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北京时间周四(2月3日)21:30，欧洲央行行长拉加德召开新闻发布会，强调通胀前景的风险将持续上行，政策须保持灵活性。截至发稿，欧元兑美元上涨40点至1.1323。

稍早前，欧洲央行如期维稳利率，并且打算至少在2024年底之前，将根据PEPP购买的到期证券的本金支付进行再投资。欧元兑美元短线下挫逾25点。

拉加德：欧元区经济继续复苏，但经济增长在今年第一季度仍将保持低迷。我们需要保持灵活性和可选择性，欧洲央行做好了适时调整所有工具的准备。

拉加德：有迹象表明，供应瓶颈可能开始缓解，通胀压力将在年内缓和。但供应瓶颈将持续一段时间，不断上涨的能源成本损害了收入，通胀因能源价格而上升，且将比预期持续更长时间。

拉加德：疫情对经济的影响越来越小。但防疫措施影响服务性消费，今年年初，需求将保持低迷。

欧元区1月份通胀率创有史以来最高水平的5.1%，远超欧洲央行设定的2%目标，且可能会比预期持续更长的时间，这给政策制定者施加了压力，要求他们调整“快速上升的通胀只是暂时的”这一备受受到质疑的说法。

德国商业银行经济学家克里斯托夫·威尔说：“欧洲央行对通胀率迅速下降的希望正在消退，央行最早在2022年退出极度扩张性货币政策的压力正在增加。”

由于欧洲央行的信誉已经受到此前一系列错误预测挑战，拉加德也不能忽视通胀超调，加上欧元区失业率也降至历史新低，她面临着大幅上修通胀预测的压力。但改变通胀叙事是一项棘手且具有潜在风险的做法。

长期以来，分析师观点较市场更加谨慎，但现在他们也在推进加息预测。虽然上个月的一项社调查显示，欧洲央行将在2023年第四季度首次加息，但现在越来越多的人预计最早在明年一季度就会加息。

百达财富管理策略师Frederik Ducrozet表示：“随着潜在通胀压力在未来几个月继续增加，鹰派的耐心可能会逐渐减弱。我们现在预计，欧洲央行将在2023年3月和2023年6月先后上调存款机制利率25个基点至零，加息脚步将在2023年下半年暂停。”

俄乌局势

欧洲央行未来议程上的另一个重要项目是俄罗斯和乌克兰之间的紧张局势可能带来的任何潜在影响。俄罗斯向欧洲供应的大部分天然气要过境乌克兰，紧张局势可能会进一步推高能源价格。

乌克兰总统泽连斯基不久前签署法令，扩增该国武装力量10万人，这个数字恰好和在乌克兰边境集结的俄罗斯军队预估规模相同。俄罗斯总统要求西方正视俄方的安全关切。

尽管市场肯定不会对战争即将爆发作出预期，但对峙的最终结果仍存在不确定。针对这场危机，Amundi分析师认为，双方和平妥协的可能性为60%，俄罗斯有限军事入侵的可能性为30%，全面入侵的风险为10%。

Amundi指出：“我们预计，在最坏的情况下，一个重大的全球性问题可能导致风险资产大幅波动。在紧张局势升级的情况下，能源价格持续上涨，可能会引发对滞胀情景的担忧。”

天然气价格在去年年底创纪录高位，这是近期高通胀的背后主要推动力量之一。换句话说，无论如何收紧货币政策都无助于降低能源价格，无助于更快地将集装箱从亚洲运送到欧洲。

法国兴业银行观察家Anatoli Anenkov说：“如果东欧紧张局势加剧导致能源供应中断，我们预计欧洲央行将变得越来越鸽派，更加关注经济增长和金融稳定，尽管短期内能源价格走高可能进一步加剧通胀。”

贝莱德投资宏观研究主管Elga Bartsch告诉法新社:“通胀飙升似乎正在给欧洲央行带来挑战。”但他也表示，高通胀是由于供应链瓶颈持续存在和消费者偏好变化推动的，而不是由过度需求或经济过热造成的。