事件分析 | 美联储逆回购债券创新高 美元行情或延续下跌？

　　自新冠爆发以来，为了使经济免受疫情冲击，美联储维持低利率，并通过量化宽松向市场注入了海量流动性。这一举措的造成市场流动性泛滥，海量的资金无处可去，使得控制短期利率的一项工具的需求飙升至纪录最高水平。介于此种局面的产生，市场普遍认为美元前景黯淡，后继将持续下跌。

　　流动性泛滥致美联储逆回购债券创新高

　　周一（6月7日）美联储的隔夜逆回购工具共吸纳46个参与者总计4860.97亿美元的资金。根据美联储公布的数据显示，本次资金规模超过了5月27日的上个纪录高点4853亿美元，也高于上周五的4,833亿美元。因量化宽松产生的海量现金正寻找去处，美联储用于控制短期利率的隔夜逆回购工具的需求飙升至纪录最高水平。

　　之所以出现这种情况是因为相比银行存款有更具吸引力的选择，更好的选择可以让机构更好地管理其资产负债表规模，直到银行资本规则发生更持久的变更。眼下，美联储正在实行的货币政策创造了银行资产负债表上的永久准备金，同时也加剧了通胀，迫使银行持有低收益美元资产。

　　目前，外汇市场投资美元资产收益率较低，投资其他货币资产成为“比银行存款更具吸引力的选择”，因此大量资金会流出美国，资本流出美国意味着在外汇市场抛售美元，这显然对美元构成打压，不利美元走强。

　　美元后市或延续下跌

　　由于美联储通过量化宽松向市场注入了海量流动性，致使美债收益率在盘中再度走高，但仍远低于就业报告发布前的水平，这或是近日美元走弱的驱动因素。根据路透的计算和美国商品期货交易委员会(CFTC)周五公布的数据，投机者在最近一周增加了美元净空仓，证实该判断。

　　针对美元后期行情走势，德意志业银行资本市场部北美外汇策略主管Bipan Rai指出，“目前，市场看起来真的想做空美元，这表明后市美元下行走势存在很大可能。截止目前，市场中已经有相当多的美元净空头头寸，所以投资者需要留意这些头寸。尽管美元也存在一定的美元上涨风险，但可能性较小。投资者仍在等待美联储下周的会议。”

　　另外，加拿大帝国商业银行外汇策略主管Steven Zeng也表示，“美联储持续量化宽松，使通胀日益攀升的同时，也让美国债收益率快速上行，在这个背景下资本迅速外流，美联储逆回购债券创新高，或意味着美元未来几个月有进一步贬值的空间，也即美元后市可能持续下跌。”

　　综上所述，因美联储维持低利率并实行量化宽松的货币政策，迫使美联储逆回购债券创新高。而这或意味着美元未来几个月有进一步贬值的空间，也即美元后市可能持续下跌。