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周一(5月24日)，尽管美元指数重新走低，投资者减少了先前对美联储可能很快就会准备缩减刺激措施的预期。但现货黄金继续承压于上周录得的1月8日以来新高1890.10美元/盎司下方。

北京时间20:05，现货黄金上浮0.03%至1881.78美元/盎司；COMEX期金主力合约上涨0.30%至1884.5美元/盎司；美元指数下跌0.13%至89.912。

美指上个交易日录得1月7日以来新低至89.646。美国商品期货交易委员会上周五(5月21日)发布的数据显示，投机者在最近一周略微增持美元净空头头寸。

投资者对通胀加剧的威胁充满了关注。上周公布的美联储4月政策会议纪要显示，相当一部分决策者考虑讨论缩减购债规模，担心将更多的资金投入到经济中可能会刺激通货膨胀。

但多名与会也者指出，要到经济取得实质性的进一步进展时才能调整政策。美联储主席鲍威尔也一再警告说，现在还不是讨论减少量化宽松措施的时候。这使得许多投资者认为，距离美联储实际调整政策还有几个月的时间。

基石宏观(Cornerstone Macro)经济学家Roberto Perli说道，鉴于美联储承诺维持目前每月1200亿美元的危机级别购债计划不变，且未来数年利率保持近零水平，以恢复就业市场，美联储在未来几个月改变策略的门槛会非常高。

本周将有多名美联储官员发表讲话，周末还将发布美国4月个人消费支出（PCE）数据。若通胀数据高企，且美联储官员就提前缩减宽松释放新的讯息，黄金可能开启大幅回调走势。

美联储有点过于自信了

棘手的就业市场和不断上涨的物价之间的紧张关系，可能让美联储官员面临越来越大的问题。美联储一直将激进的货币政策押注于这样一种信念，即他们相信自己能够避免在美国就业恢复到疫情前水平与控制通胀之间引发冲突。

人们传统上认为，不可避免要在就业和通胀之间进行取舍权衡。控制通胀的代价是，随着美联储提高利率为通胀降温，经济增长会放缓，就业岗位减少。但过去30年里通胀疲弱让美联储官员确信，他们可以为较长期低利率和不受限制的增长许下承诺，以挽回疫情造成的820万个就业岗位缺失。

他们现在正步入这一测试的核心阶段，而迄今为止的数据几乎不能给人信心。4月就业增长缓慢，而物价上涨快于预期。5月的初步就业数据表明，尽管招聘广告数量创下纪录，但实际招聘可能依然低迷——这是最糟的情况。

贝莱德(Black Rock)美洲固定收益部门主管Bob Miller在近期的分析中写道：“招聘活动慢于预期，以及通胀推动力高于预期，未来几个月这两种情况很有可能要一直跟随着我们。”

民选官员已经开始就物价上涨冲击企业和家庭的钱袋子向美联储施压。而党派间对劳动参与率偏低的原因存在分歧，这是经济能否如美联储预期般复苏的关键问题。

德意志银行大宗商品及汇率策略师Michael Hsueh表示：“近期美国物价涨势强劲、就业数据疲软、以及美联储官员愿意在解决就业落差的同时容忍通胀超标等因素组合，可能会在一段较长时间内成为金价利多。”

财政政策待明确

白宫上周五(5月21日)表示，已将其基础设施支出从2.25万亿美元削减至1.7万亿美元，削减了对宽带、道路和桥梁的投资，但共和党人认为这些变化不足以达成协议。

美国共和党参议员Roy Blunt上周日表示，参议院共和党人和白宫可能只有一周至十天的时间来克服他们在基础设施计划上面的分歧并达成协议。Blunt是与拜登政府进行谈判的共和党人之一。他说，双方在如何定义基础设施方面仍然相距甚远。

Blunt在电视节目“Fox News Sunday”的一次采访中说：“我认为我们大约有一周或十天的时间来决定我们是否可以就此进行合作。”但Blunt没有给出预测依据。一些民主党人建议拜登为了与共和党人就立法达成共识，可以等到5月底。

两党合作的主要倡导者——共和党参议员Susan Collins说，白宫削减拜登提案规模的举动只是将原来的一些支出转移到了参议院现在审议的另一项法案之中，“所以我认为我们仍然相距甚远。”

Collins和其他共和党人指出，拜登计划的庞大规模是他们的反对理由，他们说这些支出增加了赤字和联邦债务担忧。共和党人还拒绝了拜登通过提高对美国公司的税收来支付基础设施建设费用的计划。

Blunt说，支出并不是谈判者现在面临的最大分歧，“我们最大的分歧是确定什么是基础设施。如果我们采用美国可能一直接受的基础设施的定义，那么它的空间将比现在看起来要狭窄得多。”

通货膨胀数据相当强劲，但经济前景还取决于前景尚不确定的财政政策。如果政府削减支出，就业市场复苏可能会经历更漫长的阶段，美联储可能不得不在就业尚未恢复到理想状态的情况下被迫加息，并彻底扭转美元弱势。

现货黄金下看1858美元

日线图上看，现货黄金自1678美元开启上行5浪走势。小时图上看，金价自1890美元开启调整(iv)浪走势，预计下探(iii)浪23.6%斐波那契回档位1858美元。(iii)浪和(iv)浪都是5浪的子浪。