描述

周二(8月23日)上海原油价格收盘小幅上涨2.4元，涨幅0.32%。主力合约2209终盘收于751.0元/桶，涨2.4元/桶。油价小幅收涨，主要因OPEC+组织收紧产量稳定市场的消息，不过鉴于市场担忧全球经济放缓，且美联储加息预期支持美元，这些因素使得油价始终维持震荡下行的走势。

期货合约成交情况和原油图表

（期货合约成交情况）

（INE原油日线图）

中国及海外消息

OPEC+组织将需要收紧原油产量，稳定市场的消息提振油价企稳回升

外媒报导称，沙特能源部长阿卜杜勒阿齐兹本萨勒曼亲王表示，OPEC+拥有应对市场挑战的手段，包括以不同的形式随时削减产量，以应对与伊朗达成核协议的可能性，这可能会使伊朗这一受制裁的国家重返石油市场。他补充称：原油市场已陷入一种自我延续的恶性循环，流动性非常稀薄，极端的波动破坏了市场有效发现价格的基本功能。OPEC+将在2022年之后开始在以往成功的基础上制定一项新协议。

OPEC+产量未达标推动原油价格自盘中低点大幅反弹。路透社周一援引两名知情人士的消息称，OPEC+ 7月日产量比额定目标低289.2万桶。这导致7月份的OPEC+的减产执行率达到546％，高于6月份的320％。西方对欧佩克一些成员国的制裁和其他成员国的投资不足是产量未达标背后的主要因素。在产油国中，据说只有沙特阿拉伯和阿拉伯联合酋长国有多余的产能来弥补产量的损失。

全球经济放缓担忧升温，市场担忧原油需求出现收缩

中国人民银行下调贷款基准利率，引发市场更为担忧中国经济可能会出现放缓，市场担忧原油需求会出现收缩，加剧油价下跌。中国人民银行周一在最新的月度会议上，宣布将一年期贷款优惠利率从3.7％下调5个基点至3.65％，将五年期贷款利率从4.45％下调15个基点至4.3％，降低现有贷款的还款成本。由于经济困境不断加深，市场对政策制定者下调贷款利率的反应消极。由于因新冠疫情实施封空打压工业和消费者支出，中国经济第二季度勉强避免了收缩，仅增长0.4％。尽管如此，由于中国实施严格的防疫政策造成了经济损失，而中国实施的新冠动态清零的标志性战略仍处在运作当中，即使全球大部分地区都取消新冠疫情限制措施。

欧洲能源危机将给欧洲经济带来威胁，并给原油需求带来负面影响。意大利媒体援引欧盟机构“欧洲稳定机制”的评估分析报道称，如果俄罗斯8月停止天然气供应，将可能导致欧元区国家于年底耗尽天然气储备，意大利和德国两个风险最大国的国内生产总值或损失2.5％。根据分析，俄方停止天然气供应可能触发欧元区国家的能源定量配给和经济衰退。如不采取任何措施，欧元区的国内生产总值或损失1.7％；如按照欧盟对各国自行减少最高15％天然气消耗量的要求，欧元区国家的国内生产总值损失则可能为1.1％

美联储加息预期升温，支持美元不利于油价

美联储为对抗处于数十年高位的通胀而积极加息，可能导致经济放缓并削弱燃料需求。荷兰银行经济学家下调了对美国经济增长和通胀的预期，目前预计投资复苏将明显减弱。我们将2022年的固定资产投资预期从之前的5％下调至2.5％，并将2023年的预期从之前的3.3％小幅下调至1.9％。我们对2022年下半年消费停滞的预期基本不变。这使得我们对2022年的整体GDP预测从之前的2.2％降至1.7％，2023年GDP预测从之前的1.3％降至1.0％。我们确实预计，在需求疲软的背景下，劳动力市场将恶化，失业率预计将从第四季度开始上升。最终，我们预计到2023年底，失业率将上升1.5个百分点至5％左右，美国国家经济研究局（NBER）称经济衰退可能会在2023年下半年出现。

美元指数强势上涨，录得六周以来的最高水平109.097，这是美元计价商品延续跌势的另一个原因所在，因美元走势使原油对持有其他货币的买家来说更加昂贵。

本周的杰克逊霍尔经济研讨会将是至关重要的。考虑到物价压力枯竭的证据，以及美联储大幅加息的加速后果，美联储主席鲍威尔将讨论可能放缓加息步伐的问题，但预计他将提出保证美联储将致力于应对通胀，即便经济衰退担忧仍维持。

伊朗核协议取得进展不利于原油

正如美国国务院的一份报告所述，欧盟成员国和美国之间对伊朗核协议的讨论似乎正在取得进展，称现在比两周前更接近达成核协议。伊朗原油生产能力大幅增加，可能会给油价上涨构成威胁。伊朗国家石油公司的一名官员称，伊朗石油部和各子公司制定了详细的计划，计划在截至2023年3月20日前将原油产量提高到403.8万桶/日。伊朗国家石油公司油气生产监督主管Hormuz Qalavand表示，该计划包括在陆上和海上油田钻探新井和修复现有的井，将特别关注天然气燃烧的削减和环境危害问题。

机构观点

国泰君安期货研报原油：暂时观望，趋势仍是逢高空

油价波动较为剧烈，重心小幅上移。沙特对于油价的托底发声迅速诱发了市场空头情绪的撤退，油价收回全部跌幅。考虑到本周五杰克逊霍尔年会即将召开，短期美元指数或在市场对于美联储偏鹰预期影响下继续走强，油价反弹空间暂时有限，暂时观望。趋势看，我们对油价三季度走势维持6月以来的偏空判断不变，逢高空是首选的策略，逻辑如下：第一，在通胀筑顶阶段油价下行风险往往大于上行风险。一方面，通胀水平仍然处于历史高位，美联储乃至海外其他主要经济体央行很难因为一时的通胀数据回落就放松加息。同时，通胀数据见顶回落往往又会诱发市场对于衰退风险的交易。美联储9月议息会议召开前油价的下行风险相对更大；第二，全球范围内来看，原油自身供需面的边际恶化仍在持续。虽然过去一周海外天然气价格的进一步上涨带动了成品油尤其是柴油裂解价差的走扩；第三，美元的强势再次开启。考虑到美元本身的复杂性，对于其走势的判断再次不做过多赘述。但从美联储加息进程以及美欧经济表现差异来看，美元上行驱动依旧较强，或持续对原油乃至多个大宗商品形成压制。基于以上三点，我们对油价暂时维持偏空判断。

我们也注意到过去一周市场上的几个变化：第一，海外天然气价格继续飙涨。其中，美国天然气价格逼近历史高位，带动了近期柴油价格的走强和炼厂综合毛利的回升。考虑到海外天然气供应的偏紧，或间接对油价形成支撑，需要持续关注。不过从绝对价格来看，当前美国天然气价格已经反弹至前高位置，且海外央行遏制通胀决心暂未改变，向上突破动能有待观察；第二，伊朗原油回归问题。近期美伊双方频频给出谈判可能出现转机的信号。一旦伊朗原油回归（约80-100万桶/日），将对短线油价造成巨大利空，建议密切关注；第三，SC持续强于外盘问题。由于7月以来到港量较少，且前期采购均价较高，SC近月持续强于外盘。如我们在6月26日发布的原油半年报中所述，下半年SC与Brent强弱或发生反转，SC-Brent价差或持续走强，7月以来内外盘价差走势也基本符合预期。但考虑到SC强势的本质在于前期到港量下滑以及外盘采购合约价过高，而这恰恰印证着俄罗斯ESPO原油对全球尤其是欧洲供应的间接恢复。一旦外盘出现大跌，SC未来的下行风险依旧存在

上海中期期货：OPEC+考虑减产助推油价回升

隔夜原油主力合约期价探底回升。主因沙特能源大臣表示期货市场和供应基本面之间的脱节可能迫使欧佩克及其盟友减产。供应方面，OPEC+决定9月小幅增产10万桶/日，低于市场预期，也反映出各产油国均无大幅提产意愿。美国原油产量在截止8月12日当周录得1210万桶/日，较上周减少10万桶/日。原油产量维持低增速。需求方面，在高通胀压力下，市场对于美联储大幅加息的预期仍存，经济衰退忧虑持续，原油需求端承压。国内主营炼厂在截至7月28日当周平均开工负荷为69.33%，环比上涨0.24%。8月燕山石化2#常减压装置及呼和浩特石化仍将处在检修中，大连西太炼厂、上海石化、庆阳石化、玉门石化及华北石化有望结束检修，暂无新增炼厂检修，预计平均开工负荷或继续上涨。山东地炼一次常减压装置在截至8月10日当周平均开工负荷64.8%，较上周下跌0.62%。短期内暂无炼厂计划检修，不过不排除其他因素导致炼厂降负可能。预计山东地炼一次常减压开工负荷或稳中下。整体来看，目前原油市场需求端的变化为影响市场心态的主要因素，但由于供应偏紧的状态持续，操作上建议在密切关注俄乌局势和美联储加息动向的同时，以波段交易为主。

建信期货原油日报：短期市场风险较大，建议观望为主

伊核协议谈判进入关键窗口期，各方尚未达成一致，但目前是2021年初谈判恢复以来距离协议达成最近的时刻。伊朗拥有超过100万桶日的产能以及近5000万桶原油浮仓，若制裁解除浮仓将首先对供应端形成冲击，原油产量的恢复可能需要半年至一年时间。若后期协议达成，将在很大程度上影响下半年的平衡表，3季度累库速度将明显上升，油价中枢进一步下行。另一方面，近期美国库存以及消费数据强劲，B-W价差高位使得美国原油出口创纪录，加快库存去化速度，且成品油表需也有恢复的迹象。

短期市场风险较大，建议观望为主。

风险提示：OEPC产量政策变化、伊核协议达成等。

海通期货：油价深夜惊魂跳水，迫使沙特出面护盘

油价日内再次出现了极限折返波动，沙特沙特能源大臣一句石油期货和基本面脱节可能迫使欧佩克+行动改变了局面，油价一举收复了日内近5美元的失地，显然对于油价的持续走弱石油输出国的忍耐似乎到了极限，而沙特也再次用行动体现了其巨大的市场影响力。

油价在欧洲时段一度冲高，随着欧洲天然气、电力价格持续刷新历史记录，对石油替代性需求开始逐渐对于油价产生影响，直接反映是对柴油需求增长提振了欧洲柴油价格，近期欧洲柴油裂解利润重新走强，这也开始对原油价格有一定影响。事实上近期中国市场成品油价格的强力推涨某种程度上也影响了国内投资者对原油价格的预期，不过这些并没有成为主导油价运行的核心因素。夜盘时段油价再次大幅跳水，市场更加关注地缘因素及宏观层面对原油市场的影响。对伊核协议的进展的担忧让油价大幅下挫，美国国务院表态与两周前相比，现在伊朗核协议更接近达成。美国正在认真审查伊朗对核协议最新文本的回应。仍有一些悬而未决的问题必须解决，仍有一些差距必须弥合，一旦磋商结束，我们将对伊朗的回应作出回应。美联储鹰派预期在近期也再次升温，这让投资者在权衡后市时异常谨慎。

面对不利局面，沙特方面发声为了维持石油市场稳定，欧佩克+有承诺、灵活性和手段来应对这些挑战，并提供指导，包括随时以不同形式减产，这大大提振了市场情绪，原油也带动其他大宗商品走出日内大幅上涨行情。从油价走势来看已经具备继续发动反弹的条件，随着沙特发声护盘，资金大概率会借此组织反弹，参与反弹时需注意伊核协议结果仍是市场巨大的不确定性，另外从另一个角度理解能让沙特站出来护盘说明油价已经处在危险处境，油价上行能量不足。投资者的观点随时可能再次摇摆，需注意风险控制，谨慎选择交易机会。