描述

　　北京时间周四(7月30日)2:00，美联储将公布新一期利率决议，市场预计美联储将维持现行政策不变。美联储主席鲍威尔将在半小时后召开新闻发布会。美国经济复苏所面临的风险已经大幅升高，美联储在公布政策检讨结果时，料将采取鸽派立场，甚至可能放宽对通胀的容忍程度。

　　★上期回顾

　　美联储6月货币政策声明称，金融状况有所改善，这在一定程度上反映了支持经济的政策措施以及流向美国家庭和企业的信贷。但持续的公共卫生危机将在短期内严重影响经济活动、就业和通胀，并对中期经济前景构成相当大的风险。

　　美联储还表示，未来几个月美联储将至少按目前的速度增加其持有的美国公债和机构住宅商业抵押贷款支持证券(MBS)，以维持平衡的市场运作。

　　延期公布的6月会议纪要显示，决策者普遍表示，支持将利率政策与具体经济指标捆绑在一起，但对收益率曲线控制这项尚未在美国试行的策略提出严重质疑，并暗示可能依赖对通胀或就业目标的明确承诺来引导公众预期。

　　★本期看点

　　①对通胀的态度

　　谘商会的消费者预期指数在7月份大幅下降。该机构经济学家LynnFranco周二表示，佛罗里达、德克萨斯和加利福尼亚等主要州出现大幅下滑，毫无疑问，这是新冠疫情卷土重来的结果。

　　前美联储经济学家、现任约翰霍普金斯大学经济学教授JonathanWright说：“7月会议声明很可能指出，消费者支出出现新的弱势，因新冠疫情确诊病例和死亡病例人数上升。”

　　(上图为美国个人收入和支出月率，黄线代表收入，白线代表支出)

　　美联储现在面临的主要挑战是，如何推出“超越市场”预期的下一轮宽松政策。美联储可能建立一个通胀框架，以确保在政策重新收紧之前的6个月至12个月内，核心PCE持久增长，达到甚至超过2%。也就是说，美联储宁愿冒险让通胀失控，也不愿放任引发新的经济萧条。

　　官员们可能会指出，美联储将在今年秋季调整对通胀目标的看法，或者开始设定明确的通胀目标，只有达到这些目标，美联储才会考虑将利率从目前接近零的水平上调。

　　②前瞻指引是否早于9月发布

　　根据美联储6月会议纪要，这种基于目标的指引似乎受到了决策者的青睐。不少分析师曾表示，他们预计美联储将在9月联邦公开市场委员会(FOMC)会议上宣布这一指引。

　　但鉴于新冠疫情愈演愈烈，促使新的经济活动限制措施重新出台。数据显示企业活动及聘雇可能放缓。华府朝野对于进一步政府纾困方案的谈判陷入僵局，让美国濒临支出断崖。美联储不得不对新形势作出及时反应。

　　美联储的前瞻性指引可能决定下一步的行动。美联储周二已经对此前景做出一个回应，将疫情初期出台的紧急贷款工具提供期限由9月底延长到12月底。当初推出贷款工具时，对于美国经济将呈现V型快速复苏的希望仍很浓厚。

　　美国5月和6月就业意外回升，点燃了对经济复苏的期冀，但最近公布的数据，例如上周首次请领失业金人数出现3月以来的首次上升，表明期待中的经济反弹可能已呈现高原期——这是美联储将其应急计划至少延长至年底的一个动机。

　　杰克逊霍尔年度全球央行会议计划在8月底举行。从历史上看，该会议一直是各国央行宣扬各自政策的大舞台，美联储很可能借机提前公布前瞻指引。

　　西太平洋银行的汇市分析师ImreSpeizer表示：“一些市场人士希望前瞻性指引能朝着鸽派方向大胆一点。如果美联储没有这么做，美元很可能会小幅反弹。”

　　③对新一波疫情冲击的看法

　　主席鲍威尔6月份的时候指出，经济前景非常不确定，将取决于病毒能否得到控制和政府支持经济复苏的努力。这暗示，在各州走出长达数月的停摆之际，美国经济复苏可能不会一帆风顺。

　　6月初时，美联储官员的预测值反映出审慎乐观的态度，认为经济有可能提早急速反弹，然后进入稳定缓慢的增长。然而从6月初会议之后的七周时间里，宏观形势急转直下，在快速变化的全球疫情下，局势的转变并不是美联储官员希望看到的。

　　在美联储开会之际，国会围绕进一步救援措施的谈判仍充满不确定性，这是经济形势面临的新风险。随着本周五(7月31日)美国延长失业救济最后期限的临近，关于1万亿美元财政救助计划的磋商仍陷于僵局。不仅民主党对此表示反对，认为1万亿规模太小;而且部分共和党人也对新计划的必要性提出质疑。

　　EvercoreISI的副总裁KrishnaGuha说，美联储官员一直担心贸然重启经济会导致病毒卷土重来，从而抑制经济复苏。现在疫情已在夏季卷土重来，美联储正在努力弄清楚这是一次短期还是长期的挫折，及其对美联储政策的影响。

　　EulerHermes北美高级经济学家DanNorth说：“自上次政策会议以来，美国抗疫形势变得更加糟糕，甚至可能更加不确定。美联储将重复业已摆出的姿态，即无论持续多久，只要形势需要，他们就会全力以赴刺激。”

　　★机构观点

　　巴克莱银行：美联储7月利率决议恐难释放任何新信息

　　巴克莱银行预计美联储7月利率决议不会释放新的信息，之前的沟通已经传递出货币政策可能会在相当长一段时间内保持宽松的信号，虽然可能上调对5月和6月数据的评估，但新冠病毒感染病例的不断增加可能会让美联储继续关注下行风险，劳动力市场的潜在创伤以及高企的不确定性，因此预计政策指引不会有真正的改变，可能会在声明和新闻发布会上确认其目前的立场仍然是适当的，美联储可能采取进一步措施以完成框架审查，仍预期美联储将转向平均通胀的方向，为弥补策略打开了大门。

　　瑞银：预计本周美联储政策会议可能不会出现进展

　　瑞银：预计本周美联储政策会议可能不会出现进展，因为美联储官员正在等待更多有关疫情使经济陷入困境的信息。尽管自6月会议以来，美国新增确诊病例激增，但美联储并未透露出急切需要通过前瞻性指引来提供进一步宽松的信息。当前利率已经接近零，美联储无意进入负利率，但美联储可以向市场表示在达到失业率或通胀等特定目标前不会加息。

　　英国金融时报：美国确诊病例激增将是美联储的焦点

　　美国新冠肺炎确诊病例激增，正促使美联储在为经济提供货币支撑上找到最佳方式，但预计不太可能马上采取行动。FOMC会议料将主要讨论疫情扩散对经济复苏造成的影响，包括对经济起到至关重要的加州、得州和佛罗里达州的疫情;经济前景黯淡将增加美联储采取进一步行动的动力，使投资者放心其将继续履行超宽松货币政策的承诺。美联储宣布将所有紧急贷款工具时间从9月末延长至今年年底，表明美联储担忧经济危机可能深化，金融市场面临的压力或再次回归。

　　法国农业信贷：美联储可能实施新的放宽货币政策

　　法国农业信贷银行研究部表示，美联储可能实施新的放宽货币政策。我们相信新冠疫情的爆发将开始施压即将公布的美国经济数据，进而可能促使美联储部署更为激进的前瞻指引，并进一步在9月份会议中公布放宽政策。

　　荷兰国际集团：美联储没有必要改变措辞或立场

　　荷兰国际集团表示，鉴于市场运转良好，长期国债收益率仍处于较低水平，美联储在目前阶段几乎没有必要改变措辞或立场。在这种背景下，尤其是在市场等待另一个财政刺激方案的谈判结果之际，美联储将对复苏保持谨慎态度，并将联邦基金目标利率维持在0-0.25%不变，同时不改变其定量宽松政策的立场。对于资产购买方面，美联储将保留“以目前的速度继续购买，以维持市场的平稳运行，从而促进货币政策向更广泛金融状况的有效传导”的措辞。

　　三菱东京日联：重点关注前瞻指引

　　三菱东京日联银行指出，本周美联储7月利率决议可能提供一些政策信号，目前的焦点料为前瞻指引。换句话说，虽然美联储关注金融市场的当前动向，但可能需要一段时间才能更加明确地获得指导。尽管美国股市创下新冠疫情后的新高，但10年期美债收益率跌至新低。美联储资产负债表数据显示，美国债券购买量已放缓至每周约200亿美元的规模，再加上美联储新推出贷款工具的推广令人失望，造成使美联储资产负债表意外缩水，美联储不会乐见于此。虽然本周美联储声明中正式指引可能不会出现太大变化，但鲍威尔在新闻发布会上的讲话可能会预示未来的计划。

　　★技术分析

　　美元指数下看92.90

　　美元指数已经连续六周走弱，并跌至2018年9月以来最低，下破前期上行区间(2018年低点88.25和2020高点102.99)61.8%斐波那契回档位93.87，下一道支撑位看向80.9%斐波那契回档位91.05。日线上看，美指下破94.02，它是始于100.56的下行iii浪的138.2%目标位，下一道支撑位看向161.8%目标位92.90。

　　现货黄金仍上看2024美元

　　小时图上看，现货黄金自1907美元开启上行v浪走势，它是自1790美元开启的上行(v)浪的子浪。(v)浪则隶属于自1671美元开启的上行((iii))浪的子浪。

　　日线图上看，((iii))浪是自1455美元开启的上行5浪的子浪。金价已经升破((iii))浪100%目标位1979美元，上方新的阻力位看向114.6%目标位2024美元。