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　　周一(7月27日)欧洲时段，欧元兑美元走高80余点，创2018年9月以来的22个月新高至1.1764，美元跌跌不休，上周欧盟27个成员国的领导人都批准了欧盟委员会关于建立复苏基金的提议，欧盟地区朝财政一体化的欧洲迈出了一大步，摩根大通指出，这个复苏计划是财政一体化的一小步，但对于欧洲和欧洲资产来说却是巨大的飞跃。摩根大通认为欧洲将更全面地实现经济复苏，这相当令人印象深刻;由于更好地追踪感染病例、戴口罩和采取社交隔离措施，欧洲的流动人数正在上升，而疫情却没有卷土重来。

　　欧洲时段，美元兑日元创逾四个月新低至105.25，美元指数跌跌不休，日元也受到避险需求的支撑，全球疫情继续恶化，不过即使美元兑日元下跌，日本投资者也可能会观望，而不是急于投资海外，因为美国收益率如此之低;只要有对美国经济复苏的期望，并且美国股市虽有调整仍保持高位的话，那么美元兑日元的下跌可能会很缓慢;如果国际紧张局势急剧升级，或者美国数据持续显示复苏停滞，这将使美国收益率走低，那么汇价将跌破105。

　　★近期热点提要★

　　1、【美国深陷卫生经济双重危机，本周继续关注疫情和财政刺激谈判】

　　①外媒报道称，面对新冠病毒疫情的持续反弹、每天新增超过7万例感染病例和1000例死亡病例的情况，美国面临着加利福尼亚州、佛罗里达州、亚利桑那州或得克萨斯州等地重演纽约今年春天遭受的健康灾难的危险，同时寻求通过新的财政刺激方案;

　　②报道称，美国总统特朗普的论调发生了根本性转变，由此可见在政府内部日益增加的担忧。特朗普此前对疫情的严重性和规模始终持怀疑态度。特朗普承认，美国疫情并未达到拐点，在好转之前还会变得更糟。并称，这是我不想说的，但事实就是这样;

　　③除了健康问题，美国还面临着黯淡的经济前景。因为一些支持措施，尤其是失业救济金的发放将于7月下旬到期，而白宫和国会在新财政刺激方案的谈判中却陷入了僵局。鉴于立法部门的严重分裂，民主党在众议院中占多数，而共和党则在参议院中占多数，新财政刺激方案的出台可能需要数周的时间;

　　④报道称，目前存在争议的关键问题之一是数以百万计的、因疫情而失业的美国人所能获得的失业救济金的延长问题。自3月底以来，已有超过2000万美国人获得了这种援助，这笔资金成为他们的救命稻草，一旦无法达成共识，这些人就将濒临经济绝境。

　　2、【美国6月耐用品订单环比初值7.3%，预期7%，前值15.1%】

　　3、【德国总理默克尔的首席顾问：新冠病例的上升令人担忧】

　　德国总理默克尔的首席顾问：那些旅行和不坚持社交距离的人会导致病毒传播的风险，敦促所有人继续遵守规则来阻止冠状病毒的传播，比如保持距离、洗手、房间通风和在需要的地方戴口罩，将与其他部长讨论是否有可能强制人们进行测试，外出旅行归来的人一律需要隔离，只有接受检测且结果呈阴性，才能解除隔离，如果我们想在秋冬很好地度过危机，我们需要现在就采取行动，与冬季相比，夏季似乎更容易降低感染的人数，我们需要回到每天新增确诊病例远远少于500例的情况。

　　4、【美国8月起的新失业补助或以70%薪资为基础】

　　①7月26日，白宫幕僚长梅多斯(MarkMeadows)称，共和党的经济刺激法案将包括一项延长的失业金计划，向失业者发放在职工资的70%;

　　②美国财政部长努钦发表了类似的评论。他表示，新失业补助或以70%薪资为基础，新救助案不含削减工资税;

　　③白宫经济主任库德洛称，总额1万亿美元的经济援助计划将包括向美国大多数成年人发放另一轮1200美元的支票，以及向企业提供资金，以留住员工，而不是削减员工规模;此外，还将延长刚刚到期的联邦驱逐令

　　5、【美国原油钻井3月以来首度增加，二叠纪压裂活动回升或使得美原油产量增加】

　　①贝克休斯最新数据显示，美国钻井公司连续第12周将石油和天然气钻井平台数量削减至历史新低。但是美国至7月24日当周石油钻井总数较上周录得增加，为3月份以来首次;

　　②RystadEnergy近期的数据显示，美国的原油产量可能已经见底，尽管疫情使得美国新压裂作业数量大幅下降，6月份的月度数据跌至谷底，只有325口井。但是7月份新作业井数量将上升到400口以上;

　　③与其他油气盆地相比，二叠系的压裂活性恢复程度更加明显。截至7月22日，已经确定了7月份在二叠纪盆地启动的125个压裂作业。这一活动比2020年5月和6月整整几个月的油井数量高出15%到23%。平均而言，二叠纪盆地的卫星重见率高于其他油气盆地;

　　④从3月中开始，水平石油钻机数量的累计下降现已达到75%。但是，最近几周的每周下降幅度已大大放缓。两周的下降速度在2020年5月初达到25.6%的峰值，现在到7月中旬已放缓至3.1%。

　　⑤Abramov补充说：“我们预计未来数周美国全国水平的石油钻探将保持相对平稳，因为一些运营商继续实施适度的向下调整，而另一些运营商已开始在当前40美元的WTI价格环境下恢复钻探运营。”

　　6、【全球最大油服公司斯伦贝谢将裁员2.1万人，规模约占总雇员的四分之一】

　　据外媒报道，由于新冠肺炎疫情导致全球石油需求大幅下滑，全球最大的油田服务公司斯伦贝谢宣布将裁员2.1万人，并将支付超10亿美元的遣散费;斯伦贝谢此次宣布的裁员规模约占总雇员的四分之一，裁员后斯伦贝谢的员工数量将回到美国页岩油大发展初期的水平;斯伦贝谢公司上周五(7月24日)公布的第二季度财报显示，收入同比下跌35%至54亿美元，亏损高达34.3亿美元，预计大部分离职员工的遣散费将在今年下半年支付;该公司之前曾表示，将2020年年度预算削减三成，并将在北美采取裁员和降薪等措施;另有报道称，斯伦贝谢于6月11日至25日已拍卖在美国多个州的20多处房产，其中包括仓库、工业和土地等。

　　★欧洲时段外汇行情回顾★

　　欧洲时段，美元指数创25个月新低，当下抛售美元成流行，三菱东京日联银行指出，本周美联储7月利率决议可能提供一些政策信号，目前的焦点料为前瞻指引，实际债券收益率将进一步打压美元;换句话说，虽然美联储关注金融市场的当前动向，但可能需要一段时间才能更加明确地获得指导，尽管美国股市创下新冠疫情后的新高，但10年期美债收益率跌至新低。

　　欧洲时段，欧元兑美元大涨0.8%，创2018年9月以来的22个月新高至1.1764，美元跌跌不休，上周欧盟27个成员国的领导人都批准了欧盟委员会关于建立复苏基金的提议，欧盟地区朝财政一体化的欧洲迈出了一大步，摩根大通指出，这个复苏计划是财政一体化的一小步，但对于欧洲和欧洲资产来说却是巨大的飞跃。摩根大通认为欧洲将更全面地实现经济复苏，这相当令人印象深刻;由于更好地追踪感染病例、戴口罩和采取社交隔离措施，欧洲的流动人数正在上升，而疫情却没有卷土重来。

　　欧洲时段，英镑兑美元创逾四个月新高，美元下跌主导了非美货币走高，但英镑表现仍弱于欧元，因英欧经济复苏存差异，且英镑受累于踟蹰不前的英欧贸易谈判，本周继续关注英国经济数据及英欧谈判进展情况。

　　欧洲时段，美元兑日元创逾四个月新低至105.25，美元指数跌跌不休，日元也受到避险需求的支撑，全球疫情继续恶化，不过即使美元兑日元下跌，日本投资者也可能会观望，而不是急于投资海外，因为美国收益率如此之低;只要有对美国经济复苏的期望，并且美国股市虽有调整仍保持高位的话，那么美元兑日元的下跌可能会很缓慢;如果国际紧张局势急剧升级，或者美国数据持续显示复苏停滞，这将使美国收益率走低，那么汇价将跌破105。

　　欧洲时段，澳元兑美元升至0.7140附近，主要受到美元指数在美联储进一步宽松预期面前续跌的带动。但横向比较，澳元的走势依旧弱于欧系货币，分析人士指出，一方面，澳洲境内不断爆发的新一轮疫情对投资者信心构成了打击，另一方面，全球贸易及地缘局势不确定性所带来的冲击也令对此敏感的澳洲经济首当其冲，这都使得澳元兑美元汇价短线在0.72关口面临强阻力。

　　欧洲时段，现货黄金最高至1945美元/盎司，美元指数创25个月新低，随着全球疫情持续蔓延以及经济复苏前景仍存在不确定性，贵金属继续获得支撑。总体上，贵金属的上涨逻辑包括避险因素、全球大规模刺激、地缘紧张。目前来看，这些因素仍然成立：疫情没有逆转趋势，欧美的新一轮财政刺激即将到来。但金价的上涨或许有些过快过大，一些投资者可能会选择获利了结。在这样的大涨后，市场会出现修正。此外，投资者还需担忧实物需求的低迷。

　　欧洲时段，美油交投逾41美元/桶附近，整体仍属于震荡格局，一方面，美元指数持续承压的行情自然推动以美元计价的大宗商品价格有走高趋势，但另一方面，全球疫情的再度全面抬头趋势也令市场对需求前景看淡，市场同时也继续瞩目美欧进一步经济刺激政策和全球基建投资增加所引发的带动，这使得短线国际油价同样缺少急速下行的动能，因此油价横盘走势近期仍将延续。

　　机构观点

　　【三菱东京日联：美联储7月利率决议重点关注前瞻指引】

　　①三菱东京日联银行指出，本周美联储7月利率决议可能提供一些政策信号，目前的焦点料为前瞻指引，实际债券收益率将进一步打压美元;换句话说，虽然美联储关注金融市场的当前动向，但可能需要一段时间才能更加明确地获得指导，尽管美国股市创下新冠疫情后的新高，但10年期美债收益率跌至新低，美联储资产负债表数据显示，美国债券购买量已放缓至每周约200亿美元的规模，再加上美联储新推出贷款工具的推广令人失望，造成使美联储资产负债表意外缩水，美联储不会乐见于此，虽然本周美联储声明中正式指引可能不会出现太大变化，但鲍威尔在新闻发布会上的讲话可能会预示未来的计划;

　　②9月美联储或公布政策策略的正式大纲，美联储释放的一个明确信息是，在通胀超过目标之前可能不会调整政策，但可能会调整短期市场收益率上限;考虑到美联储有能力进一步扩大资产负债表，美联储指引是完全可靠的，因此将对限制名义收益率产生了重大影响，10年期实际国债收益率已经接近纪录低点，预期还将走低，按照实际债券收益率的背景，美元将进一步承压

　　【摩根大通：二季度或为标普500指数盈利的低点】

　　摩根大通表示，在史无前例的财政和货币政策应对措施的推动下，美股已从3月低点迅速反弹，二季度料为盈利的低点，而企业指引应会逐渐回归，可能有助于投资者为下半年和2021年设定现实的预期，此外倾向于在投资组合中加入更多的周期性因素;长期来看，收益将需要追赶，或者价格将需要走低，但在此期间，积极和协调的政策应对支撑了风险资产;由于利润率大幅下降，收入面临巨大压力，二季度盈利料处于低点，考虑到这一点，再加上122家公司公布了财报，对标普500指数成份股公司第二季度每股营业利润的预期为22.29美元，较上年同期下降44.5%，然而80%的公司盈利超过预期，66%的公司收入超过预期，为5年来最高水平，表明分析师可能把第二季度利润的标准定得过低。

　　【摩根大通：欧盟复苏基金对欧洲资产而言是巨大的飞跃】

　　上周欧盟27个成员国的领导人都批准了欧盟委员会关于建立复苏基金的提议，欧盟地区朝财政一体化的欧洲迈出了一大步，摩根大通指出，这个复苏计划是财政一体化的一小步，但对于欧洲和欧洲资产来说却是巨大的飞跃，过去的十年以美元计价的欧洲股票表现比美国差了174%;意大利、西班牙、葡萄牙和希腊等高债务国家获得的资金将超过它们提供的资金，而高收入国家将是净出资国，至关重要的是，高债务国家将从欧盟委员会的AAA评级中获得这些资金，而不是从它们自己低得多的评级中获得，欧盟国家此前从未就这种级别的财政联邦制达成一致;人们会因为缺乏欧盟的利益而感到沮丧，投票退出该项目的风险降低了，较低的解体风险意味着欧洲资产需要嵌入更低的风险溢价，从而允许更高的股票估值、更低的债券利差和更强的货币。

　　【加拿大帝国商业银行：美国二季度实际GDP年化季率料大降35.9%】

　　加拿大帝国商业银行表示，周四(7月30日)美国将公布二季度实际国内生产总值(GDP)年化季率，预期下降35.9%，前值下降5%，但该数据料不会对市场产生重大影响，焦点仍为新冠病毒疫情进展和地缘政治紧张局势;经济停滞似乎将二季度美国GDP年度收缩35.9%，这是灾难性的，美国经济的重头部分消费疲弱将是经济萎缩的主要原因，加剧商业投资，出口、居民投资出现急剧下降，虽然各州开始重新开放经济和重新开始招聘，但5月和6月美国经济活动有所上升，但显然美国经济并没有反弹至封锁之前的水平，随着新增新冠病毒病例不断激增，消费者在6月下旬更为谨慎，此外在出现可用的新冠病毒疫苗之前，一些行业需要推出社会隔离措施;預期三季度GDP有所上涨，但7月和8月经济增长料停滞。

　　【市场分析：美债实际收益率显示黄金长期走高的动力所剩无几】

　　美债实际收益率可能是金价最大的决定因素。目前名义收益率的有效底部已经到位，让黄金长期走高的动力似乎所剩无几。除非美联储突然改变负利率的前景(这似乎不太可能)，否则名义收益率不会进一步大幅下跌。盈亏平衡通胀率将需要不断上升的通胀率或通胀预期来推升，若其走高则将导致实际收益率跌至负值。鉴于5年期盈亏平衡通胀率仅比2年期平均水平低约15个基点(上行空间较小)，黄金若想要持续走高，可能需要更多实质性的因素。

　　【摩根大通：黄金牛市将吸引散户资金入场，继续上行空间依旧可观】

　　①国际现货金价在周一触及1944美元这一历史高位，但摩根大通分析师指出，这并非黄金牛市已经达到终极目标，而恰恰相反，只是此后更大涨幅的开端;

　　②摩根大通指出，当前金价涨势主要靠ETF增持拉动，而散户及事务投资者的买需相对低迷，但这一扭曲的市场配置并不会持久，在黄金大牛市开启已是定局的背景下，个人投资者入市意愿必然升温，甚至之前因为疫情受到抑制的实物买需，在金价大涨的刺激下，也会渐渐变得蠢蠢欲动，这都会给现货金价开启更大的上行空间。

　　③分析师预计，以2008年全球经济危机后的走势作对比，现货金价未来至少还有两年的牛市空间，在升破1921美元的前期历史高位之后，2000美元关口只是个阶段性小目标。在美联储无限版QE没有到喊停的时候之前，没人能猜出金价的上涨潜力究竟还有多大。

　　【MineLifePty高级资源分析师：黄金有望持续强劲上涨并在2000美元/盎司上方企稳】

　　投资机构MineLifePty高级资源分析师GavinWendt预计，随着我们进入一个类似于后全球金融危机的时期(当时由于美联储向金融体系注入大量资金，金价飙升至纪录高位)，黄金持续强劲上涨将是不可避免的。而美元疲软和美债实际收益率走低也将进一步推动金价上涨，未来几周现货黄金可能会进入整固期，并将金价锁定在2000美元/盎司上方。