日银决议前瞻：料放松收益率控制，为“隐形”削减铺路

日本央行周五会议料维持政策利率不变，同时暗示对于购买股票ETF采取更灵活的立场，并会做出调整以允许债券收益率更多的波动。

为了说服投资者相信进一步降息仍是一个可行的选择，日本央行行长黑田东彦及其同僚可能还会暗示一些帮助银行业抵御降息负面冲击的举措。

自日本央行去年12月份宣布进行政策评估以来，美国国债收益率的涨幅远远超过了日本国债，从而压低了日元兑美元汇率。这支持了黑田东彦的观点，即央行的收益率曲线控制政策框架正在有效运作，只需要一些微调，以便更长期地施行来应对通胀前景恶化。

尽管如此，鉴于日本央行现在已经是日本股票和债券的最大单一持有者，即使很小的政策调整也可能产生重大影响。

对于日本央行来说，微调政策的风险是释放任何减码宽松的信号，尤其鉴于欧洲央行上周承诺加快购债，并且隔夜美联储继续预测近零利率将至少维持到2023年末。

黑田东彦可能会在政策会议后的记者会上强调做好进一步宽松的准备。日本央行通常在北京时间11:00左右公布政策声明，并在下午2:30左右召开记者会。

日本央行料放松收益率控制，为“隐形”削减铺路

日本央行将公布一系列措施，以放松对资产价格波动的控制，并使其超宽松政策更具可持续性。新冠病毒大流行造成的经济损害，拉长了该央行提振通胀的奋斗之路。

日本央行周五将结束为期两天的会议，之后宣布的政策评估结果，将更多地是对日本央行的各项工具进行微调，而不是彻底改变未能将消费者物价上涨速度加快至2%的战略。

一些分析师称，通过允许公债收益率围绕目标水准有更大的波动幅度，日本央行希望避开这种情形：今年下半年经济从大流行中强劲复苏的前景，将导致收益率自然上升，届时央行将不得不出手打压。

股价上涨也给日本央行提供了一次难得的机会，可以“隐形”削减其大量购买交易所交易基金(ETF)的计划。购买ETF这种做法因扭曲市场价格而受到越来越多的批评。

日本央行去年增加购买资产，以平抑受到疫情冲击的市场，但最近已经急剧减少购买ETF。央行希望逐渐取消购买ETF计划的数值目标，以使缩减得以平稳进行。

前日本央行官员Nobuyasu Atago、现在是Ichiyoshi Securities的首席分析师，他表示“日本央行很可能在为疫情后的情况做准备，届时强劲的美国经济增长及美债收益率上涨可能推高日本的增长和收益率，如果这样，央行可能在会议上暗示，它将容忍公债收益率在长期里进一步上涨，”他说。

在日本央行会议之前，美联储给出了利好的预测，令人愈发期待美国强劲的经济增长将激励日本等增长缓慢经济体的动能。

市场预期日本央行将维持收益率曲线控制(YCC)的目标不变，也就是短债收益率目标在负0.1%，10年债收益率为零。

消息人士表示，在评估政策工具时，日本央行可能会逐步取消对ETF的数字化购买目标，以便在股市繁荣时放慢购买速度。

他们说，日本央行还将允许长期利率在0%目标附近以更大幅度波动，希望让市场恢复活力。

日经：日本央行周五将扩大长期利率围绕目标波动的范围

日本经济新闻周四报导称，预计日本央行将小幅扩大长期利率围绕其0%目标的波动范围。

日经报导称，此举将是日本央行周五发布的提高其大规模刺激计划可持续性的举措之一，因新冠疫情将拉长其达到2%通胀目标的努力。

目前，日本央行允许10年期公债收益率(殖利率)围绕0%目标水准上下20个基点的范围内波动。该报未援引消息来源报导称，日本央行将把该区间扩大至上下25个基点。

该报称，通过扩大收益率目标区间，日本央行将帮助减轻超低利率和收益率曲线趋平给金融机构获利带来的压力。

明治安田总合研究所首席经济分析师小玉佑一表示。“日债收益率可能面临上行压力。市场可能关注日本央行是否能够接受10年债收益率升至0.25%，甚至0.3%，”

日经未援引消息来源报导称，在周五检讨政策工具时，日本央行可能放弃以每年6万亿日元(550亿美元)的步伐购买ETF的承诺。

日经称，通过取消6万亿日元的ETF购买指引，日本央行将强调它准备只在市场动荡时加大购买量。

根据收益率曲线控制政策，日本央行将短期利率目标定在负0.1%，10年债收益率目标定在零附近。央行还购买上市交易基金(ETF)等风险资产，作为提振经济增长和通胀的部分举措。

分析师表示，日本央行面临的挑战是，如何更多地由市场力量推动价格，同时又不导致收益率飙升，或给人一种日本正在缩减刺激计划的印象。

东短研究首席经济分析师加藤出表示，“这次评估面对的更大问题是，无论日本央行做出何种调整，都可能不会改变通胀仍将远离2%目标的事实。”

路透调查：日本央行或放弃ETF购买数量指引，维持收益率目标区间不变

路透调查显示，日本央行将取消购买上市交易基金(ETF)两项数量指引中的一项或两项都取消，以提升其刺激计划可持续性。

调查中受访的分析师大多还表示，日本央行将维持当前允许10年期公债收益率在零水准目标附近波动40个基点的隐性区间。

日本央行目前对其ETF购买计划设定了两项指引，即每年的购买速度约为6万亿日元(550亿美元)，最多购买12万亿日元。

批评人士认为，这种量化指引阻碍了央行购买ETF的灵活性，比如在股市上涨时大幅放缓资产购买。

在3月2-16日的调查，36位受访分析师中有12位表示，他们预计日本央行将取消6万亿日元的ETF购买指引。

另外七位分析师表示，日本央行将取消12万亿日元上限的指引，九位分析师称央行将把两个指引都取消。

伊藤忠研究所首席分析师武田淳表示，“我们预计日本央行将明确其立场，即只有在必要时才会购买ETF，以降低风险溢价。”

在周五的政策审议中，日本央行还将讨论是否允许10年债收益率偏离零目标水平更大幅度，从而让市场获得喘息空间。

关于是否扩大40个基点的债券收益率隐性区间，日本央行官员给出的信号不一。

当被问到日本央行将允许10年债收益率升至何种水平时，36位分析师中的23位选择了0.2%，六位称0.25%，七位回复0.3%或更高。

尽管日本央行总裁黑田东彦多次保证，必要时将加码刺激措施，以缓和新冠疫情的冲击，但超过70%的分析师预计央行下一步行动将是撤回刺激措施。

调查还发现，4月开始的下一财年GDP料为增长3.8%，2022财年为增长2.0%，本财年预计为萎缩4.9%。(2月调查时分别为成长3.6%和1.7%)

调查显示，预计下一财年消费者物价指数(CPI)将上升0.4%，2022财年将上升0.5%，本财年预计下降0.4%。(2月调查时分别为上涨0.2%和0.5%)

美元兑日元受限于阻力位，警惕回调风险

美元兑日元周五开盘持平，周四在108.62-109.30区间震荡交投，尽管美债收益率上升，但美元兑日元连续第四日未能突破109.30-35阻力位，因为日元还受到避险情绪支撑。

交易员称，目前阻力位在109.30-35, 109.45-60, 109.75-85；支撑位在108.50-55, 108.30-35。

北京时间08:10，美元兑日元现报108.96/98。