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周四（4月16日）美原油冲高回落，日内一度涨逾3%，目前涨幅已经收窄至0.15%，再度失守20美元关口，现报19.90美元，涨幅0.15%。周三（4月15日）因需求忧虑盖过了OPEC+减产的努力，美原油连续四个交易日下跌，刷新十八年新低至19.20美元，布伦特原油也在创纪录的EIA原油库存数据公布后跌逾5%。隔夜数据显示，上周美国原油库存猛增1900万桶，创史上最大单周增幅，同时美国汽油消费量降至历史最低水平，凸显需求压力。同时美国隔夜糟糕的零售销售和工业产出数据也凸显经济下行的压力，且市场担忧随着全球原油库存接近极限，这将进一步施压油价。分析人士警告，由于减产协议将于5月进行，在此之前各产油国还能自由增产，这可能会进一步削弱OPEC+的减产效果。不过IEA认为，随着油价压力加剧，生产商逐渐的削减产量，未来几个月，全球石油供应量可能跌至9000万桶/日以下，为2011年以来的最低水平，这将部分缓解供应过剩的压力。同时多国正在增加原油储备且为过剩的原油产量提供储存空间，这可能部分缓解油价的跌幅。此外美国称尽管OPEC+达成了协议，但石油关税仍未被完全排除，这可能也会对各国的产量行为作出约束，部分支撑油价。日内关注OPEC月报。总体而言，在原油需求出现明显回升以及OPEC+产量出现明显下降之前，油价料继续承压。

EIA原油库存创历史最大单周增幅，美原油跌至18年新低

周三公布的EIA数据显示，上周美国原油库存猛增1900万桶，创史上最大单周增幅，炼油厂因疫情导致需求下滑而缩减炼油活动。上周美国炼油厂产能利用率为69%，为2008年9月以来最低水平。数据公布后，美油布油涨跌互现，美油小幅收涨，因日内早些时候刷新18年新低，因此部分收复跌幅，而布油则重挫逾5%。总体而言，随着美国燃油需求出现创纪录下滑、原油库存出现历史最大单周增长，油价跌至近20年来的最低点，纽约原油期货结算价2002年以来首次低于20美元/桶。同时根据EIA数据，美国汽油消费量降至历史最低水平，凸显了夏季出游季来临之际汽油消费不足的压力，这可能会进一步施压油价。对于需求放缓的忧虑继续抵消OPEC+创记录减产协议的努力。美原油已经连续四个交易日录得下跌。纽约AgainCapital的合伙人JohnKilduff表示，原油库存以创纪录的速度增加，就算不是最黯淡，这也可能是我见过的最利空的报告之一。

美国零售销售和工业产出数据凸显经济下行压力，也对原油需求造成损害

周三公布的数据显示，美国3月零售销售出现创纪录下跌，制造业产出创自1946年以来最大降幅，支撑分析师的观点，即由于采取了非常措施控制疫情蔓延，导致美国经济在第一季度出现了几十年来最严重的萎缩。3月零售销售一个月就减少了462亿美元，几乎与大衰退(GreatRecession)从峰顶到谷底16个月内零售销售减少的491亿美元持平。同时数据还显示，美国3月份工厂产值创下1946年以来的最大降幅。但是4月的调查数据看起来比3月更加糟糕，纽约州制造业指数和美国住宅建筑商指数的下滑幅度都达到了以前无法想象的水平。同时北京时间周四凌晨美联储公布的褐皮书报告显示，随着经济活动“在所有地区急剧萎缩”，美国企业受到疫情的冲击。美联储3月对全国企业最新状况的调查显示，在此期间，美国从担心疫情带来的风险，转变为全国大部分地方都在实行某种形式的“居家令”，数千万人失去工作。经济持续下行加剧了需求放缓的压力。日内关注初请失业金人数。在连续三周录得创记录的水平后，美国三周的失业人数已经超过了1600万人。圣路易斯联储一份研究显示，美国的GDP增长率与失业率之间存在着紧密的联系。据统计，美国因疫情而停摆的经济部门占GDP的70%。如果日内失业人数增加继续超出市场预期，可能会进一步打击美国的经济前景，因而施压油价。

国际能源署：OPEC+减产短时间难以抵消需求损失，但产量自然下降，6月油价料迎来复苏

国际能源署(IEA)周三预测，4月石油需求料同比减少2900万桶/日，降至25年来的最低水平。IEA并警告称，产油国减产难以完全抵消近期需求下滑的影响。近期OPEC+与美国等其他产油国合作，就一项创纪录的全球石油减产计划达成共识。根据该协议，OPEC+将减产970万桶/日，另外，其他产油国有望减产减1000万桶/日。不过，目前还不清楚，包括购买石油来充实战略储备，和因市场下跌引发的减产在内的总减产规模，是否会接近沙特官员等一些人宣扬的2000万桶/日的减产目标。IEA在其月报中称，目前没有一项可行的减产协议，能够使减产幅度足以抵消目前这样的短期需求损失。不过IEA认为尽管短期内油市供应过剩难以消除，但是随着油价已经跌至近20年最低水平，大量油企关停，全球石油供应量可能很快降至9年最低水平，随着需求逐渐复苏，这将对油价构成支撑。IEA预计：“未来几个月，全球石油供应量可能跌至9000万桶/日以下，为2011年以来的最低水平。”该机构表示，OPEC+商定在基准水平基础上削减产量970万桶/日后，5月份全球供应量将下降1200万桶/日，降幅创纪录；由于4月产量高企，实际减产规模为1070万桶/日。其他国家也将进一步减产，其中美国和加拿大幅度最大；第四季度非OPEC总体产量可能下降520万桶/日，2020年料比2019年下降230万桶/日。基于此，IEA认为，OPEC+和G20国家宣布的措施不会立即令市场恢复平衡，但有助于让整个系统吸收危机中的最坏情况，可能从6月开始逐步复苏。

全球原油储存能力或在夏季达到极限，但是多国购买石油储备并提供储存空间纾困

另一个将继续对油价构成压力的因素是全球原油的存储能力接近极限。IEA表示：“石油行业从未如此接近测试其物流能力。”根据IEA的报告，疫情大流行造成的需求损失可能导致2020年上半年的库存增加1200万桶/日，供应过剩“仍可能在未来几周内使石油工业的物流——船，管道和储罐不堪重负”。总体而言，IEA预测，到今年年中全球存储容量可能会不堪重负。尽管如此，全球许多地方以及物流链其他部分已经出现了物流紧张的迹象，例如争夺管道系统空间的竞争。IEA表示，在许多地方不可能存储不同等级的原油，而某些原油和石油产品需要专用的储罐。在离岸市场，贸易商争先恐后地预定浮动存储，而超级油轮的租船价格也在飞涨。储存成本在飞涨，因此当贸易商预计需求从大流行的暴跌中恢复过来时，租用油轮在海上储存石油以备将来之用的成本也在飙升。包括WoodMackenzie和IHSMarkit的专家在内的分析人士预计，储油罐将在夏季前填满，甚至更早。一旦发生这种情况，没有地方存放原油的石油生产商将被迫停产，并解雇工人。一些公司已经在闲置钻井平台，并将过剩的供应储存在铁路车厢里，而管道运营商则将原油输送到未被充分利用的储存地点。不过，印度，韩国和美国等国“已经向原油行业提供了其战略存储能力，以暂时存放不需要的产量，或者正在考虑利用较低的价格增加战略库存，这可能会部分缓解供应过剩和原油存储空间不足对于油价的压力。有消息称，4月3日特朗普要求能源部长“检查一下其他可以储存石油的地方”，并寻找“比我们现在拥有的更大”的地方。相关人士表示，能源部正在讨论其他想法，包括将石油储存在浮动油轮、未使用的炼油厂储油罐中。不过更快速的解决方案是对于暂停开采的企业予以补助。根据美国能源部正在制定的方案，该机构将与一些公司签订合同，购买已探明的石油储量，但将把这些储量的生产推迟数年(如果不是无限期推迟的话)。当原油最终被开采和出售时，收益将归财政部。如果这些计划得以成功实施的话，将有效的阻止过剩的原油产量进入市场，最重要的是为濒临破产的页岩油厂商们提供了缓冲，为此后重返市场奠定基础，这将对油价提供支撑。

在减产协议于5月生效前，产油国仍可以自由增产，或进一步削弱减产协议效果

尽管市场对于OPEC+减产协议对于支撑油市的效果持怀疑态度，但是眼下一个更加紧迫的问题是，目前市场已经存在大量的过剩供应，而减产协议要到5月才开始，在此之前各产油国仍可以随意的增产，这可能导致未来几个月减产协议都不会对原油供应产生实质性的影响。疲软的迹象现在在油市比比皆是。北海主要原油掉期合约的价格较布伦特原油期货当前约28美元的价格低逾6美元，这是近10年来的最大贴水。普氏能源周二对影响数百万桶原油价格的基准布伦特原油的评估价格为20.65美元。全球最大的石油交易商GunvorGroupLtd.的联合创始人兼首席执行官TorbjornTornqvist说:“短期内，市场仍然被错位的原油淹没。”“即期价差将继续非常微弱，同时现货油价将大幅下跌。”周二5月WTI期货价格出现每桶7.29美元的折价，这是2009年以来的最大水平，也是一个明显的供应过剩迹象。巴肯页岩油等内陆油品的价格仍不到每桶10美元，因为炼油商被卖不出去的燃料所困，不得不大幅削减价格。据彭博社收集的油库追踪数据显示，今年4月的头两周，沙特阿拉伯的原油出口量约为每日930万桶。相比之下，3月份同期的日产量为680万桶。贸易巨头托克集团(TrafiguraGroup)的首席经济学家萨阿德·拉希姆(SaadRahim)表示:“4月份发生的一切都已经发生了。”“这是需求破坏的顶峰。想要阻止大量的原油进入仓库已经太晚了。现在需要做的就是解决更为长远的问题。”

美国称尽管OPEC+达成了协议，但石油关税仍未被完全排除

一位美国政府高级官员称，即使OPEC+达成最新的供应协议之后，美国加征石油进口关税的可能性也没有被排除。特朗普此前曾威胁，如果达不成协议的话，将对沙特阿拉伯和俄罗斯产石油加征关税。负责能源资源事务的助理国务卿FrancisFannon表示，这一选项还没有被完全排除，这表明美国希望确保减产措施得到切实执行。Fannon周三在电话中表示，这仍然是摆在桌面上的一个选项，这肯定是总统曾考虑过的事情，但他一直表示这是他认为不需要动用的手段。Fannon说，即使在全球几大产油国最近决定实行前所未有的减产之后，全球石油供过于求的状况仍将需要时间来化解。北京时间12:56，美原油现报20美元，涨幅0.65%；布伦特原油现报28.05美元，涨幅1.23%。