汇市早报丨美国GDP增长明显低于市场预期 预计美联储将在短期内继续大幅收紧货币政策

　　【盘面综述】

　　05月04日消息，美元兑人民币(6.6085, 0.0005, 0.01%)（离岸）盘中上涨106点，涨幅0.16%，截止08:25，报6.6554。

　　2022年第一季度美国GDP增长明显低于市场预期，自2020年第三季度以来首次出现负值。从分项贡献率来看，净出口、私人库存和政府支出拖累了增长。目前，美国经济还远未陷入衰退，但未来美国经济同比增速可能放缓，明年可能面临陷入衰退的风险。美国第一季度GDP的负增长很难改变美联储的紧缩步伐。预计美联储将在短期内继续大幅收紧货币政策。

　　美元/人民币盘内小幅上涨，目前暂报6.5892 欧元兑美元盘内上涨，暂时报价1.0576.

　　美联储22年来首次将利率上调0.5个百分点（50个基点），6月份将再次上调利率。在此之后，30位受访者的预期与联邦基金期货市场的预期不同，他们大多认为将加息25个基点。

　　但他们仍然看到利率大幅上升。包括经济学家、基金经理和策略师在内的受访者预计，到年底，基金利率将触及2.25%，到2023年8月，最终利率将升至3.08%。终末利率比3月份的调查高出72个基点，是3个月前的水平。在那之后，利率会下降，2023年结束时为2.6%。

　　美联储预计将在未来2年5个月内从近9万亿（兆）美元的资产负债表中剥离2.7万亿美元，速度快于此前预期。57%的人认为，美联储最终会出售资产，而不仅仅是让资产负债表流失。

　　Bleakley Advisory Group首席投资官Peter Boockvar写道：“我认为市场没有意识到（量化紧缩）是非常激进的，这种双重紧缩将是破坏性的。当然，市场已经消化了很多次加息，但我们还没有消化后沃尔克时代最激进的货币紧缩周期对经济的影响。”

　　收紧政策的快速步伐和通胀的顽固不化，使多数人相信，美联储不会实现软着陆。当被问及将通胀率降至2%的努力是否会导致衰退时，57%的人说会，33%的人说可以避免，10%的人说不知道。2023年8月是那些认为衰退即将到来的人的平均起始月，53%的人认为衰退将是温和的，而43%的人认为衰退将是温和的。

　　在未来12个月，美国经济衰退的可能性从上次调查的33%略微上升至35%。欧洲明年经济衰退的可能性也上升了两个百分点，目前为53%。乌克兰战争的经济后果对欧洲的打击要严重得多。

　　在通胀方面，74%的受访者认为通胀已经见顶，高于3月份调查时的7%，但大多数人认为美联储要到2024年才能成功达到2%的目标。消费者物价指数预计年底为5.6%，较上次调查上升0.4个百分点，2023年底为3.3%，与3月份的调查持平。

　　今年美国的增长预期大幅下调，目前预计美国2022年平均GDP为2.2%，比3月份的预期下降了70个基点，2024年的平均GDP增长预期为2%，下降了30个基点。

　　1.花旗：美国石油生产正在强劲地恢复

　　2.高盛看涨油价；

　　①高盛预计2022年及以后布伦特原油远期曲线将上行；

　　②高盛预计到2022年下半年，布伦特原油的平均价格将达到125美元/桶，到2023年将为115美元/桶、

　　3.德国商业银行：美联储加息50BP料不会影响金价；

　　金价正在走低，部分原因可能是美元持续走强，以及近期债券收益率再度上升。金融投资者一直在撤出黄金，彭博追踪的黄金ETF上周每天都有资金流出（总计12吨），结束了连续14周的资金流入。根据美国商品期货交易委员会的统计，投机性金融投资者在截至4月16日当周也进一步削减了净多头头寸，至81000份合约。这是自2月初以来的最低水平。美联储加息50个基点并不令人意外，也不会对黄金价格造成额外的压力，特别是鲍威尔此前已或多或少提示了这一消息

　　4.PIMCO：预计美联储本周会议的决定不太可能令市场感到意外 ；

　　太平洋投资管理公司（PIMCO）美国经济学家Allison Boxer在一份报告中称，预计美联储将在本周的会议上加息50个基点，并宣布缩表计划。Boxer认为，鉴于会议前发出的强烈信号，预计此举不会令市场感到意外，投资者将寻找任何有关未来路径的迹象。“随着美联储首选的通胀指标在第一季度超过5%，我们预计美联储将在6月继续加息50个基点。一旦新冠大流行时期的刺激政策逆转，随着全球增长放缓，预计美联储将转向以更慢的速度收紧政策。”

　　5.富国银行预测黄金年底升至2100美元！

　　①富国银行实物资产策略主管John LaForge表示，黄金年底目标价可能意外升至2100美元，因投资者改变资产配置；

　　②LaForge将黄金的交易行为描述为“所有商品中最令人困惑的品种”。黄金似乎不想对美元以外的任何货币做出反应，这种情况已经持续了一年半

　　6.投资大鳄格里芬：美国通胀降至4%才能避免衰退；

　　美国对冲基金大鳄、城堡投资集团创始人肯-格里芬认为，如果美国通胀率到年底降至4%，美联储就能够放松货币紧缩政策，从而避免使美国经济陷入衰退。格里芬说，这“将让美联储在政策上拥有更大的自由度。”但如果通胀率保持在接近或高于目前8.5%的水平，美联储“将不得不狠踩刹车”，使经济陷入衰退

　　7.富国银行前瞻澳洲联储利率决议：尽管联储将呈现鹰派，但澳元中线将出现疲弱；

　　我们认为澳洲联储加息的时间将提前，现在预计6月澳储行将首次加息15个基点，随后在7月、8月、11月和12月的每次会议上加息25个基点，这将使政策利率到2022年底达到1.25%。到2023年，预计澳储行将在各个季度各加息25个基点，到明年年底将政策利率上调至2.25%。然而，我们认为澳联储加息会滞后于美联储加息步伐，且可能不会达到市场参与者目前定价的紧缩水平。因此，我们预计澳元兑美元在中期内将走软，稍后可能会企稳

　　8.Citadel创始人：美联储需要通胀率年内降到4%才能避免经济衰退；

　　① Citadel创始人Ken Griffin表示，如果通胀率到年底降至4%，美联储将可以放松货币紧缩。这将让美联储在政策上拥有大得多的自由度；但如果通胀率保持在目前的8.5%附近或更高，央行将不得不非常用力地踩刹车，使经济陷入衰退；

　　② 这位亿万富翁还强调了劳动力市场的巨大脱节，指出就业机会的数量是找工作的失业人口的两倍。他说，这将给工资带来更大的上行压力，从而进一步加剧通胀。在就业市场上，经济没有吸引更多人脱离观望是一个“实实在在的问题”；

　　③ Griffin哀叹他所谓的西方能源政策管理不当限制了化石燃料的生产，部分是通过监管和阻碍融资，使得欧洲依赖俄罗斯天然气。他说，这造成了“价格冲击”，危及数千万人的生活梦想；

　　④ Griffin表示，在股市暴跌令蛋糕缩水之际，对于寻求配置资本的投资者来说，当前是“艰难时期”,关键是要“快”而“灵活”地抓住交易机会

　　9.PGIM首席执行官：债券市场显示美国经济到2024年很可能陷入衰退；

　　① PGIM首席执行官David Hunt周一表示，债券市场表明，美国经济有很大可能性会陷入衰退，这种情况可能在2024年发生。最近的收益率曲线倒挂和利率上升反映了债券投资者对增长前景的担忧。Hunt说，这些信号与股市发出的信息相矛盾。至少在4月之前，股市一直在说软着陆，不要担心，美联储将能够做到这一点。眼下市场发出的信号截然不同；

　　② Hunt表示，投资者还面临一些根据各地区具体情况不同而存在差异的问题。 在过去的10年里，我们都大致同步，现在经济前景首次出现了巨大的地区差异。早些时候在会议的小组讨论中，Hunt表示，对俄罗斯能源出口的广泛制裁可能很快使欧洲经济陷入衰退。我们距离衰退开始只有一次碳氢化合物制裁的距离

　　10.瑞士宝盛研究公司：欧元在未来12个月有望升值；

　　瑞士宝盛研究公司经济研究分析师Stephanie Kennedy称，未来12个月，鉴于欧洲央行将已经开始加息，届时欧元兑美元可能会升值。“尽管美元应在未来几个月保持强势，但到年底焦点应转向欧洲央行的加息。”Kennedy表示，再加上大宗商品价格走低，这应该会使欧元在未来12个月内上涨。Kennedy预计欧洲央行将在12月首次加息，到2023年底将存款利率从目前的-0.50%提高的0.75%

　　11.花旗CEO：对美国经济感到更加乐观，对欧洲经济更加担忧；经济衰退并非是不可避免的，但这是一个令人担忧的问题

　　12.渣打银行：预计澳洲联储将加息15个基点，年底前利率料升至2%；

　　澳洲联储或在明天的利率决议上开启加息周期。预计澳洲联储将把政策利率从0.10%上调至0.25%。我们认为，最新的高通胀数据可能意味着澳洲联储需要提前行动，但不一定要在5月加息整整25个基点。此后，我们预计该行将在6月至12月的每次会议上加息25个基点，使政策利率在年底前升至2%。然而，我们认为澳洲联储可能在2023年3月只加息一次25个基点，将短期终端利率提高到2.25%（与我们之前的预期不变），随着经济增长和通胀放缓，实际利率略微为正

　　13.西太平洋银行：预计澳洲联储将加息15个基点至0.25% 年底前料升至1.5%；

　　预计澳洲联储现金利率将从0.10%的历史低点上调15个基点至0.25%。澳洲联储将采用一种强烈的紧缩倾向来证明这一决定是合理的，并将在6月发出后续行动的信号。我们预计该行在2022年将采取一系列举措，包括在6月、7月和8月分别加息25个基点，并在截至年底将现金利率提高至1.5%，然后在2023年中期升至2.0%的峰值

　　14.投行预测澳洲联储6月加息；

　　①德意志银行目前预计澳洲联储将在此次会议上加息15个基点，6月份将再加息50个基点；

　　②法国外贸银行称，鉴于澳大利亚整体CPI连续四个季度高于2-3%的目标区间，且劳动力市场也很紧张，预计澳洲联储将在5月份的会议上将现金利率提高40个基点至0.5%；

　　③澳新银行预计澳洲联储本周将加息15个基点。目前通胀压力拥有动能且范围有所扩大，在这种背景下，0.1%的现金利率目标是不合适的

　　15.加拿大丰业银行：美元兑加元在1.29上方的涨幅空间有限；

　　加元保持温和基调，美元兑加元一度站上1.29，但加拿大丰业银行经济学家预计涨幅将在该水平上方受限。“我们认为加元有一些（相当明显的）基本优势，比如加拿大央行收紧货币政策以及经济增长富有弹性，但这些因素继续被外部因素（股市波动）所掩盖，这可能会让美元暂时得到更好的支撑。我们确实认为，美加的涨幅仍将在1.29上方受限，这是过去10个月左右一直保持的区间顶部。”

　　16.荷兰国际银行：欧元区4月份经济信心恶化，反映出高度的不确定性；

　　荷兰国际银行全球宏观主管Carsten Brzeski表示，欧元区4月经济景气指数从106.7降至105，表明欧元区前景已经恶化，但还没有急剧恶化，同时也反映了未来高度的不确定性。尽管目前几乎还没有确凿的数据可以证明乌克兰冲突对经济的影响，但第一季度部分GDP组成数据已显示，私人消费受到能源和大宗商品价格高企的严重打击，企业已开始囤积库存

　　17.巴克莱警告：禁运俄罗斯能源将使欧元区陷入衰退；

　　①巴克莱警告称，如果欧盟禁止进口俄罗斯能源产品，在最坏的情况下，这将导致该地区经济陷入衰退。欧盟高度依赖俄罗斯的能源产品。本月早些时候，在俄罗斯总统普京要求以卢布付款后，德国启动了一项应对天然气供应中断的应急计划，要求家庭和企业减少消费并节约能源；

　　②巴克莱首席欧洲经济学家Silvia Ardagna在4月29日发布的一份研究报告中表示：任何限制都将对能源价格造成进一步压力，甚至可能导致定量配给。因此，我们认为天然气供应中断至少会从三个方面影响欧元区的经济增长。首先，由于很大一部分能源是进口的，天然气价格上涨将对贸易造成负面冲击。其次，实物短缺可能会从投入方面限制生产。第三，天然气流动中断将增加不确定性；

　　③对俄罗斯能源产品的禁运会导致批发价格在没有配给的情况下大幅上涨，这将在欧元区引发“温和衰退”。这可能会推动基准荷兰天然气期货价格上涨约200%，油价上涨40%。一年后，贸易条件的冲击将使欧元区实际GDP下降约1.3个百分点，并将通胀率推高1.4个百分点如果定量配给和能源禁运同时发生，欧元区GDP将大幅下降5个百分点

　　18.瑞典北欧斯安银行：挪威央行本周料维持利率在0.75%不变；

　　策略师Erica Dalsto在一份报告中称，挪威央行本周晚些时候的利率决议不会包括任何新的宏观预测或利率路径，市场普遍预期政策利率将维持在0.75%不变。“尽管最近事态的发展喜忧参半，但没有明显偏离该行的预测，从而支持政策转变。”Dalsto预计，该行将重申政策利率极有可能在6月进一步上调，同时避免发出任何新的政策暗示。“市场的加息预期比利率走势所暗示的要激进一些，但即将公布的利率决议应不会导致任何大的市场波动。”

　　19.布朗兄弟哈里曼银行：镑美料跌至2020年5月低点1.2075附近；

　　英镑兑美元一直无法上破1.26。该货币对上周交投于1.2410附近，这是自2020年7月以来的最低水平，布朗兄弟哈里曼银行分析师的目标位仍是2020年6月的低点1.2250附近，然后是同年5月的低点1.2075附近。该行表示，“如果跌破1.2075水平，那么我们将以2020年3月低点1.1410附近为目标。”

　　【数据前瞻】