基调，三个月目标为1.06，汇价目前与5月录得5年低位1.05附近相距甚远。随着7500亿欧元的“恢复基金”尘埃落定，市场对欧盟改善经济前景抱有相当乐观的态度，将进一步削弱瑞郎的避险作用。

　　虽然瑞士央行将继续维持瑞郎走强即打压的政策，但欧元区政治状况改善必将使得瑞郎走弱。从历史来看，瑞郎的避险属性对欧元区事务特别敏感。

　　尽管如此，但受美元近期持续疲软的影响，美元兑瑞士法郎连续第五个交易日走低，盘中跌至3月10日以来最低0.9269，日内跌幅0.29%。

　　至关重要的政策工具?

　　瑞士央行行长曾在7月中旬表示，外汇干预对于瑞士是“至关重要的”政策工具，以此回击美国。

　　瑞士央行行长ThomasJordan在国际货币基金组织(IMF)讲座中称，“尽管我们仍有进一步降息的空间，但事实仍然是不能无限期地下调利率。因此，我们干预外汇市场，购买外汇并出售瑞郎，也在我们的政策组合中发挥着核心作用。”

　　经验表明，在全球低利率环境下，外汇市场干预措施和负利率对于拥有避险货币的小型开放经济体来说，至关重要。将这两种货币政策工具相结合比只集中在其中一种更为有效，并且在总体上减少了不受欢迎的副作用。

　　随着瑞士通货紧缩担忧的增加以及经济前景的恶化，瑞士央行将保持极度鸽派。