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周二(5月25日)上海黄金交易所收盘下跌0.28%至389.91元/克；白银T+D收盘上涨0.02%至5671元/千克。金价小幅回落，主要因为技术上的调整以及市场对美联储开始讨论减码的担忧升温，不过，印度严峻的疫情形势，加密货币资金涌入金市，拜登基建计划受阻等因素始终支持金价。

上海黄金交易所2021年5月25日交易行情，黄金T+D成交量28.094吨；

黄金T+D收盘下跌0.28%至389.91元/克，成交量28.094吨，成交金额109亿2115万2500元，交收方向“空支付给多”，交收量10.378吨；

迷你金T+D收盘下跌0.36%至389.34元/克，成交量4.13吨，成交金额16亿571万8618元，交收方向“空支付给多”，交收量23.604吨；

白银T+D收盘上涨0.02%至5671元/千克，成交量5180.436吨，成交金额293亿6526万9442元，交收方向“空支付给多”，交收量48.390吨；

今日金银行情驱动因素：市场经济快速复苏的希望提振了对风险资产的需求。不过美元走软和美国10年期国债收益率下跌限制了贵金属跌幅

印度疫情形势严峻，给金价避险支持

据印度卫生部24日公布的新冠疫情数据，印度累计新冠肺炎死亡病例达到303720例，成为继美国、巴西后第三个累计死亡病例数超30万例的国家。据印度媒体报道，5月份前三周，新德里和马哈拉施特拉邦等地新冠肺炎死亡率成倍上升，疫情令人担忧。

印度卫生部的数据显示，目前印度全国的新冠肺炎平均死亡率是1.14%，这与2月份的数值相当，但是从一些地区的新冠肺炎死亡率来看，情况却并不那么乐观。5月前三周，首都新德里的新冠肺炎死亡率是全国最高的，达到了2.54%，是全国平均水平的2倍多。 

印度媒体分析认为，由于短期内印度的新冠肺炎确诊病例激增，出现医疗资源挤兑和氧气等医疗物资急缺，是造成死亡病例增长的主要原因。为应对疫情，新德里、马哈拉施特拉邦、北方邦、拉贾斯坦邦等多地已实施封锁，以减缓疫情蔓延。

现在印度政府和专家都普遍认为，第三轮疫情很有可能会向印度袭来，而不少专家认为，新一轮疫情中儿童很可能是最脆弱的被感染对象。印度政府表示，为儿童接种新冠疫苗的临床试验也将于一周后启动。印度专家称，民众严格执行居家令、注意个人卫生仍然是简单有效的防疫方法。 

印度新德里甘加拉姆医院医生 桑迪普：在疫情流行期间，举止得当，保持个人卫生很重要。更重要的是空气中会有新冠病毒，所以不要在密闭空间长时间交谈，室内应该保持通风，我们还要尽可能少坐电梯，这些细节更重要。

美联储官员口头施压加密货币，金价获得避险支持

圣路易斯联储行长詹姆斯-布拉德周一警告称，投资者在投资加密货币时应保持谨慎，并直言大多数加密货币都“毫无价值”。

布拉德承认，数字货币在促进用法定货币难以达成的交易方面还是有用的。但他说，现在的私人加密货币项目太多了，“我们有几千个这样的项目，其中大多数都是毫无价值的。”

布拉德敦促投资者意识到加密货币投资的内在风险，特别是价格波动，一定要“小心行事”。

当被问及他是否认为加密货币资产估值存在金融稳定风险时，布拉德表示，他认为投资者了解这些风险。

不过，布拉德表示，这个领域有很多有趣的事情正在发生，美联储当然也在考虑推出一种联储数字货币。我们有很多事情要做，正在非常仔细地观察。

5月25日，美联储理事布雷纳德敦促使用数字美元，并称由美联储支持的加密货币可以提供多种好处。

布雷纳德称赞了央行数字货币的各种好处。她表示，由美联储支持的数字货币可以提供安全性，提高效率和跨境支付方面的改进。她指出，差不多5个美国人中就有1人认为所获得的银行服务不足。

布雷纳德称，美联储仍然致力于确保公众能够获得安全、可靠和可靠的支付手段，包括现金。作为这一承诺的一部分，我们必须探索，并努力预测，家庭和企业的需求和偏好在多大程度上可能随着时间的推移进一步迁移到数字支付。

布雷纳德提到，新冠肺炎疫情就是一个很好的例子，证明了开发央行数字货币是多么重要。当国会开始发送救济金时，一些人在几周内都没有收到救济金，因为他们要么没有银行账户，要么他们的信息没有在国税局更新。数字货币有助于更快地把钱送到这些人手中。

布雷纳德指出，一些私人的加密货币系统存在多种问题，包括潜在的欺诈。而相比之下，央行数字货币将是一种新型的中央银行货币，以数字形式发行，供广大公众使用，央行数字货币将减少对手方风险及金融稳定风险、提供相关的消费者保护。

布雷纳德还表示，其他监管机构可能在加密货币监管方面发挥更大作用。加密货币监管框架的演变非常重要。

俄罗斯国家财富基金获批投资黄金，央行购金支持金价

俄罗斯的去美元化进程仍在不断加速，而全球黄金市场则即将迎来一位重量级买家——俄罗斯国家财富基金（NWF）。

俄罗斯总理米舒斯京（Mikhail Mishustin）上周五正式签署了相关法令，批准俄罗斯国家财富基金投资黄金，实现资产多元化。

俄罗斯政府表示：俄罗斯国家财富基金的财政储备可以以贵金属的形式配置在俄罗斯央行的账户上，特别是像黄金这种传统上被视为防御性的资产。

据悉，这一方案最早于2020年底提出，目的是促进该基金的投资多样化，以确保其安全性并提高配置的收益。

俄罗斯国家财富基金是俄罗斯联邦预算资产的一部分。该基金的成立是为了支持俄罗斯养老金体系，而且其资金也可以用于弥补危机时期的预算赤字。根据俄罗斯财政部的数据，截至今年1月1日，该基金的资产总额超过13.5万亿卢布，约合近1840亿美元。

分析人士指出，上述动向或许也是俄罗斯加速去美元化进程的最新举措。

今年早些时候，俄罗斯央行公布的报告显示，俄罗斯黄金储备的规模首次超过了其美元储备，黄金成为俄罗斯央行储备的第二大组成部分，仅次于欧元。截至2020年6月底，俄罗斯持有价值1285亿美元的黄金，占其国际储备的22.9%，比其持有的美元储备价值高出近40亿美元。

预计类似的变化也将出现在俄罗斯国家财富基金的配置上。俄罗斯财长西卢安诺夫（Anton Siluanov）此前曾表示，他支持更有效地分配国家财富基金的资产。从长远来看，贵金属比金融市场资产更具可持续性。

拜登的基础设施建设计划受阻，支持避险金价

分析认为拜登的基础设施建设有利于美国经济复苏，从而会给金价带来压力。如果该计划受阻，金价会受到一些避险支持。

从2.3万亿美元，到1.7万亿美元，美国总统拜登前不久公布的那一项雄心勃勃的“基建计划”，如今正在迅速“缩水”，甚至是朝着“幻灭”的方向发展。为了此事，美国两党就快要谈崩了……

当地时间5月24日，据报道，民主党和共和党在这项基建方案中“已濒临谈崩的边缘”，由于共和党人在谈判中“表现不佳”，一些民主党进步派人士希望拜登单独行动，在没有共和党参与的情况下继续推进谈判。

事实上，就在几天前，白宫方面曾作出一定让步，将方案规模压缩至1.7万亿美元，相较原先规模减少了近四分之一。然而，这一方案金额仍与共和党的设想有较大差距，他们所能支持的最高价额为8000亿美元的一揽子计划。

分析指出，尽管拜登政府已开始为方案“瘦身”，但两党对方案重点内容以及给企业增税等敏感议题仍有根本性分歧，双方甚至在“基础设施是什么”这样的基础原则问题上都还没有厘清。

当地时间5月24日晚间，美国两大党再度在白宫就拜登的“基建计划”展开谈判，但共和党人表现消极，语气阴郁，甚至还在考虑是否对拜登之前的让步讨价还价。对此，越来越多的民主党人呼吁拜登考虑单独采取行动，不要看着共和党人“蚕食”他的方案。

据报道，从现在算起，两党就“基建计划”达成协议的非正式截止日期还有一周时间。此前，有白宫官员曾公开表示，他们认为阵亡将士纪念日（5月31日）是决定两党是否可能达成协议的最后期限。

历经一个多月的谈判后，双方在方案规模与范围方面均存在严重分歧，分歧金额约为1.5万亿美元。密苏里州共和党籍参议员罗杰·威克（Roger Wicker）表示，共和党人不会提出“任何接近白宫提议的数字”，而民主党人甚至越发怀疑，参议院少数党领袖米奇·麦康奈尔（Mitch McConnell）是否会批准这项协议。

民主党籍参议员谢尔顿·怀特豪斯上周受访时表示，我们的目标距离太远了，我觉得米奇的最终目的不是妥协，而是拖延和恶作剧。拜登有权对此事作出自己的判断，他本人建议拜登继续向前推进方案。

白宫新闻秘书珍·普萨基（Jen Psaki）则对外放话，下一步的行动取决于共和党人，白宫方面不太愿意放弃谈判。目前，民主党温和派人士也是主要阻碍，他们认为本方还未完全准备好在全新的大规模支出法案上单独行动，这使得气氛沉闷的谈判至少还将持续数日。

市场仍然担忧美联储会调整当前宽松措施，给金价压力

随着美国金融体系内流动大量的现金，资金充裕的金融机构们正竞相通过超低风险工具发放贷款，与此同时短期利率自今年年初以来已跌至历史低点。

分析指出，如今在不少分析师看来，以上种种无疑加大了美联储维持期政策利率的难度，美联储可能需要重新调整其政策工具了。

分析表示，流动性飙升的部分原因来自于美联储的资产购买计划。银行存款转入货币市场基金，同时美国财政部也计划动用其创纪录的现金储备并支付与最新财政刺激措施相关的资金，这些都增加了储备余额。

与此同时，美国财政部减少了一年期以下国债的发行，这意味着减少了一种用于储存现金的关键资产供应。

最终，大量现金又回到了美联储——美联储逆回购激增。上周每日使用量攀升至2017年以来最高水平，并在上周五达到3690亿美元。本周一这一数字继续上升至3949亿美元。

需要注意的是，美联储正回购释放流动性、逆回购回收流动性。隔夜逆回购是流动性过剩时期的市场资金庇护所。如今美联储逆回购激增也让市场意识到，也许美联储正面临调整货币政策的压力。

分析认为，与日俱增的隔夜逆回购规模都预示着Taper的临近，在具体节奏上，可能于年底前后采取减少购债规模的行动，但会更早发出减少购债规模的信号，6月或7月的议息会议将是重要时点。

摩根士丹利分析师Kelcie Gerson认为，联邦基金利率徘徊在0.06%，远低于美联储设定的0-0.25%的目标利率。如果利率持续走低至0.05%，可能足以促使美联储采取行动。

分析人士称，下一步可能包括提高美联储向银行支付的存款准备金利息，另一个是提高美联储逆回购的利率。

金融博客ZeroHedge则认为，美联储要么不得不提高IOER，要么利率将很快降至负值。更糟糕的是，即使假设12月缩减购债规模，美联储仍计划实施至少1万亿美元的QE，而更具美联储最近发布的预测，可能数字会高达2万亿美元。