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周一（4月20日）现货黄金小幅走低，一度刷新一周低点至1672.27美元/盎司，目前小幅回升至1678.97美元，跌幅0.23%。上周五因投资者揣测美国经济不久将逐渐摆脱防疫封锁以及寻找疫情治疗方法的进程中出现了转机，美股上涨，使得黄金一度跌至1670美元附近。总体而言，随着近期市场乐观情绪回升，短时间将对黄金构成压力，大部分分析人士认为，在市场消化解除限制措施对于经济的影响之前，黄金短时间都将承压。不过由于疫情对于全球经济的冲击犹存，且美联储负债表规模持续扩大，超量的美元可能会引发通胀，都对黄金构成利多。本周关注各国的PMI数据，以判断疫情对于各国经济的影响，同时美国的初请失业金和耐用品订单数据也值得关注。

各国逐渐解除封锁和抗疫药物的希望使得美股反弹施压金价

美股上周五上涨，连续第二周攀升，投资者揣测美国经济不久将逐渐摆脱防疫封锁以及寻找疫情治疗方法的进程中出现了转机。特朗普称美国新增新冠病例已过峰值；纽约州州长库莫也表示，该州可能已度过疫情高峰。欧洲多国疫情放缓，法国、西班牙和英国新增死亡人数均创数周最低。德国缓慢重启经济，周一起准许开放小商店等。受此影响，标普500指数上涨2.7%，报2874.56点；道琼斯工业平均指数上涨3.0%，报24242.49点；纳斯达克综合指数上涨1.4%，报8650.141点。黄金下挫逾2%，最低触及1672.27美元。“这里存在获利套现。黄金触及了一些关键的技术水平促使投资者离场。另一件事是风险偏好回升。我们看到股票和黄金之间出现了一些负相关关系。”道明证券全球策略主管巴特·梅莱克（BartMelek）说。市场忽略了负面的前瞻性数据，而是将注意力集中在即将发生的事情上——经济最终重新开放。分析师认为，对于黄金而言，这意味着下周持续的风险承受压力。盖恩斯维尔·科恩斯（GainesvilleCoins）贵金属专家埃弗里特·米尔曼，当前市场情绪对于金价的影响更大，市场目前忽略了负面性前瞻数据，而是将注意力集中在了即将发生的事情上，即经济即将重启，这意味着黄金短时间将承受压力。米尔曼还强调，上一周的黄金交易大多是采用了算法交易。他说：“来自芝加哥商品交易所的最新数据表明，最近黄金期货的大部分交易都是通过算法进行的。由于算法交易的本质，我们可以预期会有剧烈的波动。尤其是黄金价格上涨时，这种趋势就更加的明显。”

分析师认为：黄金处于关键技术点位附近，短线存在回调的必要

许多分析师认为金价回落是必要的。蓝线期货首席市场策略师菲利普·斯特雷布利（PhillipStreible）表示：“现在看来，这种回调是必要的。目前的关键阻力位在1700美元附近。”每盎司1704美元的水平是此前一段时间的关键阻力位。“因此，本周需要关注1700美元的水平，”Streible指出。“一旦突破1750美元，那么黄金很快就会到达1800美元。”Melek预计支撑位在1670美元左右，阻力位在1724美元附近。他说：“这将是一个相当狭窄的范围。”“我们预测的价格为1800美元，但不是马上就到了。对于本季度，我们的平均价格为1625美元。在2021年第二季度之前，我们预计平均价格不会达到1800美元。”

美国两党可能就新的经济刺激法案达成一致，短时间也将提振市场情绪，施压金价

4月19日有消息称，美国总统特朗普表示，共和党“接近”与民主党就另一项意在缓解疫情经济破坏的法案达成一致。在白宫简报会上，特朗普暗示周一可能会有一个结果。特朗普称，农业部将实施一项针对受疫情影响的农民和牧场主的190亿美元援助计划美国财长姆努钦预计，对小企业贷款援助计划增加拨款的协议或在几天内达成。众议院议长佩洛西表示，两党建立了共识，将推动达成协议。欧洲方面，德国总理默克尔的幕僚长HelgeBraun告诉《莱茵邮报》称，德国可能会扩大其新冠疫情援助计划。英国央行行长贝利表示，英国银行业必须继续向中小企业提供贷款，来应对疫情造成的经济冲击。

一旦市场的焦点重新回归全球经济前景，黄金料重启反弹

尽管分析师认为，市场短时间将焦点转向抗疫药物希望以及经济重启，使得市场的风险情绪回升，短时间施压金价。但是随着限制措施解除，同时经济开始复苏，投资者将会把目光再次转向全球经济前景，黄金将会再次上涨。盖恩斯维尔·科恩斯（GainesvilleCoins）贵金属专家埃弗里特·米尔曼表示：“我的参考点是2008年黄金的表现，这是我们上一次发生如此严重的危机。在危机期间，黄金非常动荡。一旦复苏开始，它的涨幅最大。”“因此在全球经济重新开放之前，我们可能不会看到金价测试1800美元上方。”道明证券全球策略主管巴特·梅莱克（BartMelek）补充说，在金价进一步上涨之前，一定的稳定性至关重要。他预计，到明年年底，金价将达到2000美元/盎司。他说：“目前，经济中存在着巨大的通货紧缩压力。北美经济二季度年率可能会下降25％。我们将面临大量失业。”梅莱克指出，一旦美国看到经济稳定并且实际利率继续处于低位，那么货币评估和通货膨胀就会发挥作用。他说：“如果这成为一个问题，它将推动黄金至2100美元。”

IMF:全球经济前景依然面临下行风险

周五公布的数据显示，衡量美国未来经济活动的一项指标3月出现创纪录下滑，暗示美国经济可能难以摆脱由疫情引发的深度衰退。世界大型企业研究会表示，其领先经济指标(LEI)上月下跌6.7%，创下该指数60年历史上的最大跌幅。2月份的数据被向下修正，显示该指数下跌0.2%，而不是此前报导的上涨0.1%。接受调查的经济学家曾预测该指数3月份将下跌7.0%。IMF预测，今年全球经济将收缩3%，创出近一个世纪以来最大降幅，美国料在今年全球GDP下降总量中占到31%。圣路易斯联储预测模型显示美国第一季GDP萎缩15.4%，圣路易斯联储主席布拉德表示，疫情将对第二季度经济产生最大的冲击。纽约联储主席威廉姆斯也表示，即使在防疫限制措施取消后，疫情造成的经济痛苦也将持续一段时间欧洲方面，欧盟预测，受大流行影响，欧盟与全球其他地区的贸易额今年将萎缩5250亿欧元，降幅接近10%。意大利央行公布的数据显示，该国第一季度经济萎缩5%左右，“初尝”疫情破坏性影响之痛

美联储资产负债表继续扩大，政策空间接近极限

上周五纽约联储宣布下周将进一步削减美债购买规模，预计本周购债规模将从上周日均约300亿美元降至150亿美元。对此圣路易斯联储主席布拉德表示，美联储应谨慎增加已批准的危机应对计划，以保留一些“火力”，以防抗击疫情出现意外的恶化。随着美联储出台史无前例的刺激计划，市场对于美联储还有多少政策空间持怀疑立场。4月15日美联储资产规模达到6.4万亿美元，比一周前高出近3000亿美元。美联储继续走在快速“扩表”的道路上。3月以来，为应对新冠肺炎疫情对美国经济和金融市场的冲击，美联储启用了货币政策工具箱中几乎所有的危机应对工具，更史无前例地直接进入信用市场购买企业债和债券ETF。与之相应的，则是美联储资产负债表规模连创纪录。截至目前，美联储对市场的干预程度已经明显超过2008年。除了TAF（定期标售工具）和TSLF（定期证券借贷工具）以外，次贷危机爆发后的货币政策工具已经全部启用。基于此，市场的预估是如果美联储未削减资产购买规模。预计6月末美联储资产规模将接近9万亿美元，9月末将接近10万亿美元。

投机客继续抛售美元，美元存在继续下行的风险

上周五美元在获利回吐中收窄周涨幅，有关美国经济可能分阶段重新开放的前景和有关抗疫药物可能有效的报道刺激市场乐观情绪。衡量美元兑G10货币表现的彭博美元即期汇率指数下跌0.5%,报1249.3。美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五（4月17日）公布的数据显示，最近一周投机客美元净空仓增加。截至4月14日当周，投机客的美元净空仓增至125.9亿美元。前一周净空仓为105亿美元路透对芝加哥国际货币市场(InternationalMoaryMarket)美元的总体净仓位计算结果，是根据日元、欧元、英镑、瑞郎、加元和澳元这六种主要货币的净仓位得出的。涵盖美元兑纽元、墨西哥披索、巴西雷亚尔和俄罗斯卢布这几种货币仓位的广义指标显示，最近一周美元净空仓增至105.2亿美元，之前一周净空仓为97.3亿美元。尽管因避险情绪回落，上周五黄金和美元同跌。但是随着流动性危机化解，美元对于黄金避险买需的挤压下降，这有助于金价反弹。

KITCO黄金市场调查：华尔街看空和看多人数相当

每周公布的KITCO黄金市场调查显示，看多本周金价的华尔街人士明显下降，此前一周看多金价的华尔街人士占比为100%。参与调查的华尔街人士中，只有7名，即47％的华尔街人士看涨，6名即40%的华尔街人士看空，2名即13%的华尔街人士维持中性立场。同时参与调查的1683名一般投资者中。1144名选投资者，即68%认为黄金上涨，305名，即18％持看跌立场，而234，即14％持中性立场。PriceFuturesGroup的高级市场分析师PhilFlynn认为黄金将会反弹。弗林说：“尽管本周黄金因美元上涨而走软，但前景仍然乐观，因为全球政府将需要继续宽松以支持全球经济复苏。”同时，一些受访者希望本周金价将有所回落，即使他们长期看多金价。“黄金上涨得太快，”阿德里安·戴德资产管理公司董事长兼首席执行官阿德里安·戴说，他评论说，黄金将出现回调。随着股市基于对经济重新开放的乐观情绪而复苏，黄金下滑。根据新的全球货币形势，今年和以后，我们从根本上仍然非常乐观。”沃尔什贸易公司（WalshTrading）商业对冲联合总监肖恩·卢斯克（SeanLusk）表示，他认为短期内黄金将继续做修正走势。但是，他还补充说，他认为长期趋势仍然看涨。他说：“我们正在制定使经济再次复苏的计划。”“这将需要一些时间，我认为每个人都意识到这一点。但是，一个糟糕的计划总比没有计划要好，而且市场正在对此做出反应，包括所有股票交易。”

后市前瞻

4月21日（周二）①09:30澳洲联储公布4月货币政策会议纪要★★★★；②14:00英国3月失业率、英国2月三个月ILO失业率★★★；③17:00欧元区4月ZEW经济景气指数、17:00德国4月ZEW经济景气指数★★★；④22:00美国3月成屋销售年化总数★★★；4月22日（周三）①14:00英国3月CPI年率、14:00英国3月未季调输入PPI年率、英国3月零售物价指数年率★★★；⑥22:00欧元区4月消费者信心指数★★★；4月23日（周四）①15:15法国4月Markit制造业PMI初值★★★；②15:30德国4月Markit制造业PMI初值★★★；③16:00欧元区4月Markit制造业PMI初值★★★；④16:30英国4月Markit服务业PMI初值★★★；⑤16:30英国4月Markit制造业PMI初值★★★；⑥20:30美国截至4月18日当周初请失业金人数★★★；⑦21:45美国4月Markit制造业PMI初值★★★；4月24日（周五）①16:00德国4月IFO商业景气指数★★★；②20:30美国3月耐用品订单月率初值★★★；③--:--国际信用评级机构标普公布希腊、意大利、英国、荷兰主权信用评级★★★